3、菜豆棕强弱有别，未来消费尚未启动

统计局数据显示，中国8月精制食用植物油产量为428万吨，同比增加32.2%；1-8月精制食用植物油产量为2714万吨，同比增加20.7%。食用油产量的提高意味着油厂加大开工力度，油厂的开工率较前期的20-30%有明显增加，目前油厂停工主要因为原料不足问题；加上目前生猪存栏恢复较慢，油厂挺油心态强于挺粕，油脂中菜油表现犹为坚挺；棕榈油受进口因素影响，随期货行情波动较大。

由于四季度是国内传统消费大季，市场对于未来油脂消费有着相对较好预期。据调查，从11月上旬开始，春节旺季将会再次启动，持续时间比中秋旺季长，消费量会比中秋旺季增长1.2-1.5倍。但是，就10月而言，消费题材仍不足以发挥作用。

4、CFTC基金持仓：净多减磅明显，资金期价寻求平衡

CFTC报告显示，截止9月20日，基金减持大豆42653手多单，同时减持12008手空单，基金净多由182560手减至151915手；基金在豆油上的净多单由38589手减至27606手。
   

从基金动态二维图来看，豆油处于净多减磅状态。笔者之前就分析过，本轮上涨与2007-08年、2010年上涨相比，净多水平大大下滑，距离牛市资金基础差距较大，甚至还出现了净多负值，显示了上涨基础不及前期坚实，后期出现反复可能性较大。当前油脂的大幅回落正是对这种不坚实基础的反应，直到再回到一个资金与期价的平衡态势。

技术上看，国内棕榈油期价在9月破位下行，10月延续下跌的概率较大，但暴跌企稳后必定会出现技术性修复，但在主产国巨大的库存压力下，棕榈油弱势难改。