铜持仓变化

本周沪铜呈现单边下跌的走势，领跌基本金属。尽管上周欧元区救助方案出台对市场起到较大的提振作用，但由于救助方案具体细节并没有公布，且救助规模仍无法完全覆盖欧债风险敞口，投资者的担忧情绪再起。不过，考虑到近期国内持续释放利好政策，沪铜表现出抵抗式下跌的态势，铜价下跌过程中吸引大量资金介入，本周增仓超过5万手。从持仓的角度来看，多空争夺较为激烈，其中，具有现货背景的期货公司积极增持空单，如迈科期货、金瑞期货、中粮期货和金川集团等，此前止损离场的部分期货公司再度加入到空头行列，如上海东亚和东证期货等，部分投机性较强的期货公司加入到多头的行列，如浙江永安、徽商期货和国泰君安等，而铜价的反复走势也让一些期货公司变得较为谨慎，纷纷采取锁仓策略，如东证期货和海通期货等，周四浙江永安大幅多翻空、东证期货和海通期货仓位解锁，直接推动铜价振荡走低。本周沪铜主力净多头为-9053手，较上周大幅减少16509手，显示出抛压较重。综合来看，欧债担忧犹存，沪铜抛压较重，短线谨防铜价进一步回落，冶炼企业做好保值很有必要。

铝持仓变化

本周沪铝走势偏弱。由于投资者对欧元区债务问题担忧情绪再起，铜大幅下跌对铝价构成较大冲击。从持仓的角度来看，随着铝价的下跌，部分主力空头持续撤离，如中铝国贸、中粮期货、中国国际、华泰长城和先融期货等，周三铝价大幅下跌时吸引大量资金介入，中信新际、华泰长城和五矿期货大幅增持多单，但周四上海中期大幅增持近2000手空单，不过，本周沪铝主力净多头较上周依然回升约2400手，至-12491手。从现货保值盘席位变动来看，铝价大幅下跌时，青铜峡和先融期货空单均大幅减少，两家空单总持仓较上周减少2902手，至13794手，显示出在铝价持续下跌时两公司保值的积极性较低。综合来看，由于当前铝价处于成本价附近，现货企业保值积极性不足，铝价大幅下跌时抄底资金较为踊跃，铝价继续下跌空间或有限，但考虑到领头羊铜走势偏弱，因此，我们认为铝价呈现相对强势的可能性较大，投资者可关注买铝抛锌的套利机会。

锌持仓变化

本周沪锌跟随基本金属走势，但相对较为抗跌。从持仓看，锌价持续回落后，主力空头大幅减持空单，如经易期货、兴业期货、中粮期货和迈科期货，而同期，主力空头仅有南华期货、华元期货和宏源期货大幅增持空单，主力多头却出现大幅的持续增仓，如云晨期货、海通期货、上海中期、一德期货、经易期货和浙江中大等，这也是锌价表现相对强势的一个重要原因。本周沪锌主力净多头较上周大幅回升10072手，至-19194手。综合来看，主力多头和主力空头的差异化操作是沪锌表现相对强势的重要原因，但考虑到欧元区债务忧虑依然存在，沪锌走势依然不宜乐观，仍需谨防锌价进一步回落。