短期来看，玉米价格的弱势格局很难得到根本性改变，双节的市场需求是决定价格走向的关键性因素。在需求尚未启动时，玉米价格将维持弱势运行。

近期国内玉米价格走势与猪肉价格走势高度一致，9月份至今生猪价格连续下滑，玉米期价持续弱势运行并最低下探至2196一线，玉米现货平均批发价已连续6周下降。

收购主体入市谨慎

目前东北地区玉米上市增量明显，粮源主要以黑龙江产为主，因种植成本上涨及价格未达到农户心理预期，大多数农户惜售心理较重。市场收购仍然以深加工及饲料等用粮企业为主，由于今年新玉米价格高开，贸易风险增加，贸易商入市较为谨慎。同时，由于湿粮不易保存，且后期价格仍有下调空间，东北地区企业持续下调收购价格以控制收购量，致使玉米价格持续下滑。

当前市场普遍预期国储收购价在2100元/吨左右，这与当前新粮上市价格水平相当。从2008年至今，已经连续执行了三年的国家收储均对市场形成有力支撑，但随着边际效应的不断递减，一旦国储收购价在市场预期范围之内，收储效应对玉米期价的影响将进一步弱化。

阶段性运输不畅，区域性供需紧张

由于东北产区历年都是玉米结余量最大的省份，但是山东、河北等华北主销区玉米供不应求，仍然需要从东北进口。每年入冬之后，北煤南运占用了北方铁路大多数的运力，北粮南运显得尤为紧张，运输不畅或将造成阶段性的区域供需失衡。今年北方地区降温晚于常年，12月份以后随着北方地区陆续出现大幅降温降雪天气，区域性的供需紧张状况或将有所加剧，玉米价格有望迎来阶段性反弹。

等待猪价止跌回稳

由于今年天气普遍较暖，温度较高，南方做腊肉的时间后推，猪肉需求迟迟未到。同时，进口猪肉仍在不断进入国内市场，价格较低的进口猪肉制约猪价的反弹力度和上涨幅度。

目前一头散养育肥猪的养殖成本中，饲料成本约为780元，仔猪成本约为644元，其他费用约合280元，合计成本约1703元，一头生猪出栏利润约为142元。仔猪价格仍未到峰值，生猪出栏价格暂时看不到企稳迹象，市场仍需等待需求启动，带领猪价企稳回升，从而刺激补栏积极性，进而拉动玉米消费。

深加工利润持续下滑

近期，深加工行业开机率有所增加，深加工产品价格普遍下跌。淀粉生产仍处于持续亏损状态，全国淀粉周均报价为3026元/吨，加工利润为-526元/吨，成本已经达到峰值，即使玉米淀粉价格止跌，亏损值持续缩小，但短期内很难扭亏为盈。因此，淀粉行业玉米收购热情不高短期内很难改变。

酒精行业生产利润依然徘徊于盈亏平衡点附近。吉林玉米酒精出厂价格继续维持在6600元/吨，DDGS出厂价格1970元/吨，根据当地当期玉米价格估算，酒精加工的生产利润约在75元/吨。玉米酒精加工利润持续徘徊在盈亏平衡点附近，也使得企业对玉米的收购显得较为谨慎。市场期待后期白酒消费的启动能够使得整个酒精行业加工利润回暖。

短期来看，玉米价格的弱势格局很难得到根本性改变，双节的市场需求是决定价格走向的关键性因素。在需求尚未启动时，玉米价格将持续维持弱势运行。12月份以后的需求启动有望带领玉米价格迎来阶段性反弹。 宝城期货毕慧近来豆油期价剧烈波动，市场分歧加大。围绕欧债危机的宏观面因素是市场起伏的主要推手，不过未来南美天气和季节性的旺盛需求会成为主导因素，或支撑豆油振荡偏强。

欧债危机隐忧仍存

希腊问题只是欧债危机的冰山一角，可能并不会对整个欧盟经济造成太大的冲击，因其经济总量占欧盟的份额非常小。意大利和西班牙面临的问题才是市场更为关注的，意大利和西班牙国债收益率纷纷攀升至历史相对高位，加重了市场担忧，如果其发展到希腊目前的状态，那么对欧盟经济甚至全球经济都会造成很大的冲击。

国内连续的紧缩政策最近有所缓和。紧缩政策主要是为了应对通胀预期和控制房地产价格，10月份CPI继续回落使得通胀预期减弱，并且房价也有所松动，因此，政府开始倾向于保经济增长。后期这种预期将更为强烈，或许有更多的迹象显示政策转向，笔者并不认为马上会有货币政策放松的措施出台，但是这种预期必会为市场带来动力。

美豆出口销售疲软

目前美豆收割进入尾声。截至11月13日，美豆收割完成96%，去年同期为95%，五年平均为94%。由于美豆已经完全成熟，2010/2011年度产量基本已经确定，市场将更关心2011/2012年度的情况。美国农业部11月报告预测，2011/2012年度美豆亩产为41.3蒲/英亩，产量为30.46亿蒲，较上月微幅下调；而年度结转库存却大幅上调3500万蒲式耳至1.95亿蒲式耳，年度库存消费比上升至6.35%。

结转库存大幅上调的主要原因是出口量下降。由于对高价的预期，美国豆农存在惜售心理，而采购方也由于近期市场的弱势而放缓采购。因此，目前美豆的出口销售数据较历年偏低。

南美大豆后期存在不确定性

南美大豆当下正值播种，巴西已经完成了大豆播种的50%以上，阿根廷也已开始播种。根据各分析机构的预测，南美大豆播种面积和产量将继续增加。巴西国内机构AGRURAL预测本年度巴西大豆的种植面积为2418万公顷，高于去年，产量将达到7219万—7330万吨。阿根廷农业部预测本年度大豆产量将达到5200万吨，高于去年的4800万吨，播种面积将达到1860万公顷。

但是南美能否如预期地丰产还需关注后期的天气因素。一些气象机构预测，今年拉尼娜现象将再次光顾南美，带来的干旱非常不利于大豆生长。虽然目前这种现象还没有出现，但是12月份和明年1月份应该更为关注，因为这是大豆生长的关键时期。一旦不利天气对大豆生长产生影响，或对市场形成支撑。

油脂消费将进入季节性旺季

10月份马来西亚棕榈油库存环比下跌1.6%，降至210万吨，产量环比增加2.1%至191万吨。不过马来西亚棕榈油随后会进入季节性淡季，月度产量可能逐月减少，但全球的需求却是持续强劲。因此，未来棕榈油的库存将继续下降，有望支撑棕榈油价格，进而对豆油形成提振。

此外，一般来说，四季度至春节是油脂消费的季节性旺季，特别是节日效应对价格形成较强支撑，限制期价的下跌幅度。

综上所述，豆油面临的宏观系统性压力仍然存在，短期供需面的利多因素还没有占据上风，不过潜在支撑作用很强，限制跌幅。因此，短期豆油或呈现宽幅振荡走势，而就长期而言，笔者认为豆油将突破上涨，南美天气炒作和季节性消费旺盛会逐渐成为主导因素。