自10月至今，在外围市场振荡加剧影响下，大商所棕榈油期货维持区间振荡行情。笔者认为，若单从基本面看，棕榈油有望在11月份形成一个较为牢固的底部，在12月份迎来重心上移的走势。

棕榈油市场

1.马来西亚基本面趋于利多

9—11月，主产国马来西亚棕榈油产量、库存迎来一年中的最高值，但之后12月至次年2月，棕榈油产量和库存便呈现下滑态势。单从供需基本面看，主产国供应压力减弱或将促使BMD毛棕榈油市场呈现易涨难跌的格局。10月份至今，大商所棕榈油主力1205合约下跌1.02%，而BMD毛棕榈油1月合约不跌反而上涨5.2%。外盘期价的高企势必导致国内进口成本的增加，从而对国内棕榈油价格下行产生阻力。

2.期货偏强振荡，现货保持稳定

相对于期货走势而言，国内棕榈油价格持续低迷，目前多维持在7500—7600元/吨附近。而BMD毛棕榈油期货强势上涨则导致进口成本也水涨船高，这使得内外倒挂现象更加明显。从基本面看，除了主要港口棕油库存维持54万吨左右高位之外，终端需求低迷、中间贸易商观望气氛浓厚以及食用油安全检查等因素在很大程度上抑制价格走强。目前，对于拥有库存的企业而言，单从-450元/吨的基差看，如果担心后期价格下跌，可适当参与卖出保值交易。而对没有库存的企业而言，可择机在11月份寻找低点建立套保多单头寸。

相关市场

1.历史显示外盘11—12月走势乐观

1999年至2010年的11月、12月， CBOT豆油期货市场跌少涨多，上涨的概率均为72.7%。BMD毛棕榈油期货市场表现相对乐观，自2001年至2010年，期价在11、12月上涨的概率分别为70%和90%。尽管油脂油料在12月份上涨的概率较大，但仍须提防欧洲债务危机等不确定因素所带来的系统性风险。

2.投机基金净多占比逼近底部区域

从CFTC每周公布的持仓数据来看，CBOT期货基金净多占比与CBOT豆油期货走势具有很强的一致性。截止到11月1日，投机基金经过连续三周减持多单之后，CBOT豆油期货净多占比再次逼近历史底部区域。后期随着多单再次增持而空单获利离场，CBOT豆油期价有望迎来底部重心上移走势。