现货金价10月低位企稳温和反弹，欧盟各国本月逐步达成各项救助协议令市场风险厌恶情绪有所缓和，资金再次回流风险资产令大宗商品及全球股市联袂反弹，另外，美元自高位承压回落及旺盛的实物买盘令现货黄金受益，截至发稿，现货金价最高反弹至1728.48美金/盎司，沪金主力合约10月下旬完成换月，AU1206自近期低位330.00元/克反弹至357.18元/克附近。

图为沪金主力合约走势图。（图片来源：文华财经 瑞达期货）

一、 基本面分析

1.欧债危机现转机 风险资产受提振

欧债危机一揽子解决方案于2011年10月26日欧盟峰会上达成一致。方案的主要内容具有以下一些方面，将EFSF扩容并杠杆化，扩容规模自2500亿欧元扩展至4400亿欧元，而通过杠杆化操作可以将EFSF的规模放大至1万亿欧元。扩容有两种操作方案，保险担保以及通过新兴市场国家设立特殊目的工具融资。希腊债务减记50%，到2020年让希腊债务占国内生产总值的比例降至120%。在2012年6月底之前将欧洲主要银行的核心资本充足率提高到9%。敦促欧元区疲弱国家加大力度巩固财政，实施经济改革，实现预算平衡。将致力于加强经济监管、加快经济与财政一体化进程，强化财政纪律深化经济融合。作为EFSF扩容构想的一部分，中国等新兴市场国家将为欧元区的稳定发挥自己的作用。10月28日凌晨，法国总统萨科齐表示，将人民币纳入全球外汇体系是完全必要的，中国应在促进全球经济增长中发挥更大作用，不需要中国拯救欧元。

笔者认为，虽然欧洲为解决危机通过了一系列救助方案，但这些举措对于对抗危机而言依然力度仍然不够。欧元区面临一些利好因素，但这些都是短期因素，不太可能持续数月。欧债危机从目前来看仍呈现扩散性的发展态势，欧元区经济增长面临的风险日益明显，财政状况依然可能恶化，且欧洲央行(ECB)可能会被迫进一步放宽货币政策。不论欧债危机日后如何发展，对黄金而言都是有利的，虽然10月黄金未体现更强的避险货币属性，但中长期黄金资产仍是国际市场非常重要的“资金避风港”，在不出现经济大萧条的前提下，黄金仍将受资本市场青眯。

2. 全球货币环境相对宽松 通胀担忧支撑金价

美联储(FED)主席伯南克10月4日在美国国会联合经济委员会就经济前景作证时表示，美联储准备采取进一步行动扶助脆弱的经济复苏，因疲弱的就业市场和欧洲金融业压力令经济复苏止步不前。伯南克称，委员会将继续密切关注经济发展，准备在适当的时候采取进一步行动，在保持物价稳定的前提下促进经济更强劲复苏。伯南克在提及扭转操作时表示，扭转操作虽然有意义但对经济的支撑力道并不是很大，扭转操作可导致国债收益率下滑20个基点，相当于降息50个基点，美联储仍然有其他工具可供使用，但需要先仔细权衡利弊。另外，英国央行扩大量化宽松规模至2,750亿英镑的举措令市场大为震惊。央行决定将量化宽松规模从2,000亿英镑提高至2,750亿英镑。此次国债购买的计划将于10月10日当周重启，并历时4个月完成。相较于英国央行的激进策略，欧洲央行(ECB)则温和得多，在早些时候的欧洲央行10月利率决议中，央行宣布维持指标利率于1.50%不变，一如市场预期。欧洲央行行长特里谢在会后新闻发布会上表示，欧洲央行将再次推出12个月再融资操作，并在一、二级市场购买担保债券。

随着欧美主权债务危机逐步扩散，金融市场动荡不已，市场对经济出现二次探底甚至衰退的担忧情绪日益升温，各国央行为刺激经济采取的救市措施令市场流动性明显增加，各国通胀水平居高不下，纸币贬值已呈现阶段性特点。下半年全球主要经济体均出现了下滑迹象，美国、欧元区、中国的季度GDP增速均出现下滑，欧盟的一揽子救助计划和美国进一步提振经济的措施，会导致央行采取更多的量化宽松政策，而充裕的流动性及通胀担忧情绪为黄金中长期上扬提供动力。

图为CPI与M2指数走势图。（图片来源：财汇金融 瑞达期货）

图为美国消费者物价指数走势图。（图片来源：财汇金融 瑞达期货）