二、基本面因素分析

2.1 欧债危机解决方案仍存隐忧

10月27日凌晨，在接近20小时的马拉松式谈判之后，欧洲领导人终于就解救欧洲债务危机达成一揽子协议。（一）民间债权人同意对希腊国债作为50％的减记；（二）通过杠杆借贷将欧洲稳定基金的可动用资金规模升级至１万亿欧元；（三）通过各种渠道将欧洲７０家银行的资本充足率提高至9%（大约需要1060亿欧元）。这对于长期深受欧债危机困扰的全球投资者来讲是个利好。上周欧美股市出现大涨，大宗商品也强劲反弹。不过市场反应过于乐观，欧盟救助方案存隐忧。这一协议的关键细节均将推后至11月的欧盟财长会议上才有可能确定，这再度为欧债危机解决留下了悬念。首先，欧洲银行需要补充新的资本，约1080亿欧元，但其从哪里融资，在必要的情况下是否需要对银行采取强制措施，这些疑问值得警惕。欧盟希望1万亿规模的EFSF能够足以解决意大利和西班牙的债务问题，但是接受调查的经济学家中不到一半的人认为此规模还不够。同时，EFSF杠杆化本身就值得怀疑，一方面其方式尚未确定，另外EFSF杠杆化将放大风险。杠杆化将极大增加欧元区享有AAA评级的成员国蒙受损失的可能性。欧洲领导人试图通过减记希腊50%的债务规模，帮助希腊减轻债务负担1000亿欧元。惠誉评级(Fitch Ratings)在声明中指出，将希腊债务互换操作视为违约事件，该国减记50%债务仍将令主权债务评级维持低位，希腊债务/GDP之比将在2013年达到峰值142% 。

2.2 国际油价受阻95美元关口，亚洲PX价格持续反弹动能弱

上周受欧盟出台解决债券危机方案影响，欧元大幅走强，美元遭到市场抛售，美元指数一周大跌1.56%收于75.08点。国际油价受此影响持续上涨，最高上冲之94.65美元/桶后开始横盘震荡。一周上涨6.77%收于93.32美元/桶。美国能源资料协会（EIA）数据显示，截至10月21日当周，美国原油 库存增加474万桶至3.3763亿桶。分析师之前平均预估。国际油价上涨主要受宏观面利好刺激，全球经复苏进程缓慢，供需面尚难以持续走强。随着本周美元出现反弹，国际油价将面临回调压力。

在国际油价走强及PTA行情上涨带动下，亚洲PX同步反弹，一周累计上涨83.5美元/吨，涨幅5.7%。上周五收于1525.5美元／吨FOB韩国和1547.5美元／吨CFR中国台湾/中国大陆。亚洲PX价格上周回升至1500美元/吨以上，但受下游需求下滑影响，1600美元关口阻力加大。11月PX亚洲合同报价多在1590-1620美元/吨CFR之间。由于之前买卖双方无法达成一致，导致10月份没有亚洲合同执行价出现。中石化10月PX合同结算价为11950元/吨，折合进口价为1572美元/吨，较9月份下降1000元/吨，降幅8%。该公司11月PX合同报价为12000元/吨，折合进口价1585美元/吨。按最新中石化报价来推算，11月份PTA生产商成本在9200元附近，目前现货成交价低于此成本价，成本支撑作用将有所体现。

2.3 国内PTA行业供给过剩压力显现

国内PTA装置方面: 1.亚东石化60万吨装置10月10日停车检修，预期月末恢复开车。2.上海金山40万吨装置检修计划推迟到11月上旬开始执行。3. 仪化一套55万吨装置检修推迟到10月下旬执行，时间约3周左右。4. 蓬威石化90万吨PTA装置计划12月或明年1月安排三周左右检修。5.江阴海伦另一套60万吨PTA装置于10月15日附近开出。第一套60万吨装置目前关闭。6.洛阳石化32.5万吨装置8月开始停车45天，10月15日已经恢复开车。7.辽阳石化二期53万吨装置10月中短暂停车一周左右，目前恢复开车。BP珠海60万吨装置10月25日因故停车，计划安排两周左右检修。

受BP珠海装置检修影响，上周国内PTA行业开工率从99%下降至94%，但从本周开始，中石化旗下10月份检修的PTA装置全部恢复生产，PTA行业开工率将在11月份再度提高至99%的高位，国产量大幅增加至160万吨左右。9月中国进口PTA（包含QTA）为62.52万吨，创2007年10月以来月进口量新高。另外 PX 9月进口量为52.2万吨 ，创历史新高。显示国内PTA行业高开工率对原料需求旺盛。粗略估算国内PTA月供给量突破220万吨，下游聚酯行业PTA月消耗量最多200万吨，供给过剩压力显现。