避险情绪急剧升温金价后市将曲折上行

上周，希腊公投闹剧刚刚唱罢，背负高达1.9万亿欧元债务的意大利立马登场，避险情绪的急剧升温使得伦敦金周涨幅达到1.92%。预计金价振荡上行格局仍将延续。

意大利“太大而不能倒”利好黄金

“太大而不能倒”一词通常用于形容所谓的“系统性重要金融机构”，因这些机构的倒闭将引起系统性风险而使得政府会为这些机构提供隐性担保。目前意大利对欧洲乃至全球而言，就类似于“太大而不能倒”的“系统性重要机构”。

理由有两个：一是意大利“太大”。一方面，意大利经济规模位列欧元区第三，如果意大利债务违约，欧元区以及全球经济将受到重创；另一方面，意大利目前政府债务余额约1.9万亿，如果意大利债务违约，全球金融业将造成巨大损失，“雷曼破产”后的故事或将重演。

二是意大利可救。一方面，意大利可以采取更为强有力的财政紧缩计划和国有资产私有化计划来稳定市场的信心；另一方面，欧洲央行和国际货币基金组织（IMF）拥有足够的火力，虽然总额4400亿欧元的EFSF对意大利无能为力，但欧洲央行可以在一、二级市场上大规模购买意大利国债，国际货币基金组织可以向意大利提供紧急贷款援助。当然，这意味着全球经济仍将较长时期处于不稳定时期以及相应的流动性注入，而这些因素都将利好黄金。

美国“内忧外患”制约美元

近期，美国经济数据呈现弱势复苏格局，但依然高达9%的失业率、处于历史相对低位的消费者信心指数、疲软态势的房地产市场以及2010年高达8.92%的财政赤字，表明美国经济本身仍是积重难返，近期发生的“美债问题”、“占领华尔街”抗议活动即是对美国自身存在问题的一个侧面反映。

另外，欧债问题的持续发酵也将成为美国经济复苏的重要阻碍，一方面全球经济的联动性决定了欧洲经济低迷时美国难以独善其身；另一方面，美国金融市场将受制于欧债问题的解决进程，而金融业是美国经济的命脉所在。

最后，在最新的利率会议中，美联储维持目前的低利率水平不变，伯南克指出美联储仍会在需要时采取措施推动经济增长，并调低了未来两年美国的经济增长预期。因此，美元虽然会受欧债问题恶化的影响而出现阶段性反弹，但难于改变美元总体弱势的格局。

需求旺季，金价如虎添翼

从历史数据来看，第四季度是黄金需求旺季，与此相对应，黄金价格呈现“两头高中间低”的季节性特征，即年初和年末表现相对较强，而年中表现相对较弱。黄金实物需求和价格波动的这种季节性特点主要与饰金需求的季节性有关，如印度每年的婚庆及宗教节日、中国农历新年和国庆假期、西方的圣诞节和情人节等，这些节日期间的饰金需求都明显高于其它时间。为此，在黄金需求旺季期间，金价将如虎添翼。

综上所述，意大利“大而不能倒”将导致欧债问题持续存在，但不至于引起类似于“雷曼破产”后的全球性金融恐慌，而欧债救助过程中的国际经济金融不稳定格局以及相应的流动性注入、美国经济的“内忧外扰”局势令美联储政策重心仍是促就业、黄金需求旺季等因素将助推金价继续振荡上行。

责任编辑：伍宝君

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。