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CPI退烧政策面将成期市主导

分析人士指出，通胀逐步回落的趋势已基本确立，在欧债危机暂缓之际，国内政策面走向将成为期市运行的主要影响因素。

据期货日报11月10日消息，昨日，国家统计局发布了10月份消费者物价指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数(PPI)。数据显示，2011年10月，CPI同比上涨5.5%，PPI同比上涨为5.0%，相比九月出现大幅回落。在此背景下，政策面压力有所缓解，国内期货市场多数品种出现微涨。分析人士指出，通胀逐步回落的趋势已基本确立，为政策面持续适量向宽打下初步基础。在欧债危机暂缓之际，国内政策面走向将成为期市运行的主要影响因素。

三因素致CPI继续回落

10月CPI同比涨幅比上月回落了0.6个百分点，这也是今年下半年以来CPI连续第三个月回落并首次下降到6%以下，而PPI同比涨幅比上月下降0.7%，创13个月以来新低。

“随着CPI、PPI同环比双双回落，新的物价下行周期已经开启。”交通银行首席经济学家连平预计，四季度物价涨幅将继续回落，全年CPI均值应为5.5%左右。

宏源期货研究中心总经理马春阳分析后指出，有三方面原因导致10月CPI“退烧”。首先是10月份翘尾因素对CPI的影响仅为1.5%，比上个月大幅回落0.6个百分点；其次是食品价格环比回落0.2个百分点，非食品价格回落幅度也在加大；最后是9月份国际大宗商品价格普跌，我国所受输入性通胀影响明显降低。

除此之外，连平认为还有一个影响因素，那就是“全球经济增长乏力导致大宗商品价格振荡下行，在一定程度上缓解了我国生产资料和非食品价格的上涨压力”。

财政偏向宽松货币紧随其后？

分析人士认为，随着中国经济减速和通胀趋缓，政策面持续适量宽松已然初露端倪。北京中期期货研究院院长王骏表示，包括减税在内的财政政策继续宽松已成事实。同时，从央行下调三年央票发行率，到暂停三年央票发行，再到下调一年央票利率，显示通过公开市场操作进行的货币政策微调也已经展开。

近期，国家领导人对宏观政策的措辞已由此前强调“前瞻性”转为“预调微调”，宽松预期更加明显。对此，王骏指出，现在市场的关注点在于年内能否出现我国货币政策转向的标志性措施，如下调存款准备金率。此外，对于后期的中央经济工作会议，市场也需重点关注。对于期货市场来说，如果向宽预期实现，国内期市在近期振荡筑底后仍有望走出一波中期反弹行情。

“通胀压力的进一步减轻为政策微调留出了空间。”中金公司首席经济学家彭文生认为，货币政策微调将集中体现在公开市场操作和信贷管理方面，以此来缓解流动性过紧压力。不排除下调准备金率的可能性，但首先应该从调整差别准备金率入手。与此同时，以降低税负为主要内容的结构性财政政策调整将会在政策“预调微调”中起到主要作用。

期市短期承压长期乐观

“受10月CPI继续回落影响，周三国内期市涨跌互现，商品期货总体偏弱，股指期货则较强。”一德研究院分析师韩业军认为，当前欧债危机形势不容乐观，商品市场短期上涨承压。但从中期来看，国内CPI的持续走低，使货币政策进一步紧缩的可能性微乎其微，如果经济增长持续下滑，不排除年内货币政策转向适度宽松的可能，后市相对乐观。

“CPI回落对国内期货品种有两个相反方向的影响。”马春阳表示，CPI回落将加热市场对宽松货币政策和未来资金面改善的预期，间接推高期货价格，但CPI回落也将会导致企业盈利下降，这将对股指产生压力。另外CPI回落将加强市场对食品价格进一步回落的预期，对商品期货也有利空影响。

责任编辑：伍宝君

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