上周市场继续出现大幅下探的局面。截止到上周五，中期商品综合指数报收1661.2，下跌6%；金属板块报收1253.44，下跌8.4%；在橡胶大幅下挫的带动下化工品板块报收1792.25，大幅下挫16.5%；农产品板块在白糖的带动下报收1832.771，逆势上涨2.4%。

欧债问题难有良方

上周商品市场依然比较脆弱，任何风吹草动都会使商品继续陷入下跌行情当中。短期来看，市场主要关注的就是欧盟峰会，期待欧盟峰会提出新的解决方案。但是周一德国财长称在本次会议上不会达成具体的方案，给市场浇了一瓢冷水，让市场出现了大跌行情。

关于欧盟峰会，笔者认为需要关注两部分，一是救助基金是否会扩大，本周有传闻德法达成协议，有可能扩大到2万亿，如果是这样的话将会大大稳定人心，但是这个可能性比较小。二是希腊债务减值，估计减值的幅度应该不会超过50%，即使真的减值50%的话，对希腊债务的影响也是有限的，因为希腊银行也持有20%以上的希腊国债，如果减值，希腊银行也会受到冲击，势必需要政府继续为银行补充资本金，这笔钱依然会增加政府的债务。根据瑞银的测算，如果真的名义减值50%的话，实际减值只有22%，也就是说影响不大。所以希腊需要大规模的债务减值才能解决问题，但是欧盟现在又不敢这么做，因为担心银行体系是个比较大的冲击。所以笔者估计，欧盟对希腊的债务减值将会分次来做，这样就拖延了解决希腊问题的时间，也让欧债问题会不断持续下去。

关于欧债问题，笔者总体上依然是悲观的态度，因为从各种数据上看第四季度和明年一季度欧元区很有可能是负增长，而且明年一季度将是大量债券到期的时间点。所以长远看，欧债问题还会恶化。

褐皮书唱衰美国经济

另外，周三公布了最新的美国褐皮书经济报告。褐皮书显示，美国9月份整体经济活动持续扩张，但许多地区将增长步伐描述为“温和”或“小幅”增长，普遍反映未来商业状况前景总体转弱或不太确定。此次褐皮书报告较上次更显得悲观，所以再次让市场出现下跌。根据笔者的跟踪结果，美国经济还在扩张当中，暂时还没有衰退的风险，美国经济的状况相对偏好。

预计商品本周企稳

上周下跌最凶的是橡胶、PTA和螺纹钢等品种，主要原因就是在上次商品下跌过程中，跌幅相对偏小，所以出现补跌行情。从目前多个品种已经跌至关键支撑位，而且周五商品普遍出现了强力反弹，说明本轮商品的下跌基本到达底部区域，预计本周商品将会企稳。