一、行情回顾

自9月中旬以来，由于欧债危机升级、美国经济二次探底忧虑加深以及其后的中国经济增速放缓等因素使得金融市场恐慌情绪蔓延，避险情绪急剧升温打压股市、大宗商品市场等纷纷大幅走低。而同期黄金则在极端避险情绪的打压下也一路走低，避险功能严重弱化。不过自本10月25日以来，一向与风险资产价格同涨同跌的黄金却在避险买盘的推动下强势反弹，一举站上1700美元关口，一扫前期颓势。究其原因，避险功能的回归使得金价又多了一个重要的支撑，后市黄金有望重返强势。

二、基本面分析

1、 欧债危机形势好转

黄金市场关注的焦点仍在于欧债危机的进展。备受瞩目的欧盟峰会几经周折后草草收场，峰会的三个核心内容是EFSF规模，希腊债务减记以及银行业资本重组，欧元区领导人就解决债务危机达成一揽子协议。

根据欧元区领导人讨论通过的这份协议，欧元区计划将EFSF救助基金以“几倍”杠杆化，各国财长将在11月决定细节。据CNBC报导欧元区将4倍杠杆化EFSF至1万亿欧元；为了整固银行业，欧元区领导人决定在2012年6月底前将欧洲主要银行的核心资本充足率提高到9%；经过欧元区领导人和银行业代表艰难磋商，银行业同意对希腊国债进行50%的减记。此外，欧元区领导人还敦促意大利加大力度巩固财政，实施进一步的经济改革。

尽管欧元区领导人就解决债务危机达成一揽子协议，但核心细节均推迟至11月7日的财长会议讨论。且希腊要获得7月提出的1090亿欧元的纾困款，就意味着希腊的国债持有人需要承受60%的损失。另外，银行减记希腊债券对本就脆弱的欧洲银行体系来说，无疑雪上加霜，可见欧债危机前景仍存在变数。总的来说，欧盟峰会成果尽管不尽如人意，但终究迈出了重要的一步，之前的极端恐慌情绪或将逐渐平息。而随着黄金的避险功能回归，全球经济前景的不确定性将为金价提供支撑。

2、美国经济形势淡出视野

近段时间以来，尽管美国经济数据仍好还不一，但二次探底的担忧逐渐淡化。月初的非农就业数据及随后的初请失业金数据均显示美国劳动力市场正逐渐好转；最新公布的9月的耐用品订单及新屋销售均大幅好转；美国第三季度实际GDP初值年化季率增长2.5%，录得自2010年第三季度以来新高。。不过信心指数仍处于较低水平，从9月份的46.4下滑至39.8，为两年半最低。为刺激经济增长，纽约联储主席杜德利表示，美联储并未用尽政策工具，可能会推行QE3。美国可能推行的QE3及欧洲EFSF杠杆化均将对黄金形成支撑。

3、避险功能回归使得基金重返黄金市场

自黄金回调以来，避险功能弱化使得黄金遭到基金大规模抛售。全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust从9月中旬至10月21日共减持黄金达24.7吨，不过随后两个交易日大幅增持16.64吨，截止目前共持有1244.16吨黄金。随着避险功能的回归，黄金在动荡的金融市场环境下，将吸引更多的投资资金。

三、后市展望

总体来说，随着黄金避险功能的回归，金价又多了一项重要支撑因素。而峰会过后的欧债危机前景仍充满不确定性，美国经济磕磕绊绊，金融环境的不确定性有利于金价上行。金价在美元走软与避险情绪两种支撑因素中左右逢源，目前来看已经成功站稳1700整数关口，强势上扬有望重启，不排除再度冲击新高的可能性。