9月焦炭产量与生铁产量之比上升，焦炭可能阶段性供过于求。加之钢材需求受到房地产调控、货币偏紧等因素抑制，钢价下跌可能导致钢厂减产，焦炭后期需求预期仍偏弱。

在焦炭基本面偏弱的背景下，期焦延续6月以来跌势。自10月17日开始，期焦与期钢出现明显的联动，并与期钢一起于20日达到月内最低点。随着10月末欧债危机初获遏制，期焦从10月末开始有所反弹。近日美元指数反弹使大宗商品普遍承压，期焦可能延续筑底过程。

焦炭价格出现松动

焦炭价格自9月中旬至10月21日，一直保持相对稳定，10月24日起，多地二级冶金焦价格陆续下调。截至11月1日，重点监测的国内主要城市二级冶金焦平均价回落至1943元/吨。一般来讲，随着高炉技术的提高，炼成1吨生铁所需要焦炭量可能呈现一定下降趋势。因此，若焦炭产量和生铁产量之比维持相对稳定或呈略微下降的趋势，则利于焦炭价格保持相对平稳。反之，则可能出现焦炭供过于求局面。我国9月份焦炭产量与生铁产量之比为0.7119，高于8月份0.7016及7月份0.6757，延续了8月份该比值的升势。而且，9月份我国出口焦炭14万吨，环比减少11万吨，国内供应偏多，利空国内焦炭价格。

成本推升作用不大

国内焦煤价格稳中有升。自7月末起，焦煤价格呈现一定上涨之势。10月份，临汾、淮北等地焦煤价格出现上涨。国内资源税关于焦煤征收标准有小幅提高，一度对焦煤价格提供了一定利多氛围。

9月份，我国进口自蒙古、澳大利亚、美国、俄罗斯、加拿大等主要来源地的冶金煤总计达2820.2万吨，较8月份2451.8万吨进口量增愈15%。进口冶金煤占国内焦煤消费量比例明显上升。进口蒙古相对低价冶金煤数量的快速增加，仍将制约国内焦煤涨势。从整体来讲，进口冶金煤数量的增加会增加国内冶金煤的市场供应充足度，国内冶金煤价格涨势将受到较大制约。

此外，9月中下旬以来，秦皇岛港动力煤价格有所上涨，除了大秦线检修影响一定运力外，用煤旺季需求增加是重要因素，包括火电厂备煤、北方冬季取暖备煤等。目前来看，由于国际经济形势前景不明，国际油价振荡，国际煤价短期内不太可能大幅上涨，很可能在目前价位波动，因此，进口煤数量预计将不会明显减少。而进口煤的大量存在，是影响今年旺季煤炭价格变动的重要因素之一，这会在一定程度上对煤价的上涨形成压制。而煤炭价格的平稳，也使得焦煤价格缺乏明显的涨升氛围。

国内货币政策依旧偏紧

11月3日欧洲央行将基准利率下调25个基点至1.25%，短线利空欧元。如果缺乏财政政策的协调，欧元区宽松货币政策刺激经济的操作空间越来越有限。若希腊或意大利等国对债务危机的应对不力，重新引发市场恐慌，欧元可能因此下挫，美元指数反弹，大宗商品继续承压并可能出现新一波探底。7—9月份国内CPI虽已连续回落，仍高达6.1%，通胀压力不小。9月广义货币供应量M2同比增13%，创2002年3月以来最低值。预计今后一段时间国内货币总体偏紧态势难改变。

综合来看，目前部分地区焦炭现货价小幅下跌，而部分地区焦煤价上涨。9月焦炭产量与生铁产量之比上升，显示焦炭可能阶段性供过于求。加之钢材需求受到房地产调控、货币偏紧等因素的抑制，钢价的下跌可能导致钢厂减产，焦炭后期需求预期仍偏弱。前期欧债危机解决方案的出台，利多大宗商品市场。但执行层面上，希腊等债务国仍存在较大不确定性。 操作上，近期可暂以筑底或弱反振荡思路为主。若焦煤价格出现松动，欧债危机相关国家改革不力或相关国家债信等遭国际评级机构下调影响市场信心，则底部暂以前低1888元/吨作为参考。