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10 月 CPI 有望回落至 5.6%

商务部公布的 10 月 17 日～10 月 23 日当周食用农产品价格数据显示，食品价格周环比下跌 0.39%。农产品中，蔬菜价格跌幅居前，达到 2.5%；在猪肉价格回落的带动下，肉类总体价格下降 1.3%；鸡蛋价格下降 0.8%。其余农产品出现一定涨幅，其中，水产品价上涨 0.3%，水果价格上涨 2.5%，白条鸡上涨 0.2%；食用油、粮食涨幅均为 0.1%。食品价格的整体回落为通胀水平下行奠定了一定的基础，我们预计 10 月 CPI 有望回落至 5.6%。

十一之后，全国食品价格出现较大幅度的回落。以猪肉价格为例，中国畜牧业信息网数据显示 10 月 21 日当周 22 省市平均猪肉价格由十一之前的 29.79 元/千克回落至 29.31 元/千克。同时，我们观察到作为猪饲料的玉米价格也在本月结束了连续 38 周的持续上涨，饲料价格下滑有望促使猪肉价格进一步回落。

从目前的情况来看，10 月猪肉价格同比涨幅或在 48%左右，较 9 月同比涨幅继续回落，我们预计本月猪肉价格对 CPI 的贡献约为 1.15 个百分点。而整体食品价格同比涨幅或为 12%，则拉动 CPI 上浮 3.8%，较 8、9 月 4.21%的水平出现了明显回落。

根据我们的分析模型，得到本月烟酒及用品的 CPI 同比涨幅为 2.5%，衣着的CPI 同比涨幅为 3.5%，对 CPI 的贡献分别为 0.1%和 0.3%，同时，我们预计其他非食品类分项对 CPI 涨幅的贡献在 1.6%左右。综合来看，10 月食品类价格及非食品类价格对 CPI 的贡献均有望较前值回落，当然，其中对 CPI 影响最大的仍然是食品类价格水平。 

根据我们的分析模型并利用翘尾因素进行适当调整得到 10 月国内 CPI 或为5.6%。同时，我们利用南华综合指数同 CPI 之间的关系估算出四季度各月的 CPI数值，该预测数据表明剔除翘尾因素后得到的实际通胀水平在 10 月和 11 月将继续走高，直到 12 月才会有所回落，这与上述分析一致，综合来看短期内通胀形势对资本市场的影响仍然并非利好。

我们在此前的报告中提到：从目前人民币兑其他主要货币的汇率水平以及外部形势来看，央行或试图加速人民币升值，而非遏制。如图 1.1.4 所示，9 月中上旬美元指数出现大幅反弹，此间，其他金砖国家货币均兑美元贬值，而人民币仍未停止对美元升值的脚步。近期，美元指数重新回落，而人民币兑美元的升势也在加速，10 月期间人民币兑美元升值幅度达到 0.86%，而 1～10 月人民币兑美元累计升值 4.19%，显然 10 月人民币的单月升值幅度高于年内月均水平。从人民币汇率变化趋势也可以看出，短期内人民银行的货币政策仍然以从紧为主。

沪深300指数技术视角

周一沪深 300 指数窄幅振荡，呈现强势整理的态势，短期来看，新高可期。 从自然法则的角度看，最好先下探 2636 点附近，让短期套现压力得到释放，随后才能蓄势强攻创出新高。如果没有一次回撤，则将维持高位窄幅整理形态，所谓空中加油，随后出现拔高走势。

技术上看，若跌破 2636 点，多头仍然会坚守 2616 点附近，只要 2600 点不破，则短期仍有一次强势上攻释放多头能量。

从反弹的力度看，此波反弹的力度已经大于 8 月 9 日低点反弹的力度，这说明趋势在悄然发生变化，只要本周再创新高，则也从时间上确认了趋势的变化。 

自然法则与股指期货

周一股指期货振荡走低，但抛压有限，似乎多头能量仍需要来一次集中释放。

从自然法则的角度看，周二早盘可能会小挫到 2662 点自然支持位，随后会出现一波反弹。反弹的关键压力位在 2704 点。若数攻不破，则可能出现盘中跳水，目标看到 2622 点附近，中途会在 2655 点遇到多头的试探性反击。我们倾向于认为市场会守稳在2622点附近，随后的反弹目标看到2700点附近，但中途会在2663点遇到空头的阻击。

若周二早盘强势，则可能突破 2704 点冲击 2716 点，这个点位相当关键。顺利突破，则可能在日内创出新高，目标看到 2798 点附近。但若数攻不破 2716 点，则仍然有较大的概率下跌到 2622 点附近。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

中长线多头 2650 点之下买入，止损 50 点。

股指期货日内交易策略

日内交易策略仅供日内短线交易者参考，建议尾市平仓。长线交易者请遵循趋势交易策略。周二（11 月 1 日）建议IF1111 触发以下条件时入场交易：

多头策略

1)  开盘点下方 12.8 点买入，止损设臵在开盘点下方 17.3 点。

2)  突破开盘点上方 17.3 点买入，止损设在开盘点上方 12,8 点。

3)  2663 点买入，止损设在 2653 点，止盈 2704 点，目标 2716 点。

4)  2625 点买入，止损设在 2615 点，止盈 2663 点，目标 2700 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

空头策略

1)  开盘点上方 12.8 点卖出，止损设置在开盘点上方 17.3 点。

2)  跌破开盘点下方 17.3 点卖出，止损设置在开盘点下方 12.8 点。

3)  2716 点卖出，止损设在 2726 点，止盈设在 2665 点，目标 2625 点。

4)  2798 点卖出，止损设在 2808 点，止盈设在 2729 点，目标 2704 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

所有交易都在浮动盈利超过 30 点后，止盈设置在 20 点位臵。超过 20 点后止盈设置在 10 点位置。超过 10 点后，止盈设臵在 2点位置。

投资建议仅供参考，投资者据此入市，风险自担。