后期新糖集中上市将增加市场供给，但下游企业也进入春节备货阶段，提振白糖需求，供需的博弈或将给糖市带来新的指引。

随着糖会落幕，市场对新榨季国内白糖供需形势也逐渐明朗。新榨季国内白糖供给料将增加，但依旧存在200万吨左右的缺口，或将给后期糖价带来一定的底部支撑。后期影响糖价涨跌的焦点集中在宏观形势的变化、开榨期天气情况、年底消费备货需要以及国家进口和调控政策等方面。

宏观面堪忧，商品不能承受之重

宏观经济形势好坏是影响近期整体商品走势的主要因素，然而目前三大经济体的发展状况一直令市场堪忧。欧盟方面，虽然欧盟峰会决议通过了希腊债券减记、银行业资本重组以及EFSF杠杆化三大核心救援计划，但方案实施的细节还需等待近两天的具体讨论，且近期爆出的“希腊公投”事件也引发后期救援计划能否正常实行的担忧。

美国方面，尽管近期经济数据显示出一定的复苏迹象，缓解美国经济二次衰退的担忧，但金融系统问题频繁爆出，继前期多家银行信用被调低后，近期曼氏金融申请破产给市场蒙上阴影。而中国近期虽然有政策松动迹象，但依旧处于高通胀与经济发展放缓的矛盾中。总体来看，全球系统性风险在未来1—2年内都将一直存在，给商品市场带来不能承受之重。

新榨季增产，料缓解供需紧张

糖会对2011/2012榨季国内食糖供需形势作出了初步预测。预计全国产糖1200万吨，较上榨季增产155万吨；预计2011/2012榨季国内食糖消费量会超过1350万吨，甚至有望突破1400万吨。如此一来，供需面上依旧存在200万吨左右的缺口，需要依靠进口糖和储备糖来弥补。国家进口配额有194.5万吨，加上旧榨季的少量初步储备糖，在后期糖产量预期不大幅减少的背景下，初步可以弥补新榨季国内白糖供需缺口。

糖市延续维稳政策不松动

经历连续两榨季频繁大量的抛储后，今年在食糖进口量和进度方面也有较大增幅。数据显示，1—9月我国进口食糖167.0万吨，同比增长22.3%，其中进口食糖占2011年进口关税配额的85.8%，同比增加15.6%。前期的大量进口将充实国家储备糖规模，这也给新榨季伊始国家有望再次抛储的预期奠定了基础。另外，从本次糖会国家发改委的态度来看，新榨季国内糖市将延续维稳政策。

综合来看，目前整体市场尚未摆脱宏观面动荡的冲击，商品目前依旧承受系统性风险压力。随着进入11月、12月、1月，新糖集中上市将增加市场供给，但下游企业也进入春节备货阶段提振白糖需求，供需的博弈或将给糖市带来新的指引。另外，进入甘蔗收榨关键期，天气因素对行情影响加大，如果风调雨顺，郑糖主力1205合约有望维持在6500—6890区间继续振荡，但一旦出现霜冻等恶劣天气对新榨季食糖产量构成威胁，则期价依旧有希望突破6890前期压力位走出翘尾行情。