近期，国际宏观氛围有所缓和，连塑借机走出一波超跌反弹行情，主力1201合约与现货的价差也从期货大幅贴水回到-200元左右。笔者认为，连塑后市走势恐继续追随宏观波动，呈现宽幅振荡行情。

LLDPE期现货价格走势及价差跟踪

不确定因素仍存

近期，国际国内宏观紧张局势虽有所缓和，但仍存在诸多不确定因素。希腊政府上演的一部”全民公投“闹剧，令市场哗然。虽然最终希腊政府迫于德法压力放弃公投，但市场对欧元区解决欧债问题能力的怀疑难以消除。而欧元区经济数据也不尽人意，虽有欧央行意外降息，但”大厦将倾，独木难支“，预计未来一段时间市场仍将难以摆脱欧债问题这一烂泥塘。而美国经济短期虽有所恢复，但持续性仍有待考证。美联储认为美国经济仍存在”显著下行风险“，因而继续维持超低利率等政策不变。中国GDP连续三季度增速回落、进出口数据也出现下滑，而CPI拐点出现，意味着在货币环境持续紧张情况之下，经济下滑风险上升，通货膨胀风险开始下降。在此形势下，国内央行近期在央票发行上的一系列举措以及决策层针对宏观政策的”基调不变，预调微调“的表态，释放出紧缩货币政策松动的信号，令市场乐观情绪有所恢复。

成本支撑暂可期

近期国际油价重回90美元/桶上方。此前多家机构下调今明两年全球石油需求增长预期，中美两大原油消费国原油需求出现放缓迹象，利比亚近期也开始逐渐恢复产能。不过，从近期美国原油库存走势看，原油库存正处于缓慢下滑中；而冬季将至，原油季节性需求将上升。此外，国际能源署称因新发现的原油资源无法赶上中国、印度和中东经济体的需求增长，油价将维持高位。从原油近期的技术形态上看，仍有小幅上涨空间，原油或能回到100美元/桶水平，为连塑提供有效的成本支撑。

供需矛盾难消化

LLDPE供需仍处于供大于求的状况。虽然因国内石化装置集中停产检修使得PE产量一度下滑，但LLDPE进口大幅增涨，在很大程度上弥补了产量的下降。库存方面，自3月以来开始快速增长，到8月下旬已远超历史高位，虽然近期出现回落，但仍未回到正常水平，库存压力不可忽视。目前检修的石化装置已陆续开工，PE产量将迅速回升，而在进口成本较国内现货价格仍然贴水的情况下，LLDPE的进口也难以出现明显下降，因此，未来一段时间里，国内LLDPE的供应量将维持高位，供应压力难减弱。

LLDPE下游农膜需求旺季不旺。目前淡季来临，下游中小企业资金紧张，仍难拉动LLDPE需求；人民币升值压力大，塑料制品出口受到抑制。LLDPE需求疲软局面短期恐难改变。而后市可能引起变数的是国家针对中小企业的扶持政策，政策细则何时出台以及后市收效如何均有待观察。近期国内LLDPE供大于求的矛盾短期难以消除。

总之，虽然宏观氛围近期有所缓和，但市场对于全球经济增长的预期较为悲观，全球经济增速放缓已成定局，欧洲及美国经济状况仍令人担忧；国内紧缩货币政策虽出现松动迹象，但短期明显转向可能性不大。在成本支撑有力、供需矛盾仍存的多空交织的基本面下，连塑后市将宽幅振荡，操作上以区间振荡思路为主。