在宏观面预期放宽背景下，PTA振荡筑底，等待下游消化不利行情后，伺机反弹。

PTA期货在8000元/吨一线争夺激烈，位于关键性的点位。在宏观面预期放宽背景下，PTA将振荡筑底，等待下游消化不利行情，伺机反弹，但是也不能排除意大利等国债务问题的影响。

PTA价格逼近成本线

PX现货一度大幅下跌至1400美元/吨附近，但是10月份结算在1620美元/吨一线。同时11月外盘PX报价在1500美元/吨CFR附近。国内中石化2011年10月PX结算在11950元/吨，比9月降1000元/吨，相当于1572美元/吨进口水平。其11月合同预收款价出台在12000元/吨或者1585美元/吨。由此核算出PTA工厂11月合同货成本在8800左右，动态成本可以更低一点。现货PTA当前价格在8300元/吨附近，和动态成本接近于持平。

聚酯企业应对疲弱行情

但PTA10月末主流供应商合同结价仍在9750元/吨，与现货价格有800元左右的价差，下游聚酯企业使用合同货部分就被迫让出自身近800元/吨的利润空间，现在聚酯企业现货利润大概在1000—2000之间。受此影响，下游部分企业利润空间缩窄，再加上当前终端织机的采购力度很小，聚酯企业产销下滑严重。11月以来基本维持在5—7成的产销率，而11—12月面临年末资金压力，元月又面临春节的产品销售压力，因此多数聚酯企业操作上仍会主要虑控制产品库存思路为主。在需求减少以及成本挤压的双重压力下，聚酯企业很可能减少开工率来应对当前的局面，实际市场已有一定反应。10月份并无新的聚酯装置投产，相反江苏恒力一套20万吨聚酯装置、江苏华宏化纤一套25万吨聚酯装置、江苏三房巷工厂和绍兴佳宝化纤开始降负荷生产。

十月国庆长假之后，出于银行放贷等问题上的考虑，在尚能保本维持生产未出现较大亏损的情况下，企业依旧按计划选择开机或提升负荷，因此江浙织造开机率在国庆节后出现短暂回升的过程。但是10月下旬之后，库存布价格不断缩水，一部分织造企业开始出现停机和降幅现象，江浙织造开机率出现新一轮的下滑。面料市场的成交量，表现出”旺季不旺“的市场特征，与去年同期相差甚远。

虽然纵观PTA整个产业链，资金紧张、各环节产品价格不断下调是近期主旋律，但是聚酯企业当前的库存水平已经触及年初时候的高点，和年初时的大幅亏损局面相比，现状还不错，普遍都有盈利，加上年初的教训，聚酯企业更加谨慎，纷纷做出减产以及出货等动作，缓解自身压力。因为全行业都在调价，只要库存水平维持在合理位置，现金流就不会出现问题，利于后期聚酯企业走出困境。

资金面预期放宽支撑价格

短期左右行情的关键在于宏观环境的变化、终端织机的行情以及备货情绪的恢复。宏观方面，在国内货币政策微调的背景下，预计全年新增贷款将在7.5万亿元左右。这意味着，四季度信贷政策有望保持相对宽松。上周澳洲央行以及欧洲央行均宣布将指标利率下调25个基点，美联储也重申维持零利率的货币政策至2013年。在全球降息的预期下，国内资金面也有一定的调控空间。受此影响，国内大宗商品有望走稳，对PTA等工业品来说将有一定利好。资金面的放松也会提升下游企业的备货情绪以及增加库存升值空间，PTA行情或将走稳。按照以往PTA期货的运行节奏，远月存在一定的买进机会。但是近期意大利国债收益率大幅飙升，逼近7%的关卡。该国目前处于无法在公开市场上举债的困境中，即将面临转折点，欧债危机仍在继续，如果进一步恶化，商品行情仍将难有起色。

PTA期货在8000元/吨一线争夺激烈，位于关键性的点位。在宏观面预期放宽背景下，PTA将振荡筑底，等待下游消化不利行情，伺机反弹，但是也不能排除意大利等国债务问题的影响。

PTA价格逼近成本线

PX现货一度大幅下跌至1400美元/吨附近，但是10月份结算在1620美元/吨一线。同时11月外盘PX报价在1500美元/吨CFR附近。国内中石化2011年10月PX结算在11950元/吨，比9月降1000元/吨，相当于1572美元/吨进口水平。其11月合同预收款价出台在12000元/吨或者1585美元/吨。由此核算出PTA工厂11月合同货成本在8800左右，动态成本可以更低一点。现货PTA当前价格在8300元/吨附近，和动态成本接近于持平。

聚酯企业应对疲弱行情

但PTA10月末主流供应商合同结价仍在9750元/吨，与现货价格有800元左右的价差，下游聚酯企业使用合同货部分就被迫让出自身近800元/吨的利润空间，现在聚酯企业现货利润大概在1000—2000之间。受此影响，下游部分企业利润空间缩窄，再加上当前终端织机的采购力度很小，聚酯企业产销下滑严重。11月以来基本维持在5—7成的产销率，而11—12月面临年末资金压力，元月又面临春节的产品销售压力，因此多数聚酯企业操作上仍会主要虑控制产品库存思路为主。在需求减少以及成本挤压的双重压力下，聚酯企业很可能减少开工率来应对当前的局面，实际市场已有一定反应。10月份并无新的聚酯装置投产，相反江苏恒力一套20万吨聚酯装置、江苏华宏化纤一套25万吨聚酯装置、江苏三房巷工厂和绍兴佳宝化纤开始降负荷生产。

十月国庆长假之后，出于银行放贷等问题上的考虑，在尚能保本维持生产未出现较大亏损的情况下，企业依旧按计划选择开机或提升负荷，因此江浙织造开机率在国庆节后出现短暂回升的过程。但是10月下旬之后，库存布价格不断缩水，一部分织造企业开始出现停机和降幅现象，江浙织造开机率出现新一轮的下滑。面料市场的成交量，表现出”旺季不旺“的市场特征，与去年同期相差甚远。

虽然纵观PTA整个产业链，资金紧张、各环节产品价格不断下调是近期主旋律，但是聚酯企业当前的库存水平已经触及年初时候的高点，和年初时的大幅亏损局面相比，现状还不错，普遍都有盈利，加上年初的教训，聚酯企业更加谨慎，纷纷做出减产以及出货等动作，缓解自身压力。因为全行业都在调价，只要库存水平维持在合理位置，现金流就不会出现问题，利于后期聚酯企业走出困境。

资金面预期放宽支撑价格

短期左右行情的关键在于宏观环境的变化、终端织机的行情以及备货情绪的恢复。宏观方面，在国内货币政策微调的背景下，预计全年新增贷款将在7.5万亿元左右。这意味着，四季度信贷政策有望保持相对宽松。上周澳洲央行以及欧洲央行均宣布将指标利率下调25个基点，美联储也重申维持零利率的货币政策至2013年。在全球降息的预期下，国内资金面也有一定的调控空间。受此影响，国内大宗商品有望走稳，对PTA等工业品来说将有一定利好。资金面的放松也会提升下游企业的备货情绪以及增加库存升值空间，PTA行情或将走稳。按照以往PTA期货的运行节奏，远月存在一定的买进机会。但是近期意大利国债收益率大幅飙升，逼近7%的关卡。该国目前处于无法在公开市场上举债的困境中，即将面临转折点，欧债危机仍在继续，如果进一步恶化，商品行情仍将难有起色。