国庆假期过后，国内连塑料依旧维持节前的疲软态势，主力1201合约在多次上冲前期9650元/吨关口未果的情况下，开始掉头向下。特别是10月20号的交易日里面，期价直接跳空低开并封于跌停板位置，这也宣布此前9000—9650元/吨的振荡区间告破，期价的运行重心进一步下移。笔者认为，在欧债危机持续发酵、国内PE基本面疲软以及巨量仓单的压制下，后期连塑料的空头趋势还将延续。

连塑期价延续弱势格局

在系统性风险持续影响的情况下，国内PE市场自身疲软的基本面造成连塑期价的弱势格局得以延续。从供应端来看，今年6月份，国内PE的进口量低于50万吨，并且，国内产量也低于80万吨，这就造成国内PE供应总量创出年内新低。不过，从7月和8月份的数据来看，进口量和产量开始逐步攀升，根据统计数据显示，2011年8月国内PE进口量为76.4万吨，产量为80.5万吨，并且，根据以往的趋势来看，后期产量和进口量仍存在继续增加的可能。

下游消费难以支撑连塑

与供应持续增加预期不同的是，国内下游消费却始终难以起色，这就造成中间贸易商的库存压力越积越大。按照以往的消费习惯，8、9月份应该是秋季农膜集中备货的时期，但在此期间LLDPE价格不断走低，这也引发下游企业不敢贸然囤货，基本上以按需采购为主。旺季行情未能来临，结合年初的春季农膜行情，不难发现，今年国内农膜采购的整体进程较为平淡，在供应充足的情况下，需求企业没有必要去囤货，这也就造成了贸易商积极出货的心态，从而使得现货价格不断走低。因此，在基本面持续疲软的情况下，后期连塑的回升空间将极为有限。

巨量仓单压制连塑期价

除了上面的两大利空因素之外，期货盘面的巨量仓单也是压制期价的另外一座大山。从塑料期货上市以来的交割情况来看，去年9月份开始，主力合约的交割量就不断创出新高，1009、1101、1105和1109合约的交割量分别为14358、13662、19367和19944手，与之相对应的是交易所注册仓单量的不断攀升。并且，巨量交割的背后就是现货销售的不畅，期货市场成为商家的另外一个销售途径。

另外，根据10月19日交易所公布的数据来看，注册仓单量为36025手，而目前1201合约的单边持仓量近15万手。从这一点可以看出，仓单量还存在很大的增长空间，一旦后期期价出现反弹，那么不论是期现套利盘还是套保盘的介入都将对价格构成打压。

笔者认为，在宏观面、基本面以及期货盘面的共振效应下，后期连塑的空头趋势将难以改变。操作上，保持阶段性做空的策略。不过，需要提醒投资者的是，本周末召开的欧盟峰会或许会对后期盘面构成一定影响，一旦出现利多消息的话，前期空头头寸就需要获利离场，等待后期继续逢高抛空。