期货中国8、证监会9月20日公布了第二批获准开展期货投资咨询业务的期货公司。一个月内，已先后有两批共35家期货公司获准该项创新业务资格。您觉得这些公司能否取得先发优势？新世纪后续该如何跟进？

徐根雪：期货咨询业务的推出对于期货行业本身而言，使得期货行业从传统的单一的经营模式开始向高端服务以及增值服务领域迈进，也使得期货行业的专业性开始增强，高端研发将占据期货行业发展的核心地位。在经纪业务竞争日益激烈的背景下，咨询业务的推出对期货公司来说具有积极意义。一方面它将使期货公司以前所进行的大量研究及增值服务能真正创造价值，改善期货公司的收入结构；另一方面，该业务的推出会使期货公司更加注重专业服务的提升。

不过，由于客户已习惯“免费”，期货公司能否真正从中受益还有待验证。期货投资咨询业务短期内对期货公司的利润增长并不会很大。“期货公司长期提供免费的研究报告，而且期货行情是瞬息万变的，不像证券可以提供某个公司、某个行业的较为长期的报告。”

新世纪期货已经全面做好了投资咨询业务的各项准备工作，公司内部也准备实行相应的部门调整，待增资工作全面完成后，即可进行投资咨询业务的申请工作。同时，在这一过程中，也会积极参考、吸收各同行、先进期货公司的经验。

期货中国9、咨询业务之后，CTA业务才是众人瞩目的创新，现在CTA业务在监管层、协会、期货公司层面也在探讨，新世纪期货是否期待CTA业务的推出？您觉得CTA业务是否具有划时代的意义？

徐根雪：新世纪期货也十分盼望新业务的推出。

CTA业务对于整个期货市场以及未来可能推出的期权市场都是十分重要的。首先，CTA业务的推出将更加有利于优化我国期货市场的投资者结构，促进我国期货市场的健康发展。其次，CTA业务对于推动衍生品市场的发展也是十分重要的。从国际上看，期货CTA业务才是期货管理的主流方式。从美国金融衍生品市场的发展进程来看，正是80年代出现的CTA的业务使得金融市场摆脱了此前停滞不前的状态，并开始大规模的发展。因此，CTA业务的推出对于繁荣我国的期货市场将有着重要的意义。最后，CTA业务将改变目前国内期货公司以手续费为单一收入的盈利方式，期货公司可以通过提供商品期货、期权相关产品的投资咨询建议和期货、期权资产管理获得收入。这也将对期货公司的研发能力提出更高的要求，所以从我们的角度来讲，期货公司应该捕捉市场的需求，尽快推出相关成熟的产品为客户提供更有价值的服务。

期货中国10、从行业来看，目前期货行业经纪业务的佣金战近乎白热化，您认为现在我们这个行业是否面临着一个转型的趋势？未来转型的方向有哪些呢？

徐根雪：期货公司只能做经纪业务，依靠着微薄的手续费生存，行业生态和薪酬水平在金融业中基本垫底。去年年底，几大交易所集体取消了对期货公司的返佣。期货业正面临着交易量越做越大,盈利却越来越少的尴尬格局，佣金费率的下滑正是期货业增量不增利的原因所在。如果单靠单佣金的话，很难形成良性竞争，就必须通过改良服务客户，同时服务好产业客户。面对当前的困境，期货业必须要走两条路：一是期货公司通过内部调整，将经营重点转为优化客户结构和为机构、产业客户服务；二是呼吁监管层尽快推出创新业务，让期货公司从单一的经纪业务转型成为具备资产管理功能的金融机构。首先，从趋势上看，期货市场是专业市场，发展趋势就是“散户”越来越少，套期保值客户和以基金等为代表的机构客户越来越多，欧美成熟期货市场机构客户比例可以达到80%以上。此外，目前来看，投资咨询业务已经正式实施，期货业常年以来的单一经纪业务行将被打破。但是，更能产生利润的资产管理和境外代理两项创新尚没有动作，尤其是以CTA为（即商品交易顾问）突破口的资产管理业务，被整个行业寄予了厚望。所以转型将从这两个方面入手，大力推进业务，创造新的突破口和盈利模式。

期货中国11、9月2日公布的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》中明确，基金专户的委托财产应当用于投资股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品、商品期货。这是中国证监会首次允许受自己监管的金融机构涉足商品期货领域，您觉得这对期货行业有何意义？

徐根雪：对期货业来说，这个意义是非常重大的。一方面，监管部门允许机构投资者利用专户形式参与商品期货市场，将壮大期货市场机构投资者力量，并可以从专业性上降低投资者参与商品期货的门槛。另一方面，这将推动基金公司和期货公司的合作，由专业的期货公司策略部门提供相对安全的交易策略，期货公司投资咨询能力可以在此过程中获得锻炼与成长。

期货中国12、证监会近日已经批准三家国内期货公司参与境外期货经纪业务试点筹备工作。此次获得试点资格的三家期货公司，分别为中国国际期货有限公司、中粮期货经纪有限公司和浙江省永安期货经纪有限公司。您觉得开放境外期货经纪代理业务最核心的意义是什么？它的推出是否会改变目前的行业格局？

徐根雪：对期货公司来说，开放境外期货经纪代理业务最核心的意义，主要就是拓展了盈利渠道和市场空间。现在期货公司收入主要分三块，国内期货经纪业务、投资咨询和境外期货经纪业务，相比较而言，我觉得境外期货经纪业务发展潜力最大，也将是未来期货行业创新业务的重中之重。随着国际化进程的加快，全球金融市场瞬息万变，近年外盘期货交易在国内升温，不少投资者都通过各种渠道参与境外期货市场交易。但是这种代理关系并不合规，而且资金安全性差，投资者一直期待着境内期货公司可以代理外盘经纪业务。与其堵，不如正确疏导。开放境外期货经纪代理业务有利于更多企业参与到套期保值中来，满足不同的规避风险需求。

对目前的期货行业发展既是机遇又是挑战。从一些期货公司的香港子公司近年的发展来看，业务量和盈利能力快速提高，国内现货企业存在做境外期货保值业务的巨大需求。目前的挑战主要在于配套机制的逐步构建，具体到我们期货公司，主要解决投资者的定位问题，客户参与的出发点是控制外部风险，若只是单纯的热钱投机炒作，对期货公司的稳定发展终将是不利的。

期货中国13、9月9日，中国中期在深交所网站发布公告，宣布公司参股的中国国际期货拟以3.875亿元的对价吸收合并珠江期货，其中包括现金1.5亿元和合并后存续公司中国国际期货2500万股股权（按9.5元/股计算，折合2.375亿元）。您如何看待此次并购事件？

徐根雪：收购兼并对期货行业而言是迫切需要的。公开数据显示，目前国内共有期货公司163家，数量远超国内券商与基金公司的数量，尽管期货市场的客户保证金数量过去数年快速上升，但仍不足2000亿元，这使得期货公司面临 “僧多粥少”的局面。

同时期货公司盈利模式单一，仅依靠客户期货交易的手续费收入为生，且期货市场多为散户，对期货公司的服务与研究能力并不怎么看中，期货公司又多，降手续费不可避免。

从公司长远发展看，随着近几年新设期货营业部愈加困难，对于急于扩张的期货公司而言，收购合并则是最便捷的方式。近两年，期货公司每年最多只能获准新设2家营业部，扩张速度明显放慢。而且新设营业部面临各种审批，比较麻烦，因此收购其他期货公司是较好的选择。从政策层面看，监管层也鼓励期货公司的做大做强：今年四月发布《期货公司分类监管规定》第22条规定，在评价期内与其他期货公司进行合并，并且在评价期内已获中国证监会核准的，可加4分。

期货中国14、在中国国际期货宣布收购珠江期货之后，近日又有消息称，中信证券已与新华期货达成初步协议，以3亿元的价格收购新华期货，并最终以中证期货并购新华期货的形式公布。您觉得此次并购能否成行，是否会拉开国内新一轮期货业整合大幕？

徐根雪：我认同这个观点，整合是一个趋势，行业的资源优势向少部分期货公司集聚也是个趋势，不论从国外的经验来看还是国内的形势来看，这是大势所趋，政策的导向也是希望做优做大一部分期货公司，包括创新业务，政策都是向部分期货公司倾斜，这样一来到最后市场份额肯定是集中在前30强左右。像美国，20家期货公司的市场份额占了90%。像新世纪这样没有券商背景的期货公司，压力非常大，这两年非常关键。