10月初，伦锌在深度下探之后，终于开始企稳，但是仍不能将其称之为反弹——月初的上涨只是9月底超跌的修正。MACD显示沪锌转为多头市场中，但多头氛围不够稳固，转向可能性增大。KDJ指数中K值为65，大于50的临界值，而J值已经位于超过了80；威廉指数位于中段数值，无法给出未来走势。结合KDJ和W&R进行分析，沪锌短期内的走势以震荡为主，出现大幅变动的单边行情的可能性较小。

宏观经济因素仍然主导着锌价的走势

从近期的全球锌的供需情况、消费意愿、新屋开工率、库存和注销仓单等指标来看，锌的基本面难以乐观。并且这种消费低迷和库存高企的情况已经持续了3年时间，实在难以让人对锌的后市看好。但是目前宏观经济面激烈的角逐——欧债危机深化面临希腊违约风险、发达经济体试图引入新兴国家资金来解决自身问题、政治摩擦愈演愈烈——使得在短期内，锌的主导因素难以回归到基本面。预计在下半月，宏观因素仍然左右这锌价的走势。

欧美政府仍旧向市场持续注入信心，但是言过于实，亟待新兴国家的援助

政治力量对经济的支撑作用减弱的情况在10月初继续出现，这种情况在欧债危机中表现更为突出。也正是因为对政府救市能力的疑问，市场逐渐下调对经济的乐观程度，在此期间，评级机构更是屡屡出手，下调了西班牙和意大利主权信用评级；并且基于其他债务评级低于主权信用评级的原则，许多银行的评级也接连遭到下调。

下半月，G20国财长会议将会对市场造成重大影响。在这次会议上，鉴于欧美已经无力独自拯救深陷泥潭的经济，G7考虑引入新兴经济体的资金。金融时报撰文称新兴国家愿意向欧元区注入资金，在一定程度上提振了市场信心。但是新兴国家的出手必定是以经济换地位或优势的方式，这就充满了不确定性。例如中国要求欧元区承认中国的市场经济地位，就遭到了欧元区国家的强烈反对。

另一件足以影响锌价未来走势的重大事件，就是欧盟峰会上对EFSF扩容等的决定，这将使得欧债问题得到一定程度的解决。斯洛伐克通过EFSF决议之后，已经为EFSF决议扫清了障碍，但是希腊最终违约的概率仍非常大。这对市场信心可不会是一个积极的影响。

中国的决议对锌价的影响也同样举足轻重，尤其是中国需求占全球需求40%以上的情况下。中国9月份CPI为6.1%，通胀仍远远高出政府制定的目标，中国货币政策的放松又将延后。不过，鉴于中国中小企业遭受银根紧缩的重创，其中温州老板出逃和鄂尔多斯房产受损就是一个典型的例子，中国针对中小企业推出了具有针对性的措施。笔者认为此时去补救，其效果恐怕会大打折扣，对此不太乐观。

9月锌冶炼企业开工率降至30月新低，盖因矿企捂货惜售

锌价大幅走低以后，矿企仍旧采取减少出货的应对方式，使得锌矿供应紧张，锌冶炼企业的开工率下降至30月新低。上海有色网(SMM)近期调研结果显示，2011年9月份国内锌冶炼企业平均生产开工率67.16%，较8月的 72.41%下降5.25%；总产量29.3万吨，较8月的31.59万吨减少7.2%。9月67.16%的开工率不仅是2011年最低，也是自2009 年3月至今30个月的锌冶炼开工率最低值。总体来讲，锌的基本面仍然较差。

沪伦锌的库存持续减少，全球锌产量增加较少是主因

上海期货交易所的沪锌库存周报显示，10月份第一个交易周沪锌库存减少6252吨至395021吨，在9月份的基础上进一步减少。而伦敦金属交易所最新公布的伦锌库存显示，伦锌库存继续减少450吨至798425吨。沪伦锌库存持续减少，可能源于今年全球锌产量增加缓慢程度高于消费增加缓慢的程度。

展望

虽然全球制造业情况好于预期、美国非农就业人数优于预期和库存减少对锌价形成一定的支撑，但是宏观经济因素对锌价的影响力依旧强劲。政治力量对经济的支撑作用降低以后，金融危机以来的经济复苏假象将被打破。欧美危机已经难以通过自身得到解决，而新兴经济体注入资金的可能性较小。发达国家难以放弃目前的经济地位，让步于新兴国家，所以市场信心将在这样的情况下继续下行。下半月，如果没有重大因素出现，锌价会进入到震荡区间之中，区间范围为(14800,16000)，如果有效突破此区间，投资者可积极追涨杀跌，否则采取高抛低吸的操作策略。