在外围利空缓解的情况下，周一沪铜、沪胶等品种出现大幅反弹，胶价涨幅超过5%。尽管如此，在实质性利好消息出台之前，投资者仍不宜过于乐观。

10月上半月，沪胶在随着美国数据利好、贸易商低价惜售的利多因素刺激下走出反弹行情，但上周在欧盟峰会预期悲观的气氛主导下，再次出现大幅下挫走势，周跌幅超过14%并创出年内新低。从目前行情来看，随着空头获利幅度的不断增加，前期跌幅较深的商品存在技术调整的需求。周一，在外围利空缓解的情况下，股市、沪铜、沪胶等受宏观经济影响比较大的品种出现大幅反弹，其中铜封于涨停收盘，胶、PTA等品种涨幅超过5%。尽管如此，在实质性利好消息出台之前，笔者仍保持对沪胶弱势格局的判断。

欧债危机仍是市场主导因素

欧洲债务危机作为近期影响商品市场最主要的因素，其相关事件的进展自然吸引了投资者目光。起初市场对23日举行的欧盟峰会给予厚望，但上周相关领导人的言论出现分歧，令市场对危机的解决感到悲观，导致商品市场集体下挫。由于欧盟领导人已经表明，在本周三的二次会议前夕不会有重大消息传出，因此市场在此之前将以消化前期利空为主。假如周三举行的二次会议能够出台积极措施改善不断恶化的债务危机，则商品市场有望迎来一波力度不小的反弹行情。反之，若周三会议结果不及预期，市场情绪再度恶化，则商品市场短期的反弹将被更大幅度的下跌吞噬，国内商品市场的弱势行情将延续，橡胶等几个创出年内新低的化工品恐将继续下寻年内低点。

基本面疲弱加重沪胶颓势

供求方面，从最近披露出来的数据看，橡胶供应平稳，与较早前的预期变化不大。天然橡胶生产国协会（ANRPC）24日表示，2011年全球天胶供应料达到1010万吨，较2010年高出6.0%，且略高于之前预估的增长5.6%。10月份以来供应方面最令人关注的当属泰国“史上最大洪水”，但由于洪灾主要发生在泰国北部及中部，对于天胶主产区南部的影响不是很大，所以并未给全球最大产胶国的供应量带来明显变化，相反，洪水对泰国汽车产业造成的冲击比3月日本发生海啸时还要严重。目前洪水造成泰国汽车停产2周，而预计要到12月后才可能复工。日本汽车工业会表示，日系汽车工厂以及供应链系统目前受到泰国洪灾的影响，如果工厂停产时间延长的话，日系车将１天减产6000辆。因此，从整个供求来看，在目前供应表现不温不火情况下，泰国洪灾反而打击下游产业链对橡胶的消费能力，需求的被迫中断成为价格下行的推动因素。

反观国内，中国海关总署公布的初步数据显示，1—9月中国进口合成橡胶（包括胶乳）110万吨，同比降7.9%，符合季节性特点。但随着10月胶价的进一步下滑，下游工厂拿货意愿不强，成交零散。目前包括复合胶在内，青岛保税区橡胶总库存量已经逼近18万吨，而此前9月底保税区橡胶总库存仅13万吨。考虑到前期船货还将陆续到港，在目前弱势下跌导致需求低迷的情况下，高位增长的库容如何消化将是摆在多头面前的棘手问题。

结论

在欧洲债务危机引发的市场悲观氛围下，沪胶出现了持续一个多月的大幅下挫行情，而宏观利空因素除影响投资者情绪外，也开始对橡胶现货市场格局造成影响。在目前宏观面和基本面都不向好的背景下，沪胶后期会以弱势运行为主。胶价欲重回强势，只能等到宏观利空缓解和下游买兴重现市场之际。