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燕飞：期货交易决策与方法

大家好，非常感谢期货中国网和南华投资举办这次活动，能够有机会在这里跟大家做一个关于期货决策与方法的交流。

首先自我介绍一下，我叫燕飞，用的ID号是行为交易者。今天给大家做一个关于期货决策的交流。这里我画了一张草图，涉及到了期货决策交易的几个环节。第一个，分析是第一步。然后会形成一个分析结果就是行动策略。通过策略接下来形成一个交易计划，计划涉及的下一步就是执行，然后风控。这个策略就是这样的一个流程。

首先，我认为策略是交易的核心。我们可能花费很多的精力去分析基本面和技术面。分析的结果就是要形成交易策略。我选择了几条策略方面必须要有的要素列出来。当然，并不仅仅只有这么几条策略，我说的只是一些最基本的。

这个策略里面，首先我要去确认的第一个原则就是我要去进攻还是防守。第二个要素是我要去决定它的标的是什么，或者说我选择的品种是什么。第三，当确定了攻防和标的之后，我要遵从前面的两个去选择一种交易的方法。最后我们来做一个评估，这个评估是基于对我的整个策略两个角度的评估。评估的是我整个策略的性价比，因为我可能形成的不止一个策略。我形成了很多个策略，可能有几十个，如果要我选择的话，我就做一个性价比的排行。性价比比较好的策略去执行，去做计划。这是第一个方面的评估。第二个方面的评估是风险度的评估。我也有可能有十个策略，那么我们要评估一下这十个策略主要盈亏情况如何，然后再结合性价比与风险度做出一个总体的判断。就可以评估出综合度最好的策略。我认为策略是交易里面比较核心的一部分。下面我用了一张草图来说明以下策略形成的过程。

这张图是我比较喜欢的一张图，是辽沈战役的，可以借这个来说明我刚刚说的几个点。首先我介绍一下辽沈战役的背景，在这个战役打响之前，红方是解放军80万人，蓝方是国名党军60万人。所以这么一个前提条件下，红方的兵力是占优势的，而且它比较具有群众基础。可以说他在这个战场上已经具备了一定的优势。它具备了一个发动攻势的条件。这就是策略的第一步，我们先确定是要做一个进攻还是防守。第二步，然后它要去选择它的标的，我们现在这个图上有三个点。这三个点可以选择一个点去攻击，这里最下面的那个点是锦州。如果打下它之后，国民党的军队就无法撤退到内陆。这个当然是毛泽东作的战略部署。这里他在整个兵力占优势的情况下有两个选择，一个是去打上面的长春，一个就是打锦州。我们说这个标的的选择就是体现性价比的选择。如果选择的时候是长春，当然历史的进程我们已经知道了，那么下面的那个部队就可以通过京沈铁路，就是北京到沈阳的铁路，通过这条线路它可以撤退到平津去。或者它也可以选择从海上撤退，选择打上面和下面的结果是完全不一样的。假设你选择打上面，你可以把上面的10万敌人全部消灭掉，但是对于下面的部队，你没有任何的办法。所以从这两个选择上我们可以看到标的的选择是多么的重要。如果我选择好了标的，那么下面的方法也就有了一个大致的决定。为什么？因为如果你选择打长春的话，就是可以采用一种“围点打援”的方法。就是围困住长春的敌人，向他们施加压力，不管被围困的敌人而去消灭跌人的援助部队。这个实际上就是一种方法。如果打锦州的话你要知道你的目的是为了整个封住敌人，不让他们有逃跑的后路。它需要把锦州打下，这是一个攻坚战，你整个的部署就完全不一样了。打长春的话兵力全在敌人的支援线上，打锦州的话你肯定要包围它。这从做期货来说，这两个方法明显就是两个不同类型的交易方法。我们说的更细一点，比如说有短线建仓的方法，也有长线建仓的方法。

如果我们已经确定好策略之后，我们就要去细化策略，我们要做交易计划。我不知道在座的各位有没有过这种经历，有可能我已经很看好一个行情，但是在做的时候没有做好，可能看多，但是做空了。可能就因为一个下跌，然后就进去了。我们就该反思一下，为什么我其实是看多的但是做空了？我不知道这个状态在座的各位有没有，至少我以前经常有。如果你的策略已经形成了，就是看多看空你已经确定好了，但是由于你的计划有些方面的思考还没有落实，还没有完善，这个东西就是能够让你“知行合一”的一个很好的方法。它会让你养成一种习惯：就是你有策略你就很自然的去按照它执行。在这里我想提几个要素和大家交流。第一个就是选择一个比较好的交易模式，方法实际上就是模式的选择。模式的选择一般来讲我们要去评估我们的策略采取哪种交易方法比较好。比如现在有很多交易模式，有短线日内的交易，有长线持仓，可能对冲的方法也有，还有套利的方法等等。当然你要看你的交易策略和你选择的交易模式是不是相匹配，只有相匹配它才能达到你的交易目的。如果说你认为行情会持续很长的时间，那么你下面的判断，它应该能够帮助你最大化地实现目标。这是我们交易模式选择评估的一个标准。当然这只是一种方法至于具体的选择，是见仁见智的。

下面我讲的要素在交易模式里算是比较核心的。第二个就是交易周期要确定。比如我计划进入交易3天，还有一个是计划交易3个月，这里你采用的建仓、平仓的方法就完全不一样了。如果3天的交易只做3天，或者只做了1天的交易，那么我进去，进出点位的把握就非常关键。由于持仓时间比较短，没有给你特定的时间去获利，要求你进场就获利。这是交易周期对你的要求。如果你的交易周期比较长，那么你不需要一进场就获利。但是你要有持仓，并不是一进场就会赚钱的。这个就是交易周期对你仓位的一个影响。建仓、调仓、平仓的手法刚才也提到了，其实上面你的交易周期确定了之后，你下面的手法也就不一样了。这些就是关于交易模式方面的。

至于进出场条件，可能因为很多人做过交易能够有一点了解，这里我想说的是进出场条件也是要根据你的交易模式来进行相应的修改。如果是3天的交易周期，我觉得进出场条件应该更关注点位和具体的价格。而且它的范围应该小一点。假设是三个点，这是一个比较短的交易周期。如果是一个长的交易周期，它的范围应该是一个价格带。因为我的进出场条件不是一个点，它是价格段。

关于风控额度就是刚才韦余恒提到的，你有了一个交易计划，那么你应该拥有和这个交易计划相匹配的风险控制。在这个额度范围内去执行你的交易。接下来的东西我觉得也是比较重要的，就是你的预备方案和你的调整方法。就像我们以前经常看的侦查片，看到卧底进去发现本来要在岸上交货结果地点改变成了海上。那么这个时候你该怎么办呢，那就是启动第二方案。但是你没有第二方案，那么这个情况下你就只能撤退了。在我们的交易中也会出现这种情况，如果你没有应对行情变化的一整套方法，我们就会陷入一个比较尴尬的境地。所以说你的交易第一步已经进去了，但是你没有第二套预备方案，那么碰到不利的时候你就只能砍仓亏损了。还有一个就是意外。你的方法没有启动，但是不管有没有启动，拥有预备方案总是有备无患。调整方法就是针对行情的变化你调整一些原则、指标等等。关于这个交易计划我大致上讲了四个点。

如果你的策略和计划都已经制定好了，那么下面就该讲执行了。对于执行的要求，我们讲的是八个字“静若处子，动若脱兔”。就是说我计划制定好之后，要先忍，不管行情变动再大，没有达到我的预期我也不会出手。如果行情达到了我计划的范围，那么就迅速的把计划开始执行起来，越快越好。这是我对这句话的解读。速度就是指令的执行一定要快，我的要求是一下达指令就立刻执行。第三个就是执行细节的要求，因为你做的计划它不可能是精确到具体的每一步，比如这个价格要不要跌，跌多少。这些都是细节，价格的变化都是随机的。你可能计划中的都只是一个区间，而不是具体的点。其实我们知道进场也好，其他也好它都是看一个盘感。这个盘感可以定义为你去理解这个价格变化的转折点。所以你能够把握住市场交换能量的转折点，这个就是你的盘感。我们有可能做好了计划，但是在执行的时候我们发现跟着这个计划我们亏损了。有了第一次接下来就一直亏，就是说结果要跟你的计划做互动。要么是你的计划错误要么是你的执行出错。但是通常都是计划有问题。所以说不是一制定计划我们就不管了，死掐在那。标志性的问题不去管它肯定是不对的，这些变化都是要反馈到你的计划中的，甚至要回馈到你的策略里。计划如果出了问题那就看策略，如果进出场出了问题那就是策略的问题。

最后跟大家说一下风险控制。它能让你作为一个调配剂，能让你在市场里面解决掉一些它能解决的问题。第一个问题：“风险控制是在控制什么？”风险一般的理解是市场的不确定性，一般是突发事件。这些都是我们预见不到的东西，导致这个价格大幅度的波动，一般我们的持仓就直接爆掉了。还有一点是可能别人都看到了，但是你一根筋，你希望行情是跟随你的预期发展的。交易者，他自己本身应该能控制常规风险。那么，非常规风险怎么办呢？我认为就是用一个双层风控去解决它的风险。常规风险是对交易员自己的要求，但是非常规风险已经超出了交易员本身的范围了。因为不知道所以才说这个是非常规的，非常规风险你是不能去控制它的，你这个风控全部都压在交易所的身上。所以你需要它的状态要一直好下去，不要犯错。比如说你可能还几年的做的很好，但是就有一次就出现了比较大的亏损。但是我就知道，如果你做得很顺利的时候，你的判断很准确，其实你仓位上去你可以赚很多钱，你的利润会越来越高。但是如果你对仓位有风险控制的话，你就可能赚不到这么多的利润。你不可能这一波做完不控制风险，但是下一波你就开始控制风险，这个是做不到的。我如果要控制风险那我是一直都在控制，整个交易的开始到结束。所以即使是你的状态良好，也要对你的风险加以控制，虽然这会牺牲利润的一部分。反言之你最近的状态很不好，但是同样用这个风险来控制自己，那么损失就比较小。为了控制风险，其实是可以放弃一部分的利润，这个就是我对风险控制评估。我可能放弃状态良好时赚的那部分利润来换取我状态不好时所损失的权益。

关于二层风控我觉得还是要详细讲一下的。就是第二层风控他所控制的东西，他它不能依附于前面人的决策。他是有决策权的，只要进入他的操作范围。比如我的指标定了就是这么多，到了这个范围就进入了风控的操作范围，那么二次风控的人他就有了全权的决策权。如果我们觉得风控还有弹性，那么我们不是要去阻止这个二层风控人的执行，而是要去讨论这个指标。我们要修改的是法令规则，而不是他对现在这个法令的执行。第二个就是权责要明确。每个人所承担的责任和拥有的权力，都要非常的清晰，你不能有一点点的混淆。第三个就是风险的指标，它第一拥有一个操作性，第二就是拥有弹性。操作性就是负责二层风控的人，他不知道你的交易思路，但是只要风险一进入控制的范围，那么操作就不可避免地要被执行。假如有10个交易员，他们不可能一一的去了解你的思路，而且了解你的思路还会有弊端，那就是会影响他们的判断和执行。如果我们把风控的指标定得特别紧，那么我们盈利的能力就会下降。即使你看对了，做对了，有这个风险控制给你看紧了，你的盈利绝对会下降的。这里我没办法给出具体的数值，这个只能是我们具体操作过程中所拟定的一个范围。

最后一个关于系统性风险的评估和预警。风险控制这个方面，我把它分为两大类。第一个就是我做适度的控制，等交易完了再对交易的结果进行控制。第二个应该是比较高级的风险控制。我启动一个预警，做风险评估和预警的人，他可能不是做交易的。而且对于系统性风险，就是整个宏观的问题，有可能比较深入一点。这个只是为了交易过程和交易结果上控制得好一点。刚才提出来的一点，只是我们的期望只是为了完善整个交易体系，交易的预警能够让你对交易有控制能力。

谢谢大家！

 期货中国网www.7hcn.com沈良、伍宝君整理

2011年10月28日

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战