二、基本面因素分析

2.1 意大利取代希腊成为欧债危机的新焦点

上周意大利债务问题取代希腊成为市场新焦点。清算机构LCH.Clearnet SA 11月9日宣布，已经提高对意大利各期限债券相关的初始保证金5%要求。针对15-30年内到期债券的保证金要求提高5个百分点，至20%。提高意大利国债交易保证金要求的消息，加剧了人们对于该国政治前景的担心。令意大利10年期国债收益率9日飙升至欧元面市以来高位7.656%，这导致市场担心意大利财政状况可能恶化，欧元区债务危机正进入一个潜在更加危险的新阶段。作为欧元区的第三大经济体的意大利陷入危机，欧元短期难以走出阴霾。

意大利上议院11月11日批准了一项新的预算法——金融稳定法(紧缩计划)，该项紧缩及改革措施致力于促进经济增长，控制意大利高企的国家债务，此前意大利的欧洲伙伴国敦促该国采取措施重塑市场对该国公共财政的信心。意大利总统府12日发布声明说，意大利总理贝卢斯科尼已于12日向总统纳波利塔诺递交了辞呈，正式辞职。新政府将由前欧盟(European Union)竞争力执委马里奥·蒙蒂(Mario Monti)领导。上周五10年期意大利公债收益率回落近40个基点，报6.57%。两年期公债收益率下跌近80个基点。

尽管意大利在解决债务问题上迈出了艰难一步，但积重难返，债务问题存在反复发酵的可能，继续会对金融市场形成利空影响。

2.2 国际油价持续走高，亚洲PX市场相对抗跌

在下游化工品全面走弱之际。无论是纽约还是布伦特原油走在逆势走强。上周美元震荡回落，纽约国际油价连续5天走高，上周五最高上涨至99.28美元/桶，一周大涨4.99%。国际油价近期走强有以下原因。一是机构对原油走势乐观。石油输出国组织(OPEC)、国际能源署(IEA)和美国能源信息署三大石油组织均上调了原油价格预期，显示机构对未来原油需求乐观。根据CFTC所公布的持仓报告，截至11月1日基金多头头寸为3.24亿桶，空头头寸则为1.62亿桶。净多头寸增长至1.62亿桶，与9月底相比增幅达17%。二是美国上周公布的经济数据表现较好。美国11月5日当周初请失业金人数下降1.0万人，至39.0万人，预期为40.0万。为自今年4月2日以来的最低水平。美国9月贸易赤字环比下降4%，至431.1亿美元，低于市场预期，其中出口额则创下历史新高。上周(11月4日当周)美国原油库存减少137万桶至3.3809亿桶，预期增加40万桶。三是伊朗问题。最近开战言论增多，引发了对原油供给的担忧。伊朗和以色列的紧张关系导致市场担忧原本就不太平的中东及北非地区再生变数，

目前必须密切关注中东局势的进程，如果得到缓和的话，那么市场关注的中心将回归欧债危机。欧债危机年内无法彻底解决，这将限制油价的涨幅。综合来看，未来原油或将延续高位盘整的局面。

上周受下游PTA价格下跌和利润缩水，亚洲PX价格小幅再跌，亚洲市场下跌16美元至1413美元/吨韩国FOB价。由于一名中国终端客户在积极储备库存，因此价格下跌幅度比较有限。听闻部分PX终端客户PTA受利润缩水影响，已开始削减生产率，而更多厂商则将削减计划放在12月。因PX价格跌幅远低于PTA，11月PX亚洲合同价最终确立在1500美元/吨CFR亚洲。PTA生产商利润缩水严重，目前处在亏损状态，也会在后市制约PX上行空间。

2.3 国内PTA行业开工率高于下游，阶段性供给过剩

国内PTA行业平均开工率在90%左右，珠海 BP装置初步计划本周重启降幅小幅提高行业开工率。因下游聚酯涤纶销售持续低迷，价格阴跌，产销率仅为50-60%，全面处在亏损状态，库存高企迫使考虑降低开工率，PTA需求处在下滑阶段。下游加弹、织布企业降负荷平均超过25%甚至以上，国内聚酯装置降负平均也在6-7个百分点，且如果终端需求难以好转的话，聚酯企业降低负荷的动作将继续加大。而相对而言，PTA目前虽然已经全面进入亏损阶段，

PTA厂商也由于利润不断缩水而逐步降低开工率以减少损失。翔鹭石化计划与11月下旬停产检修一周，但整体负荷下降动作不多，阶段性的供需过剩格局不可避免。未来两个月里，部分竞争力弱的PTA装置开工率仍有下调的可能。