今日宏观主题

内需、利润双改善

11 月 9 日国家统计局公布的 10 月宏观经济数据显示：社会消费品零售总额同比增长 17.2%，较 9 月回落 0.5 个百分点；生产者物价指数同比涨幅为 5%，较9 月回落 1.52 个百分点；购进价格指数同比为 8%，较 9 月回落 1.96 个百分点。上述数据表明：国内实际内需增速继续加快，工业部门利润率水平得以改善。

实际内需增速加快

从国家统计局公布的数据来看，10 月社会消费品零售总额同比增速为 17.2%，较上月回落 0.5 个百分点，但剔除通胀因素后的实际内需则由上月的 11.6%提高至11.7%，并实现了连续 3 个月的反弹，表明实际内需增速正在加快。

尽管如此，目前国内实际内需仍较十一五期间的平均增速 14.2%低了 2.5 个百分点。我们认为主要原因如下：1、去年以来通胀形势恶化，工资水平的提高不足以弥补物价上涨对居民消费结构带来的影响，因此需求减弱；2、随着城镇化率的提高，城镇化的边际效应发生了变化，特别是户籍政策对非户籍人口收入的制约进一步影响了居民的消费能力。

我们认为，随着通胀水平的进一步回落以及税收制度的改革，居民消费水平有望得以改善，但只要户籍制度维持不变，那么实际内需仍将受到极大的制约。但短期来看，实际内需增速将继续加快。

工业部门利润率逐步改善

公布 9 月数据的时候，我们曾在报告中指出，由于 CPI 和 PPIRM 的同比增幅高于 PPI，因此工业部门利润率水平持续下降，尽管截至 9 月，已经出现一定改善，但仍在下滑。

从 10 月数据来看，CPI 同比增幅为 5.5%、PPI 同比增幅为 5%、PPIRM 同比增幅为 8%，且三个指标同比增幅分别较 9 月回落 0.6%、1.52%和 1.96%，  PPIRM的同比增幅回落速度明显快于 PPI，而 CPI 的同比增速回落幅度低于 PPI。特别值得一提的是，我们看到 10 月 PPI 同比已经低于 CPI 同比，显示了工业部门利润率水平得到进一步的改善。

外部因素仍利空

单从国内因素来看，主导风险资产价格趋势的主要为资金面和工业部门利润率水平，若这两个方面都在改善，自然会提振期货品种价格。但从外部角度来看，目前的基本面仍然利空，我们在上周的宏观周报当中已经表明目前的欧洲形势以及欧洲金融机构对美元的需求缺口意味着美元将再次显现出强势的地位，因此，对于以美元计价的大宗商品而言将成为重要的利空因素，并间接传导至到国内的商品市场。 

沪深300指数技术视角

外盘大跌，内盘低开振荡后低走，仍然演绎均线束上沿受压回落均线束下沿企稳的传统走势。

从自然法则的角度看，周五沪深 300 指数的关键支持位在 2665 点附近，若低开至此点位，可能出现较强的反弹。若跌破 2665 点，则将走到 2637 点附近寻求支持。从循环周期的角度看，11 月 14 日是时间之窗，可能形成技术性低点，按照误差周五见低点的可能性是存在的。

从时空的协调性的角度看，此波反弹若不见到 2888 点，反弹难言结束。也就是说，在没有上摸 2888 点附近的位臵前，沪深 300 指数三次探底的可能性基本上可以排除。

自然法则与股指期货

因美股暴跌，沪深 300 指数 15 分钟图的旗形整理被破坏，指数低开后经过激烈争夺，最终空头小胜，迫使股指期货跌破 15 分钟图的扇状线的支持，形成自然扇状线的破位走势，按照自然法则的要求，可能走到大扇状线的一条支撑线附近获得支持，简单计算可知，支持位在 2671 点附近。

周五走势对多头至关重要，如果多头主力刻意打压形成恐慌，也可能跌破 2671点下挫 2645 点，这是多头生命线，若跌破，则可能形成探底走势，下跌目标至少看到 2605 点附近。2605 点是行情的标志点，跌破该点，则反弹的性质将要重新研判。

若周五在 2671 点获得支持，多头能量可能爆发，并借助时间之窗形成共振效力形成向上快速拉升走势。目标仍然坚定看到 2872 点附近，中途的主要压力位2666 点和 2810 点。但早盘，可能在 2728-2732 点附近展开激烈争夺。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

中长线空头止盈或止损，中长线多头逢低买入。

股指期货日内交易策略

日内交易策略仅供日内短线交易者参考，建议尾市平仓。长线交易者请遵循趋势交易策略。周五（11 月 11 日）建议 IF1111 触发以下条件时入场交易：

多头策略

1)  开盘点下方 14 点买入，止损设置在开盘点下方 18.5 点。

2)  突破开盘点上方 18.5 点买入，止损设在开盘点上方 14 点。

3)  2671 点买入，止损设在 2661 点，止盈 2728 点，目标 2766 点。

4)  2645 点买入，止损设在 2635 点，止盈 2673 点，目标 2701 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

空头策略

1)  开盘点上方 14 点卖出，止损设置在开盘点上方 18.5 点。

2)  跌破开盘点下方 18.5 点卖出，止损设置在开盘点下方 14 点。

3)  2810 点卖出，止损设在 2820 点，止盈 2754 点。

4)  2872 点卖出，止损设在 2882 点，止盈设在 2841 点，目标 2791 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

所有交易都在浮动盈利超过 30 点后，止盈设置在 20 点位置。超过 20 点后，止盈设置在 10 点位置。超过 10 点后，止盈设置在 2点位置。