铜铝：筑底完成

周四晚间外围市场出现反弹，市场情绪缓和
希腊公投取消成闹剧一场
内外盘金属底部已现，趋势转多
 
周四晚间外围市场方面，伦铜低开走高最终小幅低收，伦铝收高。黄金、原油、美股全面上扬。晚间市场消息频繁，波动剧烈，符合我们此前一直强调的短线操作不隔夜的思路。而目前我们基本可以判定金属低点已现，筑底完成，趋势开始转多。
消息面上，实体经济指标方面，美国上周初请失业金人数39.7万好于预期。三季度非农生产率增3.1%同样表现出色。然后撼动市场的却并非是这些指标。首先是欧元区新任央行主席德拉吉出人意料地宣布将基准利率下调25个基点至1.25%。消息公布后欧股涨幅明显。在欧元区经济前景和金融稳定面风雨飘渺之际，德拉吉果断采取行动令市场大感意外的同时也明显得到提振。另一个重大消息便是关于希腊公投。希腊总理表示，若与主要反对党举行的新一轮谈判就支持以大幅紧缩财政换取进一步救助达成一致，他将放弃公投计划。在4日凌晨的希腊国会发表演讲时，希腊总理称，鉴于反对派已接受紧缩措施，就受援计划进行全民公投已没有必要。帕潘德里欧表示，希腊永远不会将欧元区成员国地位作为公投的问题。另外，欧盟领导人表示，欧元区做好了救助希腊的准备，并由衷希望该国能够留在欧元区，但前提是希腊必须严格遵守相关协议。
如我们此前分析所言，希腊总理的这一举动只是为了减轻由紧缩政策而引起的国内民众的压力，以及对抗反对党的趁势夺权。当事关生死存亡，没人能担负这个责任。公投不了了之，前后三天也不过是个闹剧。
今天国内铜铝高开上行，沪铜涨幅近3%，期价重回59000上方。我们认为铜价筑底已经完成，再破前低的可能不大。本周市场回落确认涨势，之后的趋势开始转多。撇开基本面对铜价的支持外，宏观面上，美国经济复苏迅速，中国货币政策微调信号显露，欧债危机已不能对全球经济造成撼动式影响，而且欧元区此次也是意识坚定要帮助希腊度过难关。观察可以发现，大宗商品市场在本次危机可能加深的影响下，表现依旧相对稳定。这更促使我们认定金属趋势转多，底部已成。

 铅锌：跟随上涨但空间有限

外盘铅锌隔夜再度小幅收涨，涨幅都超过了1%
湖南出台首份重金属污染防治文件
形势转变，铅锌偏多但上方空间有限
 
隔夜伦敦铅锌继续小幅收涨，涨幅都超过了1%。从消息面上来看，宏观市场热热闹闹一片利多，希腊的公投也以戏剧性方式取消落幕。从形态上看外盘铅锌底部已成，后市趋势转多。
日前召开的加强湖南省有色金属行业环境保护和可持续发展新闻发布会上，湖南省出台了全国首份有色金属行业重金属污染防治文件——《关于促进有色金属产业可持续发展的意见》。《意见》对有色行业环境准入不予审批的4种情况做出说明。一、建设项目生产规模不达要求不予审批。对次氧化锌生产规模小于10000吨/年、氧化锌生产规模小于8000吨/年、硫酸锌生产规模小于10000吨/年，和生产规模小于国家产业政策准入条件的铅、锌、铜冶炼以及铝、钨、锡、锑新改扩建等项目不予审批；二、超过污染物总量控制指标、生态破坏严重或尚未完成生态恢复任务地区的有色金属新增污染物排放的项目不予审批；三、对非工业园区的有色金属新建项目原则上不予审批；四、对布局不合理、环境敏感区域和群众反应强烈的项目不予审批。
铅现货市场上由于临近周末，市场成交继续萎靡。目前上游货源供应充足，下游则由于行业整治以及消费淡季原因依旧疲弱，短期基本面能提供的支撑依然较小。锌现货市场上，流通的进口锌较多，供应压力依然较大。下游厂家逢低补货意愿更强，对当前15000价位的锌还持观望态度。
铅锌基本面疲弱，因此期价走势主动性不强。我们判断目前市场筑底完成，前低很难再破，因此趋势转多。但对铅锌来说，由于现货面难以配合因此上方空间也有限，但中期市场将有波行情，只是力度会相对偏弱。

 钢材：高开高走

钢材高开高走
现货小幅下跌
希腊取消全民公投，欧洲央行降息至1.25%
依托十日均线短多

 今日钢材期货主力RB1205合约高开于4040元，最高4129元，低点4034元，尾盘收于4121元，较前一交易日结算价上涨102元，涨幅2.54%，成交量继续小幅增长。
 希腊取消全民公投和欧洲央行降息至1.25%等利好消息提振市场信心，隔夜外盘普涨，国内大宗商品整体走强。钢材基本面并无利好，主流钢厂多继续下调出厂价格，随着天气转冷，商家补库热情不高，国内货币政策宽松预期对贸易商心态有一定积极影响。G20峰会会议结果以及美国的非农数据将对于下周市场走势起到重要的影响，在目前宏观因素多空交织的情况下，建议投资者谨慎为宜，不宜大举介入。
 上海地区三级螺纹马钢报价4610元/吨，较前一交易日下跌20元/吨；北京地区首钢报价4360元/吨，较前一交易日下跌30元/吨。铁精粉、焦炭价格平稳，河北唐山地区铁精粉价格1280元/吨，印度粉矿（63.5%品位）报134美元/吨；山西地区二级冶金焦价格1790元/吨。 
 希腊总理乔治-帕潘德里欧已经取消了对欧盟最新援助方案进行全民公投的计划。取消这项计划的决定是在希腊内阁紧急会议上宣布的。在帕潘德里欧此前与法国总统萨科齐和德国总理默克尔进行的高压会谈上，总额80亿欧元(约合110亿美元)的欧盟援助贷款已被暂时撤回。预计希腊在未来几周中不会债务违约，原因是新一轮的债务偿还要从12月19日开始。欧洲央行出于欧元区经济数据不断恶化的考虑意外宣布削减利率至1.25%。欧洲央行新任行长马里奥-德拉吉在新闻发布会上暗示，欧元区经济可能年底时出现温和衰退。
 技术上，RB1205合约高开高走，重回十日线上方，预计短线继续区间宽幅震荡走势，关注上方二十日均线压力。
操作上，依托十日均线短多。

焦炭：震荡上行

广州港煤价连续三周保持稳定
主产区煤炭价格继续稳定
直供电厂电煤库存量近4300万吨可耗18.6天
 
 今日行情：
 焦炭期货主力合约J1201开盘1959，全天震荡上行，收于1967，较前一交易日结算价上涨1.50%，成交4140手，持仓5264手。
 
 基本分析：
 来自秦皇岛煤炭网价格频道的数据显示，截至11月4日当周，广州港内贸煤炭价格继续出现整体稳定。广州港5000大卡发热量大混煤炭、5500大卡发热量优混煤炭市场价格分别报收875元/吨及975元/吨，保持上周价格水平不变，为该港煤炭连续三周保持同一价格水平。
 与此同时，北方港口煤炭价格涨势出现明显减弱，环渤海动力煤价格自9月21日以来首次保持稳定，秦皇岛港煤炭价格本周整体企稳。而煤炭航运价格则继续下探，秦皇岛港至镇海方向的煤炭海运费已经创下年内最低价格，航运市场表现低迷。
 来自秦皇岛煤炭网价格频道的数据显示，山西地区动力煤车板价格已连续四周整体保持稳定，大同地区5500、5800、6000大卡发热量市场动力煤车板价格分别为700元/吨、720元/吨及750元/吨。有分析称，由于中煤所属矿井逐步通过检修开始复工，山西北部地区产能和产量逐步回归正常；加之冬储开始，煤矿采煤积极性提升，产量较前期有所增加，产地价格持续平稳。
 铁道部网站11月3日披露，10月份，全国铁路货运总发送量完成33410万吨。货物周转量完成2525.92亿吨公里，同比增长7.3%。截至10月31日，全国363家直供电厂电煤库存量达到4293万吨，可耗天数达到18.6天，为即将到来的冬季耗煤高峰的电煤储备奠定了良好基础。
 
 综合论述：
短期来看，动力煤价格将稳定在高位，炼焦煤的价格也不会有明显的松动。受前期钢材大幅回调和自身产能过剩的影响，近期焦炭期货走势整体偏空。技术上看，建议投资者关注2000附近的压力。

橡胶：宏观利好刺激  沪胶止跌反弹

希腊总理帕潘德里欧称全民公投已没有必要
欧洲央行宣布，将基准利率下调25个基点至1.25%
中国买家已经取消或者推迟了部分天胶船货
轮胎企业的平均利润仅为3%左右
 
今日行情  
     胶市今日呈现内强外弱得走势。沪胶主力1201合约今日高开高走，涨势强劲，开盘26270点，之后价格一路震荡走高；尾盘持仓量锐减，价格收于27410点。全天交易量放量增长，持仓量减少4094手。相较于内盘的强势，日胶延续弱势震荡。
基本分析
     希腊总理帕潘德里欧11月4日凌晨在希腊国会发表演讲称，鉴于反对派已接受紧缩措施，就受援计划进行全民公投已没有必要，并表示，希腊永远不会将欧元区成员国地位作为公投的问题。另外，欧洲央行宣布，将基准利率下调25个基点至1.25%，边际贷款利率下调25个基点至2.00%，边际存款利率下调25个基点，至0.50%，从11月9日开始生效。
 受此消息影响，隔夜外盘，欧美股市全线飙红。美国股市连涨两日，道琼工业指数上升1.76%，标准普尔500指数上涨1.88%，Nasdaq指数攀升2.2%。欧洲股市亦大幅收涨,英国富时100指数收涨1.12%，德国股市DAX指数劲扬2.81%，法国CAC-40指数攀升2.73%。
 天胶现货市场上，缘于供应的受限以及日胶的止跌企稳，现货价基本企稳。据路透11月4日报价，泰国3号烟片胶（12月）价格为3.8美元/公斤；泰国20#标胶（12月）3.8美元/公斤；马来西亚20#标胶（12月）3.8美元/公斤；印尼20#标胶（12月）价格维持在3.86美元/公斤。国内中橡网全乳胶成交价为27500元/吨，成交量较上几日有扩大回升状态。
 消息面，中国买家已经取消或者推迟了部分天胶船货，缘于过去3个月中胶价上下波动超过20%。据悉，这部分远期船货原先平均买价为4.6-4.7美元/公斤，但目前价格已经大幅跳水至3.8美元/公斤，因此出现买家违约。据贸易商介绍，目前违约现象还不算严重，但若价格继续下挫，则违约有可能频发。
 从下游轮胎企业来看，尽管天胶价格一再大跌，但轮胎企业的效益却不见好转。这缘于同行业竞争激烈，各家轮胎企业纷纷以降价来稳固市场。据统计，轮胎企业的平均利润仅为3%左右。
综合论述
受宏观面利多消息，胶市止跌反弹，涨势强劲。但下游需求依旧疲软，基本面没有改善，且今日空头主力持仓大幅增加，后市追多需谨慎

 大豆：空头高位打压，期价最终收阴
近期豆类基本面消息匮乏令多头处于被动局面，而宏观面偏于乐观在一定程度上为多头解困，预计后市期价难以有效走升，操作上仍以短线震荡为主。
 
 美豆行情：因为希腊取消全民公投使得市场对欧债危机的前景持乐观预期，这对市场产生普遍的提振，周四美豆期价收高，其中CBOT1月大豆期货收高24 1/2美分或2%，报每蒲式耳12.27 1/4美元。11月大豆期货收高25-3/4美分,报每蒲式耳12.19-1/4美元。
 国内走势：受到美豆快速收涨的提振，今日国内豆类跳空高开，而后期价基本维持双边震荡走势，相对而言，连豆粕表现强于连豆，午后豆粕期价重心有所上抬，截至收盘，连豆粕1205收报2996点，上涨0.88%，连豆1209收报4437点，上涨0.36%。
 消息分析：1、宏观面上，周四欧洲市场消息频发，一是欧洲央行宣布降息25个基点至1.25%，该货币决议是在新一任欧洲央行行长德拉吉在接替特里谢后的首次货币政策会议上作出的决定，这一方面表明当前欧洲经济复苏前景堪忧，另一方面也反映出新一任欧洲央行行长对挽救经济局势所采取的相关政策，最终该消息对市场信心产生一定的提振。二是之前对商品期市带来巨大震动的希腊全民公投再出变故，有消息称，希腊总理帕潘德里欧已经取消了对欧盟最新援助方案进行全民公投的计划，这令市场对欧债危机恶化的担忧缓解，也给国内外期市带来提振。2、大豆基本面消息，美国方面，美国农业部称,上周净出口销售20.97万吨美国大豆,低于市场预期的45-75万吨。南美方面，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四报告称，过去七天阿根廷11/12年度大豆播种迅速展开。预计大豆面积将达到1860万公顷。报告同时还称，目前农民大豆播种进度达12.5%，较前一周提高8.1%。而国内豆类现货市场近日也没有得到改善，购销依然较为清淡。从基本面上来看，短期内豆类缺乏有效的消息提振，短期内市场仍以宏观面消息的影响为主。
后市操作：今日连豆1209合约早盘高开低走，与之相伴随的是持仓量的相应增加，这表明在盘初多头遭到了空头的追捕，而后期价基本围绕4440一线震荡，空头在周边商品不断走高的氛围下没有恋战，最终使得期价收于短期均线上方。分析来看，近期豆类基本面缺乏利多消息令多头处于被动局面，而宏观面偏于乐观在一定程度上为多头解了困，预计后市期价难以有效走升，后市操作上仍以短线震荡为主。

 油脂：马棕油基本面利多助阵连棕油显强

从今日豆油的交投表现来看，5月合约减仓明显，而9月虽然有所增仓，但增仓量明显不及5月合约，表明当前市场看涨豆油的信心有所不足。相比较而言，棕榈油主要合约都是增仓上行的，马棕榈油基本面利多为多头驻守阵地带来信心。鉴于当前市场对豆油和棕榈油的投资情绪有所不同，操作上，建议以做多棕榈油为主。
     马棕榈油行情：由于市场担心拉尼娜现象会导致东南亚棕榈油减产，周四马棕榈油期价收高，其中?基准1月合约收高0.5%，至每吨2974令吉，盘中交投区间为每吨2,934-2,978令吉。
 国内行情：今日油脂三剑客都呈现出上涨态势，但从涨幅来看，较为不同步，其中棕榈油表现较为抢眼，1205合约最终收报8052，上涨1.56%，而豆油收报9280带你，上涨1.07%，而菜籽油则表现平平，仅收得0.7%的涨幅。之所以今日棕榈油表现明显强于其他两大油脂，一方面是因为市场集体性上涨，对于棕榈油这个波动性较大的品种而言，其上涨的力度也相对大些，而另一方面是因为马棕榈油基本面相较利多，也给国内的多头以更多的拉涨价格的动力。
 基本面消息：1、马来西亚棕榈油局（MPOB）将于11月10日公布10月棕榈油库存、产量及进口数据。由于该些数据较为直接地反映出马棕榈油的供需状况，因此往往对马棕榈油期价有较大的指引作用，进而间接影响国内连棕榈油价格，需要予以关注。2、?马来西亚和印尼市场周一将因古尔邦节休市。
 现货价格：豆油方面，哈尔滨油厂一级豆油零售报价10100元/吨，较昨日持平，天津油厂一级豆油价格在9450元/吨，价格较昨日上调50元/吨，张家港工厂一级豆油报价9450元/吨，成交9350元/吨，价格较昨日上调50-100元/吨。棕榈油方面，天津油厂24度棕榈油报7700元/吨，价格较昨日下调50元/吨，东莞油厂10度棕榈油报价8400元/吨，广州油厂24度棕榈油意向报价7600元/吨，价格较昨日上调50-100元/吨。总体来看，近日油脂现货价格跟随期货价格呈现出一定的上涨态势。
 后市操作：从今日豆油的交投表现来看，5月合约减仓明显，而9月虽然有所增仓，但增仓量明显不及5月合约，表明当前市场看涨豆油的信心有所不足。相比较而言，棕榈油主要合约都是增仓上行的，马棕榈油基本面利多为多头驻守阵地带来信心。鉴于当前市场对豆油和棕榈油的投资情绪有所不同，操作上，建议以做多棕榈油为主。

 玉米: 弱势依旧

欧洲央行降息推动欧美股市走好，在美豆期价反弹2%和美国玉米周度出口销售数据好于上周的利好因素之下，仅带动美盘玉米小幅收涨1.2%左右，期价行走方式仍为震荡为主。
玉米期价受制于20日线压力后承压下行，增仓打压的迹象较明显，盘中下探至昨日低点反弹也显无力，预计震荡偏弱格局还将继续，维持依托2250偏空操作思路，下方暂看2200支撑作用。
    外盘走势：欧洲央行降息推动欧美股市走好，在美豆期价反弹2%和美国玉米周度出口销售数据好于上周的利好因素之下，仅带动美盘玉米小幅收涨1.2%左右，期价行走方式仍为震荡为主。主力12合约最后收涨8.4美分至663.4美分，03合约也收涨7.6美分至663.6美分。
 内外消息：美国农业部(USDA)玉米出口销售报告显示，截至10月27日当周，美国2011-12年度玉米出口净销售622,600吨，2012-13年度玉米出口净销售0吨。当周美国2011-12年度玉米出口装船746,900吨。
 12月交货的美国2号黄玉米FOB价格为287.2美元/吨，合人民币1815元/吨；到中国口岸完税后总成本约为2583元/吨，较上日涨21元/吨，比去年同期涨101元/吨。
 美国农业部驻巴西专员周四称，上调其对于2011/12年度玉米作物产量预估900万吨至6400万吨。
 现货价格：汇易网消息，近日我国玉米市场稳中走弱：目前东北产区深加工企业挂牌价在2040-2110元/吨，部分厂家继续下调挂牌价；南方部分销区仍有明显下跌；东北港口新粮平仓价在2280-2300元/吨（15%水分），陈玉米平仓价格在2350-2370元/吨，较昨日下调10元/吨；广东港口陈玉米主流成交价格2550-2560元/吨：
 操作建议：今日玉米期价受制于20日线压力后承压下行，增仓打压的迹象较明显，盘中下探至昨日低点反弹也显无力，预计震荡偏弱格局还将继续，维持依托2250偏空操作思路，下方暂看2200支撑作用。

 糖棉：强弱转换，糖棉反弹略显疲惫
  软商品今日上涨，其中棉花上涨幅度大于白糖。白糖1205合约高开，最后收涨0.35%；棉花1205合约收涨0.64%。操作上，白糖多单继续持有，而棉花波段操作的思路不变。

 期货行情：今日郑州白糖1205合约小幅高开，临近午盘时放量下挫，后触日内底回升，午后明显做多动能减弱，最终收于6806点，成交852434手，减仓562046手。郑州棉花1205早盘小幅高开，盘中波动较小，全天维持高位盘整，最终收于20375点。今日成交88270手，增仓5462手。
 外盘行情：受商品市场和大部分其他金融市场普遍118.上涨提振。原糖期货周四连续第二日收高,ICE 3月原糖期货上涨0.23美分，或0.9%，报每磅25.65美分。伦敦12月白糖合约上扬0.7美元，或0.1%，报每吨681美元。
 受投资者卖盘打压，盘中呈区间走势，交易员称市场人士在关注旷日持久的欧债危机之时，正在等待交投诱因，ICE12月棉花期约CTZ1收低0.22美分，报每磅98.12美分，盘中交投区间介于97.30至99.44美分。
 现货市场：今日早盘柳州批发市场继续维持震荡整理的走势，上午收市时除112、113合同价格出现下跌之外，其他各合同价格出现1--10元不等的小幅上涨，本周到期交收的111合同上午收市价为7326元，报价较上一个交易日上涨9元，受此影响今日主产区各地中间商的现货报价出现小幅联动上调，上午各地成交一般。南宁现货报价7360元/吨，报价较昨日上调10元/吨，成交一般；柳州报价7230元/吨，报价较昨日上调10元/吨。
 今日棉花现货价格延续跌势。中国棉花价格指数（CC Index328级）19293元/吨，较前一交易日跌8元；CC Index229级20671元/吨，跌2元；CC Index527级16788元/吨，跌3元。截至目前，国家收储棉花量达到218030吨。
 操作策略：今日国内大宗商品市场继续保持反弹势头，不过商品强弱发生转换，由之前的工弱农强转为农弱工强。软商品市场中棉花走势强于白糖，白糖盘中遇多头平仓跳水，后因空头回补收回部分跌幅，1205合约在突破了下降通道压力线后得到持稳验证，加上基本面上新榨季供求依旧维持200万吨的缺口也在糖会上得到确认，糖价反弹趋势未变，前期多单继续持有；而棉花没有这么幸运，目前现货市场暂不具备支撑棉价上涨的因素，短期只有依靠宏观基本面的好转，看其是否能提起棉花投资者的信心，重归“战场”。

 麦稻：跟随上涨
  目前市场仍然动荡，期市压力未减。G20国会议将讨论欧债危机和全球经济复苏问题，提请投资者关注会议动向。近期内，麦稻难以摆脱周边市场的影响，关注麦稻套利机会。操作建议：早籼稻依托20日均线操作。

行情综述：今日股市高开横盘上证指数涨0.81%，期市大部分品种高开收涨，农产品大部收涨。强麦主力合约1205以2529报收，涨4（+0.16%），持仓67270（+886）手，成交8084手，成交低迷。早稻主力合约1205以2538报收，涨2（+0.08%），持仓46372（-1888）手，成交17888手，成交和持仓持稳。农产品今日大部分品种高开横盘，油脂类居前，谷物涨跌不一，强麦略强于早籼稻。
外盘行情：美国芝加哥期货交易所(CBOT)小麦周四上升，市场愈发乐观预期希腊将放弃就救助计划举行公投,引发风险意愿再次抬头。12月小麦期货WZ1收升12-1/2美分，报每蒲式耳6.36美元。周四，芝加哥期货交易所（CBOT）籼稻市场收盘下跌，主要原因是大米出口需求疲软。截至收盘，1月合约下跌21.50美分，报收1614美分/英担；3月合约下跌21.50美分，报收1643美分/英担。
资讯信息：经国家有关部门批准，11月2日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储小麦（含跨省移库）竞价销售交易会计划销售白小麦368361吨，实际成交25012吨，成交率6.79%，成交均价1928元/吨。
11月3日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储稻谷竞价销售交易会计划销售稻谷260634吨，实际成交76406吨，成交率29.32%，其中：早籼稻计划销售4714吨，全部成交，成交价1850元/吨；中晚籼稻计划销售255920吨，实际成交71692吨，成交率28.01%，成交均价1983元/吨。
后市展望：受希腊放弃公投和欧洲央行降息影响，商品市场大涨。受此利好影响，今日期市高开横盘大部分品种收涨。目前市场仍然动荡，期市压力未减。麦稻今日麦强稻弱，期价持稳。G20国会议将讨论欧债危机和全球经济复苏问题，提请投资者关注会议动向。近期内，麦稻难以摆脱周边市场的影响，关注麦稻套利机会。
操作建议：早籼稻依托20日均线操作。