近期螺纹钢近月合约逐步缩小与现货的价差，走势相对强劲，连焦在连续多日低位振荡后，上周五强势涨停，收于2000关口上方，笔者认为，在宏观经济形势不明朗以及现货市场不乐观情况下，连焦后市难以大幅走高。

欧债问题持续困扰市场

首先，欧盟未能就IMF救助欧元区方案达成一致，中国等国也对救助欧元区保持谨慎心理，并未给出注资承诺，G20会议没有取得实质性成果，对于解决欧债危机影响有限。其次，尽管希腊取消对救助方案的全民公投，其国内形势得到暂时的缓解，但随着意大利国债收益率飙升至7%生命线以上，意大利主权债务违约风险剧增。作为欧元区第三大经济体的意大利，其债务规模高达1.9万亿欧元，一旦出现违约，欧盟将无法提供足够的资金进行救助，其恶劣影响将远大于希腊。最后，从中长期来看，欧债危机归根结底是内生的经济增长危机，近期欧元区经济增长乏力，10月份欧元区PMI降至47.1，显示其制造业活动再度萎缩，欧元区经济增速明年或将继续小幅下降。欧债危机短期难以根除，对新兴市场也会产生深远影响，将继续左右市场情绪与大宗商品的走向。

焦企限产保价应对

自10月份开始，下游钢铁行业陷入低迷，钢价跳水式大幅下挫，三季度钢铁行业利润率延续下滑，其销售净利率创2009年来的低位仅1.86%，继河北钢铁大幅下调11月一级冶金焦采购价150元/吨后，首钢也下调其准一级采购价100元至2090元/吨。由于钢厂资金紧张，降低了对焦炭的采购，各地焦企为保证出货，其出厂价也陆续下调。而上游焦煤价格亦出现一定程度的松动，截至11月14日，CR炼焦煤指数收于712.145，较10月底下跌2.35%，焦炭的成本支撑力度有所弱化。为防止价格继续下挫，山西等地焦协再次召开会议达成限产保价的指导性建议，要求全行业除承担冬季供气任务的焦化企业限产30%以外，其余一律限产50%。此政策若得到有效实行，将在一定程度上缓解焦炭的供应压力，防止焦价进一步回落。

终端需求不乐观

国内房地产行业“金九银十”落空，房市处于下降通道，北上广深等一线城市房地产投资增速已大幅下降至个位数，从全国范围看，1—10月房地产投资增速降至31.1%，房屋开工面积增速从上半年的30%左右降至21.7%，钢材需求大幅下滑。尽管10月份通胀有所回落，后期货币政策或会微调，未来两个月新增信贷规模有望达7000亿以上，但政府对房地产调控的态度立场坚决，房市宽松政策难出台。此外，铁路项目由于缺乏资金，大面积停工，10月汽车、机械等行业增速亦环比下降，也导致钢铁需求下降，进而引发了钢价10月份以来的重挫。在此背景下，钢厂加大了限产力度，据中钢协统计数据显示，10月全国粗钢日均产量为178.64万吨，环比回落5.48%，因此，后期焦炭行业供求关系是否改善还取决于钢材产量下滑的速度。

总之，近期连焦基本面走势并未显著转暖，后期不具备大幅走高的基础，建议投资者多单逢高获利了结。