大涨之后便是大跌，PTA十月下旬走势犹如过山车般让人心惊肉跳。经过前期大起大落后，PTA将回归弱势运行。

原油涨势难维持，PX明显下滑

前期受美元指数回调及中东不稳定因素支撑，国际油价一路上行。第四季度为美国取暖油消费旺季，目前已从库存数据中有所体现，市场普遍看好馏分油消费，投机资金短期做多热情较高，CFTC净多持仓已升至16万手。但欧债危机仍是颗不定时炸弹，在世界经济下滑风险加大的情况下，未来油价涨势难以持续。

尽管目前油价涨势较好，下游石化产品却出现暴跌走势。10月份，PX市场存在供给偏紧利好的情况，因下游需求较差，PTA大幅下挫。11月初，亚洲PX价格一度跌破1400美元，达到近16周以来的最低点。市场目前杀跌动能有所放缓，但整体市场依旧表现谨慎，卖方出货意向较浓，买家则因PX供应增加，下游PTA利润受到挤压转为谨慎观望。11月份，PX弱势格局将得到延续，对PTA无法提供成本支撑，可能拖累PTA价格走势。

期现价差迅速回归

前期国内多套PTA检修装置逐步恢复生产，年度新增产能装置也已到位，国内PTA行业总产能已突破2000万吨。随着第四季度450万吨新增产能逐步实现生产，国内PTA产量将显著增加，供大于求的矛盾渐露端倪，对后期PTA价格走势产生重要利空。

引发前期期货价格迅速反弹的重要原因在于期现价差过大，现货处于大幅升水状态。6月底开始，期现差价基本在-300到300的区间内运行。9月下旬，期货价格暴跌，现货跌幅较小，两者间价差一度达到-1000元/吨，如此不合理的价差亟待回归，使得期货价格极具上升动力。

旺季不旺，淡季更淡

“金九银十”没给市场带来利好，行业内期待落空，涤纶行情极度低迷，下游聚酯价格大幅下挫，终端纺织需求同样疲弱不堪。

聚酯工厂大幅降价抛售，但产业链上各个环节的工厂仍抱以谨慎采购的心态，随买随用，使得各产品库存持续上升。其中，涤短库存回升较快，涤短企业不断调降装置负荷，依旧难以遏制库存上升。而各种长丝的库存持续上升，短纤和长丝库存已接近年内高点，涤丝企业销售压力较大。整体态势表现聚酯需求非常差。

终端纺织企业面临的压力同样不小，库存高企，利润微薄，资金紧张。由于美国经济脆弱和欧债危机影响，中国大多数纺织品出口订货减少。商务部提出警告，影响中国外贸发展的不确定性、不稳定性因素增加，进出口形势都将相当严峻。四季度为PTA传统淡季，在年底信贷紧缩需求滞缓的情况下，预计届时市场将处于淡季更淡的困境。

反弹难长久，后市有压力

目前PTA已接近十月份低点，8000点关口面临考验。上周末，浙系资金大举入市，持重仓做空，在市场普遍悲观的情绪下，或引发PTA新一轮跌势。若8000点关口失守，下方7500支撑将面临考验。未来PTA面对利空云集的下游需求，不稳定的宏观环境，后市难言乐观。