上周黄金在欧债危机暂时缓解的乐观情绪推动下，出现连续上涨。不过，市场对协议实施细则的忧虑仍挥之不去，本周前两个交易日黄金出现回落，但幅度相对较小，表现相对强势。目前全球经济复苏信心仍不够充分，大宗商品下跌之路还很漫长，需谨慎看待上周的黄金涨势，警惕欧债问题对黄金从利空向利多的转变。

欧盟峰会的承诺市场不买账

从本周的欧元反应来看，市场对欧元区领导人达成的口头协议并不买账。在欧盟峰会达成协议之后，10月28日意大利首次拍卖总计79.35亿欧元的国债，其中2022年3月到期国债收益率上升至6.06%，为欧元出现以来最高水平。按理说，意大利在一揽子解决方案之后拍卖国债是个不错的时间窗口，然而收益率还是创下新高，说明市场对银行业补充资本的难度、希腊债务减记以及EFSF扩容的具体操作细节仍存在忧虑，欧元兑美元汇率连续两个交易日暴跌500点，凸显市场失望情绪。

在11月7日前，市场仍不能对欧元过于乐观，近期曼式金融由于持有约63亿美元的欧债而陷入破产境地，这对欧元区游说国际资金救助欧债带来阻力。若市场信心积重难返，欧元被集中抛售的局面将延续。

美联储试探市场对QE3的反应

美国经济的主要困难在于如何解决高失业率，然而由于奥巴马提出的一系列就业刺激计划有损富人利益，未能在国会上通过，因此奥巴马只能绕开国会，推出如放宽抵押贷款再融资条件等行政措施，由此可见奥巴马通过财政手段刺激经济的空间愈发狭小。

美联储方面，在前两次量化宽松政策的效果并不显著的情况下，继续推出QE3需要更为慎重的考虑与评估。近期美联储官员多次表态，支持采取更多措施促进房市复苏，并表示新一轮量化宽松是美联储可行性办法之一。倘若如此，预计推出QE3时，美联储将重点购买抵押贷款支持证券，以支持房市和经济复苏。与此同时，美联储提高了对通胀的容忍度，这将有助于进一步宽松政策的实施。美国方面QE3预期的升温给黄金上涨带来动力，周四美联储利率决议及伯南克讲话也许能给市场一些指示。

外围环境恐生变数

近来欧债问题一直是影响黄金市场的主要因素，其对黄金存在双重影响。一是，欧债问题的持续性使得市场资金寻求避险渠道对资产进行保值，黄金则是很好的保值对象，这是2010年上半年黄金上涨的主要动力；二是，欧元区银行业是黄金的供给方，当其流动性出现紧缺时，会通过抛售或者出借黄金换取流动性，这也是2011年9月黄金下跌的主要因素。若欧元区银行业能够实现将一级资本金率提高至9%，市场对流动性的忧虑缓解，那么欧债问题的继续存在或使黄金回归到避险角色上来。目前，需警惕欧债问题对黄金从利空向利多的转变。在外围市场险象环生时期，黄金上行显得尤为谨慎。