对于11月份的豆油走势，我们认为市场难以出现大幅上涨行情。

首先，并不是每年11月豆油均走出季节性上涨行情，2004年与2008年豆油就保持了典型的区间振荡行情。从经济政策来看，今年与2004年类似，都是有保有压。从国际金融市场来看，今年与2008年类似，都出现了金融危机。从通货膨胀方面来看，这三个年份四季度通胀率都处于回落态势。因此，目前豆油不具备大幅上涨的宏观条件。

其次，美国农业部连续3个月调高全球主要油籽、植物油、大豆、豆油和棕榈油的期末库存与库存消费比，油脂油料供需偏紧格局有所改善，对豆油价格影响偏空。

再次，大豆价格有望继续回落。根据船运统计及国内厂商订货情况，10月估计进口大豆430万吨，11月520万吨，12月470万吨，2012年1月进口460万吨。我国进口大豆需求增速回落，且短期内也不可能大幅增加。

不过，豆油价格在11月份也不可能出现大幅下跌。首先，春节备货需求的集中释放对豆油价格具有较强的支撑作用。其次，近几周大豆压榨利润大幅回落，在豆粕价格疲弱的背景下，豆油价格存在反弹需求。再次，欧洲峰会已达成一揽子协议，市场的恐慌情绪有所缓解。