近段时间，全球大宗商品市场波动加剧，国内商品期市更是出现从“跌停”到“涨停”的“冰火两重天”，分析这两种极端市场走势出现的原因，都与宏观经济的表现密切相关。

大宗商品表现受宏观经济主导上周四，国内商品期货全线暴跌，当天三大商品期货交易所25个商品期货品种中，沪铜、天然橡胶、PTA、PVC和LLDPE五个品种主力合约齐齐跌停，跟踪一揽子上市商品价格平均表现的文华商品综合指数收盘下挫3.08%，创国庆节后单日最大跌幅。

来自上海期货交易所的燃油期货是当日惟一收涨商品，主力合约收于每吨4802元，较前一交易日结算价上涨18元。其余商品均收跌，领跌的是铜期货，主力合约收于每吨5.13万元，较前一交易日结算价下跌3280元。当日，另有两种商品跌幅为6%，分别是橡胶期货和PTA期货。

仅隔一个交易日，国内期市又出现180度大反转。10月24日，国内商品期货全线暴涨，沪铜、沪锌、沪铅和橡胶等品种午后盘中触及涨停。截至当日收盘，农产品反弹平均涨幅1%，大豆和油脂类商品涨幅超1%，石化类商品平均涨幅4%，橡胶、PTA涨逾5%，塑料涨逾4%。有色金属方面，沪铅和沪铜涨停，沪锌大涨近6%，黄金涨近2%。

分析人士表示，这两种极端市场走势的背后都是宏观经济表现在起主导作用。10月20日的暴跌是因为市场担忧经济衰退加重，当日原本应确定解决方案的欧债问题始终拿不出统一意见，严重抑制交易者的动力；国内方面，由于担心中国经济“硬着陆”，股市再创新低，也加大商品市场的压力。而昨日商品期市大涨同样取决于经济因素。昨日，汇丰银行发布的“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览”显示，10月PMI初值录得51.1，为5个月以来最高值。这个结果在一定程度上缓解了市场对中国经济大幅放缓的担忧。

汇丰银行中国首席经济学家屈宏斌指出，受益于新订单和产出的增长，10月汇丰中国制造业PMI初值反弹至增长的景气区间，预示制造业四季度开局良好。同时，PMI结果显示产出成品价格增长趋于稳定而投入品价格增长放缓，这些数据再次确认了中国经济并无硬着陆之忧。

初级产品市场“牛市终结”不过，对于商品市场昨日的利好表现，业界普遍表示并不是市场转好的象征，而是超跌反弹。目前，国内多数商品处于超跌状态，期现价格出现倒挂。以铜为例，8月以来，铜价从8月初的73000元/吨以上，下跌到51000元/吨附近，跌幅超过30%。很多贸易商和消费企业并不认可当前的价格，认为期价偏低，在此情况下出现反弹是正常的市场回调。

不过，目前大宗商品同时受到短线获利回吐和中长线产业需求不振的双重打压，市场情绪整体偏低。尽管出现一些积极的信号，但实体经济中出现的种种问题让商品面临需求危机。在这种情况下，各种利空消息层出不穷，会不断打击市场信心。虽然中国硬着落担忧大幅缓解，以及市场期待欧元区救助计划提升市场人气，但目前行情依未脱离整体弱势。

对此，商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育指出，目前整个初级产品市场牛市终结、熊市逼近的迹象日益显著，未来初级产品需求可能大幅降温。“自从2002年启动以来，这一轮初级产品牛市已历时9年，持续时间之长，在世界经济史上堪称少见。但天下无不散的筵席，无论多么漫长的牛市都不可能永远延续。”