14日在欧债危机缓和的背景下沪胶冲击涨停，但预计后期反弹幅度有限，沪胶市场仍将振荡寻底。

最近两周，沪胶整体表现比较弱势，尤其是10月末1201合约反弹至28835的阶段性高点后，再次回落至25500—27800之间运行。上周经过连续三天的高开低走之后，意大利国债收益率“破7”，引发市场恐慌情绪，沪胶空头借势打压并成功突破前低。

政策微调提振作用有限

经历10月欧债消息面相对平静的阶段后，近期希腊出现的主权债务公投，虽以希腊总理帕潘德里欧下台，全民公投取消告一段落，但市场对欧洲债务问题的忧虑再次重燃。上周意大利出现了10年期国债收益率突破7%的“生死线”，鉴于意大利的经济总量远大于之前希腊、爱尔兰等国，一旦意大利出现希腊式的债务问题，EFSF恐怕也无法支援，因此意大利债务问题的冲击将远超过希腊。目前意大利国会通过一项规模近600亿欧元的财政紧缩方案，同时新总理出任，意大利隐忧暂时得到缓解。不过欧元区债务问题后市仍面临很大不确定性，整体来看对市场的消极影响仍将持续存在。

国内方面，央行11日公布的数据显示，10月份当月人民币贷款增加5868亿元，超过市场此前5000亿元的预期，为今年6月份以来的最高值；同比多增175亿元，较9月份的4700亿元多增24.85%。在温家宝提出政策微调之后，11日央行公布的数据表明市场流动性在持续紧张之后有望迎来缓解，加上稍早公布的国内CPI见顶回落迹象，预计商品市场后市面临的政策压力将大为减轻，这对深跌的商品来说可谓雪中送炭，但商品市场欲反转走强，目前的政策支持力度恐有限。

供需宽松令胶价易涨难跌

沪胶近期低迷，除宏观因素影响外，基本面偏空也是不可忽视的因素。数据显示，中国前10月天然橡胶（包括乳胶）进口量同比增10.8%，至166万吨，其中10月进口量为22万吨。中国前10月合成橡胶（包括乳胶）进口量同比降7.3%，至1191625吨，其中10月进口量为100351吨。今年10月，中国合成橡胶产量26.6万吨，前10个月合成橡胶产量增加至287万吨。橡胶供应方面，10月天胶与合成胶进口数量环比下降，是由于10月国庆长假因素，这与历年10月的数据表现相一致。整体来看，橡胶供应量仍维持在历史高位。

而下游需求方面，由于全球经济复苏之路坎坷，加上国内“金九银十”的消费旺季并未如期出现，橡胶下游需求出现放缓迹象。统计局公布的数据显示，今年1—10月，中国轮胎总产量增加8%至6.8314亿条。10月轮胎产量较去年同期增加19%至7458万条。较9月减少1.7%。而汽车行业，10月汽车产销157.02万辆和152.48万辆，环比下降1.99%和7.37%，产量同比增长1.72%，销量下降1.07%。10月汽车产销环比较上月有所下降，而销量更是出现同比下降的局面。与往年销售同比环比出现大幅增长相比，今年库存水平大幅增加，10月车市遇冷迹象明显。究其原因，除了节能补贴政策提高的因素外，国内货币紧缩政策导致经济增速出现下降也是不可忽视的因素。预计今年最后两月市场恐难有大作为，后期形势更加堪忧。

由于三、四季度是橡胶的需求旺季，下游需求的恢复会导致橡胶价格走高，历年贸易商在此阶段都会大幅增加进口以待后期获利。但今年由于欧债危机的搅局，市场旺季难旺。且期现价格的快速下跌令贸易商手中货源套牢。下游需求的低迷加上贸易商的低价惜售，造就了目前国内天胶库存高企。据了解，截至11月2日，青岛保税区橡胶库存总计达19.26万吨，其中天胶12.9万吨，复合胶3.84万吨，合成胶2.52万吨。保税区仓库已经满库，大量的橡胶已经堆放在室外。不断积压的库存成为目前压制沪胶行情的最大利器。