十月以来，大宗商品市场进入了宽幅振荡期，国内菜籽油1205合约期价基本维持在9600—10000元/吨的区间振荡。虽然当前国际经济形势仍存在着不确定性，但短期内大宗商品价格将得到宏观面一定的利多支撑，加之菜籽油自身的基本面因素向好，未来一段时间内菜籽油期价重心有望上移。

供需趋紧利多菜籽油后市

2011/2012年度，我国菜籽油新增供给量预计为548万吨，其中菜籽油产量预计为488万吨，进口量为60万吨。该年度菜籽油国内消费量预计为615万吨，较上年度增加65万吨，菜籽油供需缺口预计为67万吨。而在2010/2011年度，我国油菜籽的年度节余量为5万吨，菜籽油年度节余量预计为34万吨。因此，下一年度的菜籽油供应将较今年更为紧张。

虽然新菜籽已经上市一段时间，但目前国内市场上仍有较大数量的陈菜籽油。数据显示，此前国家拍卖的190万吨国储菜籽油中，目前仍有将近50％以商业库存形式存在于市场中，也就是说还有约95万吨左右的陈菜籽油（约占2011/2012年度消费预估的15％以上）未能完全被终端消费消化。从拍卖成本看，成交集中在9200—9700元/吨，加上仓储等其他费用，价格成本在9500—10000元/吨。

新菜籽油的价格成本则相对更高。在国内油菜籽连续两年大幅减产以及前期国家储备菜籽油大量消耗的背景下，今年国内油菜籽开秤后价格便不断高走，使得新菜籽油的成本也不断上行。从市场报价来看，新菜籽油的成本水平基本维持在10000—10500元/吨。因此，目前新、陈菜籽油的现货市场价格，都会对国内期价形成支撑。

企业力挺菜籽油价格

由于我国的大豆、棉籽、花生、油菜籽、葵花籽、芝麻和亚麻籽等七种油籽作物，除了冬播油菜籽为跨年度生长作物在夏季收获外，其他油籽（包括春播油菜籽）均在当年春季播种、秋天收获，当前市场上菜籽油的替代品较多，且其中部分油类，如豆油、棕榈油等相对菜油价格更低。因此，人们对于食用油的种类有较多选择，令菜籽油的需求受到影响。

近两周菜籽油现货市场延续前期的疲软态势，成交量较少，多数地区有价无市。与此同时，菜籽油压榨企业由于受到出货压力影响，开工积极性不高，加之前期较高的生产成本，因此虽然当前出货阻力很大，甚至出现滞销，但相关企业仍采取力挺菜籽油现货价格的销售策略。

四季度美豆通常有季节性行情

由于菜籽油期货2007年才上市交易，因此进行季节性分析时缺乏相关数据，因此笔者针对油料油脂的龙头CBOT大豆的期货价格表现做了统计分析。通过对美国大豆的技术统计可以发现，在过去的35年里，10月、11月期间大豆出现上涨的概率在一年中处于较高水平，美豆通常会在四季度出现一波较为明显的季节性上扬。菜籽油作为关联品种，期价也有望获得提振。

综上所述，九月中下旬的快速下跌，已经使得利空因素得到释放，在较为紧张的供需格局以及成本支撑等因素作用下，后期菜油下行的空间相对有限。未来一段时间，作为CBOT大豆关联品种的菜籽油期价出现季节性上行属于高概率事件。