近期，原糖主力1203合约逐渐走高并一度突破28美分，前期大幅下跌所形成的双头形态已经被宽幅振荡所取代，目前反弹高度已达到0.618的技术分割位，且进入此前下跌行情中所形成的成交密集区。可以说，原糖上方压力日益沉重，仅靠宏观面短期因素冲高而没有基本面的配合，涨势将不可持续。

近期糖价或下探

近期市场传出的中国、印度、泰国纷纷推迟开榨的消息是否会被市场重视，而最终转化为实在的利好，继续推动原糖上涨呢？如果原糖3月合约可以有效突破28.09—28.42美分强阻力位，那么后续就可能冲击30美分。假设以上分析成立，我们对涨幅也不能过分高估，毕竟在北半球全面进入2011/2012榨季后，国际食糖供应将得到缓解，价格走软将不可避免。

短线来看，由于本周三国际原糖在28美分上方遇阻，技术卖盘涌出造成深幅回落且成交有所放大，反弹势头或将终结，但仍需进一步确认。泰国受洪水影响,2011/2012年度食糖可能较预期减少60万—70万吨，但具体损失尚待开榨之后才能确定。印度、泰国新糖均推迟开榨，全球食糖供应过剩的步伐或许也相应延缓，糖价回落走势可能会出现较多反复。

糖价仍有季节性走高可能

国内方面，进入10月后，新榨季正式拉开帷幕。对于新榨季的产销形势，我们分析如下。

虽然9月底10月初海南遭受两次台风袭击，但由于重灾区并不是主要甘蔗产区，因此损失可以忽略，但是广西方面却因甘蔗品种老化及夏季微旱，产量或较预期降低，估计仅比2010/2011榨季产量略增。而新疆方面由于甜菜糖产量增幅较大，所以新榨季较上个榨季全国总产量增加毋庸置疑，但可能会达不到今年4月份糖协的预计值1200万吨，可能会在1150万吨左右。加上今年结转库存44.42万吨，那么下榨季国内供给量将达到1194.42万吨。

若保守的按照全国1350万吨的消费量计算，国内还是产不足销，仍然需要进口糖及国家抛储的补充。假设国家明年在原有的194万吨进口配额上再次增加配额至230万吨，那么明年全国供给量将达到1424.42万吨，国内消费将得到保证，但剩余的不足100万吨仍达不到国家安全的库存量。为保持调节市场的能力，国家加大进口量还会持续到下个榨季，因此只要国家安全库存量不能恢复，国内仍会保持糖供应略偏紧状态，糖价还会在高位运行，但再出现2009年那样的大幅度单边行情几无可能，但在季节性消费旺季，糖价还是会有大幅走高的可能。

糖价调整到位后，年末迎来小牛

盘面上，近期郑糖主力1205合约均线系统（5日、10日、20日）趋于靠拢，当均线系统出现缠绕时，未来出现中期趋势的可能性就会变大，因此现在要格外注意。

但目前基本面略显复杂，原糖在国际宏观面短期恐慌减弱以及泰国洪水影响食糖发运的情况下走高，但鉴于国内基本面不是很利多，糖价主要在6850至6650之间振荡，虽然试图冲击6900，但仅是昙花一现。如果原糖仍然在26美分以上波动，而国内目前离开榨也有一段时间，销售主要靠库存，那么郑糖估计很难大幅下跌，也主要是振荡走势；而如果原糖在11月份后泰国，印度，中国开榨后开始走低，那么国内也必然会在原糖和国内新糖上市的双重利空下走弱，因此11月份糖价或有一轮下探调整。调整到位后，12月份，在元旦春节旺盛的需求下，期糖或将迎来小牛走势。