四季度铝产能集中释放对市场的实际影响较为有限，不会对铝价造成太多利空影响，在欧债危机难解的背景下，铝价短期将低位筑底。

近期铝价受系统性风险影响经历了大幅杀跌行情，不过本周三欧盟第二次峰会的召开有望达成共识，将缓解市场先前过度恐慌的担忧情绪。配合当前成本的有力支撑，后市铝价下跌空间有限，短期迎来筑底行情。不过，必须注意到当前冶炼铝产业产能依旧过剩、下游需求又在放缓，铝价反弹高度不宜有太大期望。

成本支撑调整空间

巴克莱报告分析显示，目前铝价已是生产成本的80—90%，表明铝价继续下跌的可能性较小。中铝氧化铝报价维持在3000元/吨，阳极炭块价格稳定在4000元/吨，电价为0.48—0.57元/度，加上1200元/吨的人工与其他费用，成本价大致在16400—17300元/吨，目前期货主力合约价格远低于成本价，多数企业处于亏损状态。在成本支撑下，铝期货、现货价格继续下跌的空间较为有限。

四季度产能实际释放有限

长期以来，制约铝价上涨的主要原因在于产能相对过剩，但从全球范围看，这种情况正在逐步改善。据世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，今年1—8月份全球铝市供应过剩55.27万吨，而去年同期为65.95万吨。WBMS还称，未来原铝需求将很有可能超过原铝产量，若过剩转化为紧缺，供不应求的预期将助涨国际铝价。国内方面，今年以来国家一直对电解铝项目实行严格宏观调控，为此叫停了700多亿的电解铝拟投资项目，借此遏制电解铝产能盲目扩张。不过此次调控针对的是拟建项目，对在建项目没有影响。今年四季度可能出现集中性的产能释放，预计有300—400万吨的新增产能，但实际能够释放的产量十分有限，不足以对铝价构成限制。

从中国海关公布的最新数据看，9月份铝及其制成品进口量同比出现明显下滑，其中，氧化铝进口量同比减少了74%，铝合金、废铝、铝材等进口量也都有不同程度的降幅。另外，出口也有放缓迹象。与此同时，国内库存却大量增加。短期看来因海外需求不足，导致中国出口受阻。加之国家持续对房地产行业进行调控，铝市需求放缓。

欧债危机短期缓解，长期难料

美、德等主要经济体处于政治周期的转换时期，采取的措施基本都是问题导向性的。解决欧债危机或将延续此种思路。近期法德领导人承诺在第二次欧盟峰会上达成欧债危机全面解决的方案，但又有消息称周三峰会达成全面解决方案的希望渺茫，但笔者认为，此次峰会将会有重要成果出现，短期欧债危机将有所缓解。但欧债危机不仅是流动性危机，更是一种持续性偿付危机，偿付能力的提高不是短期内就能解决的。

欧盟峰会10月26日第二次会议极有可能达成某种共识，这将舒缓当前市场过度担忧的恐慌情绪。另外，四季度产能集中性释放的实际影响较为有限，不会对铝价造成太多利空影响。在此宏观以及供需基本面背景下，铝价短期将低位筑底。