通过我们对东北玉米的考察情况看，东北地区玉米产量将增长1800万吨。受天气因素影响，西北和华北地区玉米将减产300万吨，因此，我国2011/2012年度玉米产量将增长1500万吨左右。

由于养殖业不断好转，今年饲料产量增幅应在8.7%—9%。再看一下小麦的替代情况，预计全年小麦的替代需求量增长在1400万吨左右。由此我们认为，今年玉米饲料增长主要由小麦替代实现，玉米的饲料需求量将稳定在1.4亿吨的水平。

深加工方面，高糖价推升玉米的替代需求，预计2011/2012年度玉米深加工需求在上年度基础上增长200万—400万吨，主要增长点在淀粉糖需求方面。

进口方面，玉米进口量很可能增至800万吨左右的水平，一旦美国玉米价格回调，国内的采购量就会加大，从而对国内玉米价格形成一定压力。

由以上分析我们得出国内玉米供求状况，总供给为2.02亿吨，需求1.93亿吨，进口预计在800万吨左右，商业结转库存950万吨，库存消费比4.9%，市场整体维持紧平衡。在目前宏观经济前景暗淡的背景下，预计四季度国内玉米将维持振荡格局，价格运行区间在2100—2350元/吨之间，低于2200元/吨可进行买入操作，高于2280元/吨则可以考虑做空。