政策微调能否终结期指跌势

一些迹象显示紧缩格局下的政策微调已经开始

期指空头顺风顺水的情况面临变数

期指2500点一线将成为多空“生命线”

A股的反弹在中国水电(601669,股吧)的抽血效应下戛然而止，上证指数创出从2009年8月高点下跌以来的新低。空头在此轮下降通道中“顺风顺水”，多头几乎毫无还手之力。期指2500点一线将成为市场的“生命线”，本周将迎来多空决战。是多头构筑双底成功引领反弹，还是空头刺穿“生命线”继续漫漫下跌路？笔者认为空头的胜算较大。

地方自行发债释放信号

今明两年将迎来地方政府债务偿还高峰期，明年债务到期预计达4.6万亿元，自行发债的放开，很大程度上缓解了地方政府的还债压力，避免政府破产带来的一系列后果。从另一方面看，国家也注意到，持续高压的房地产调控打破了地方政府靠卖地来维持财政的美梦，而通过批准自行发债的方式来给地方政府另辟“钱源”，给国家进一步进行地产调控和促进经济转型预留了政策空间。在政策高压下，经济转型期的阵痛和房地产行业的降温才刚刚开始，而这个拉动上下40个大小行业的经济巨擘的停滞，将势必使经济放缓，进一步拉低像银行、钢铁等权重板块的估值。况且除去银行，钢铁等权重低估值个股， A股的估值在20-40倍之间，下探空间犹在。

欧美经济疲软冲击市场

19日，美国发布的最新“褐皮书”表明美国经济延续微弱的复苏势头，但增长依旧乏力，未来存在相当大的不确定性。欧洲方面，作为欧洲经济的风向标的德国，20日德国经济部报告显示，鉴于出口预期黯淡，同时担忧德国正在面临经济增速的大幅放缓，德国政府几乎将其对2012年的经济增长预期腰斩。同时，穆迪连续调降法国主要银行评级，让欧债危机雪上加霜。欧美经济复苏艰难势必拖累全球贸易，而作为以外向型经济为主导的中国将“受伤”。政府投资减速，内需消费低迷，外贸出口再遭打击，国内经济前景不容乐观，将对A股市场产生长期的压制。

期指空头做空坚决

期指上市以来的多空主力持仓力量比数据，从趋势上一直较好地反应了市场的走势。期指上市以来，只出现了两次多方主力持仓多于空方的时间，分别是在2010年的7月和10月，此后，大盘都出现了单边上扬的走势，涨幅分别超过15%和20%。在其他时间，空方一直牢牢把握着主动。近期，空方力量不断呈现加强的趋势，以中证为首的空方军团态度坚决，并没有由于大盘的连续下挫而选择获利了解，反而持续加码，坚守阵地，说明市场主力对未来走势并不乐观。

综上来看，操作上应保持空头思路，期指2500点一线或有反弹，有资金余地的客户可以选择逢高增空，而资金量较小的投资者可以选择先获利了结，待跌破2500点后再重新建空入场。