多种因素作用下，国内再现柴油荒

去年是“十一五”规划的最后一年，由于节能减排任务欠量，各地纷纷拉闸限电，一时间柴油发电用油量增多。再者，国家考虑到国内严峻的通胀形势，汽柴油上调价格的幅度较少，而国际油价仍处于高位，国内炼厂炼油基本处于亏损状态，生产积极性欠佳，市场柴油供应明显不足。历次油荒，市场的炒作也是必不可少的一个重要因素，在这些重要因素的影响下，去年的柴油荒持续历时两个月之久才得以解决。

今年中秋过后，市场下调预期落空，柴油终端需求旺盛，国内柴油市场纷纷上涨至零售限价，大部分地区柴油资源吃紧批发继续控销。而国庆期间在原油暴跌的影响下，三地变化率持续下跌至-4.07%，发改委如期下调价格。下调价格之后，国内柴油紧张局势延续，批发环节持续控销，到下旬，大部分主营加油站柴油也限量销售，甚至部分加油站排队加油的现象十分严重，柴油荒再次爆发。

柴油荒发生下的宏观经济环境对比

图1 2010年中国PMI和CPI走势图

从PMI领先指标可以看出，在积极财政政策和适度宽松的货币政策的影响下，2010年中国经济表现出跌宕起伏的走势，而CPI则呈现持续震荡上涨的行情。这说明，在政府实施适度宽松的货币政策和天量信贷的影响下，国内外众多的流动性进入中国的楼市、股市和农产品，造成中国的资产泡沫化严重和国内通胀水平越来越严峻。面对这种形势，国家各部委出台各种措施来控制和稳定物价水平，12月3日，政府把明年货币政策的基调定为稳健的货币政策。

图2  2011年中国PMI和CPI走势图

整体来说，2011年中国政府的政策是在“保增长”、“控通胀”中博弈。从先行指标PMI和通胀指标CPI可以看出，在国内外众多不确定性因素的影响下，2011年中国的通胀呈现持续攀升之势，政府为了控制通胀实施紧缩的货币政策。不过，随着政策效果的逐渐显现以及欧美债务危机引发全球金融市场动荡，使得世界经济增长表现出明显放缓的迹象，中国的经济增长速度也在逐渐放缓。

对比今年两年的宏观经济形势，可以看出，今年中国所面临的不确定性更多。首先是欧美债务危机引发全球金融市场的持续动荡逐渐向实体经济蔓延，使得中国所处的外部环境恶化，出口受到影响，从而影响经济的发展。其次就是各个新兴经济体面临严峻通胀形势和经济增速放缓时采取的货币政策出现了明显的差役，这使得中国先行实施的稳健货币政策的效果受到挑战。

总体来说，今年中国货币政策面临着经济增速放缓和高通胀两难的博弈，鉴于目前国内通胀压力仍较严峻，中国央行仍会继续实施稳健的货币政策，但对“三农”、中小企业、保障房会实施定向的宽松政策。目前稳健的货币政策不仅使国内市场资金面趋紧，经济增速放缓的情况下，柴油需求也会受到很大影响，而且贸易商在利润压缩、贷款成本加大的情况下操作意愿低迷。

多种措施积极保证市场供应，后期油荒有望逐渐缓解

近日国家发改委副主任彭森在“2011中国价格论坛”上表示，当前我国总体价格仍处于高位，但总体是可控的。从8.9月份CPI的走势来看，中国物价总水平开始回落，年内价格运行拐点特征已得以确认，预计今年后两个月居民消费价格指数涨幅可以控制在5%以下。

彭森指出，为了切实做好稳价安民的工作，政府会进一步加大价格监督检查与反价格垄断执法力度，保持对各种价格违法行为的高压态势，维护市场价格秩序和消费者权益。 这一点就可以看出，如果柴油市场出现超最高限价销售的情况，国家会加大查处力度以保证市场的秩序和消费者权益。

针对四川地区柴油严重吃紧的情况，近日两大集团在成都地区投放柴油量较平时增加了20%，保障向油站的配送供应，川渝地区柴油紧张局势或有缓解之势，目前川渝地区柴油社会成交价格已回落至9000元/吨以内。而随着华北、华东、华南以及华东等地主营炼厂检修的结束，生产逐渐恢复正常，当地柴油资源供应有望增加，主营柴油资源量得以补充；同时，随着天气转冷，工矿、基建开工率会适度下滑，加之农业用油的结束，柴油终端需求会逐渐回落，国内柴油荒局面或将于11月下旬得到一定程度的改善。

由于今年缺少偶然性因素诱导的突发需求，并且国内宏观经济放缓也减少了柴油需求，可以说，今年的柴油荒在一定程度上没有去年那么严重。但卓创分析认为，欧债危机阶段性缓解大大降低了短期内市场重大风险事件的概率，市场风险情绪或再度走高，并且，美国取暖油需求高峰到来支撑原油走势，可以说，短期内原油走势仍较乐观。

据卓创资讯数据监测模型显示，若近期国际油价持续震荡走高，预计变化率将于11月上旬涨入正值，最快于下旬涨破+4%，届时，理论上调窗口开启。发改委考虑到目前严峻的通胀形势，可能会推迟调价的时间，在这种情况下，主营出货积极性低迷，市场投放资源仍较少，柴油荒或将延续。