目前从内外盘情况看，基本面可谓多空参半，郑糖短期内将维持宽幅振荡。待春节消费旺季到来后，反弹行情有望启动，投资者可布局中线多单。

十月下旬受系统性风险影响，郑糖期货演绎了“惊心动魄”的日内波动行情，随后主力1205合约基本维持在6680—6850元/吨区间振荡运行。在偏紧的宏观面和较为良好的基本面下，郑糖已步入宽幅震荡，静待消费旺季到来。

新榨季供需仍存缺口

糖会数据显示，新榨季食糖产量预计在1150万—1200万吨，较上榨季小幅增产。糖会公布的食糖产量预估数据是比较乐观的，不过由于天气情况的变化以及推迟开榨均会增加产量的不确定性。消费方面，中糖协数据显示2010/2011榨季为1358万吨，同比减少21万吨，预计新榨季消费小幅增长，大致在1350万—1400万吨。新榨季食糖供需缺口为200万吨左右，将依靠更多的进口糖补充国内市场。

此外，为保护农民的利益，发改委表示不会刻意打压糖价。新年度食糖进口配额维持不变，彰显出国家对蔗农利益的保护。不过糖价过分上涨也不大可能，前期国家发改委约谈糖厂显示出宏观调控手段是多种的，同时反映出7000—7500元是糖价的合理区间，一旦长时间超过7500元，国家调控政策将陆续出台。总之，新榨季供需仍存缺口，糖会精神以“稳”为主。

榨季之交翘尾行情已结束

自郑糖期货上市以来，10月的行情均是以反弹为主，即使2008年商品普跌，郑糖指数仍收阳。由于受系统性风险影响，今年10月的翘尾空间却有限，反弹尽显疲态，目前来看榨季之交的翘尾行情已结束。根据白糖期货季节性指数走势来看，11月将呈现出季节性回调，振荡蓄势以待消费旺季到来。春节与夏季是国内一年中两大消费高峰时期，由于明年1月底即进入传统春节，较去年要提前两周左右的时间，因此本榨季春节备货行情或提前启动。在糖市预期好转的背景下，多头力量或提前布局郑糖市场。一般来说，随后还将伴随着霜冻天气的炒作，持续反弹的可能性较大。按郑糖期货季节性走势来看，11月往往是郑糖宽幅振荡静待旺季到来，可待回调找到有效支撑后布局中线多单。

进口食糖机会持续显现

中国海关统计数据显示，1—9月我国累计进口食糖166.96万吨，比上年1—9月份同期增幅22.29%；2010/2011榨季食糖进口量达207万吨，同比增幅40%。今年进口食糖机会频频出现，为我国大量进口食糖提供了条件，国际原糖价格的走弱将在一定程度上拖累国内郑糖反弹力度和空间。鉴于原糖长期走弱以及我国食糖现货价格的持续坚挺，进口食糖机会显现的态势有望延续，这将对郑糖期价形成实质性和长期性的影响。虽然国内郑糖运行有自身的独立性，但外围弱势使郑糖难以出现持续反弹走势。同时也将刺激短线资金的参与，郑糖期货市场波动性恐将增加。此外，大量进口食糖补充了国储薄弱的库存，加之10月并未继续抛储，这增加了国家后期对糖价的调控力量，也将在制约糖价在消费旺季的反弹高度。

中线多单布局需关注宏观面

宏观面对郑糖中线布局多单尤为重要。欧债危机以及日本干预外汇等均是当前金融市场的不稳定因素，郑糖消费旺季可能演绎的反弹走势的持续性和空间，仍将受到系统性风险的影响。投资者在布局中线多单的时候，需耐心等待郑糖回调寻找到有效支撑，分阶段建仓并控制好仓位，设置好止盈止损位。

综上所述，郑糖有望在宽幅振荡后开启消费旺季的反弹，不过今年原糖持续走弱，以及大量进口食糖增强了国储调控力量，均将在压制郑糖的反弹高度。