由于棉花临时收储政策的强劲托底，基本面不佳的郑棉自10月提前进入冬眠期，不仅价格维持在两万一线窄幅波动，成交量也是大幅缩水。笔者认为，在下游纺织消费相当疲软的情况下，后期棉花市场仍难言乐观。

乐观数据难掩下游消费疲软

统计数据显示，前三季度我国规模以上纺织企业累计实现工业总产值39588亿元，同比增长29%。中国海关总署最新统计数据显示，2011年10月，我国纺织品服装出口额为196.49亿美元，环比减少14.50%，同比增长10.38%；1—10月份，我国纺织品服装累计出口2057.84亿美元，同比增长22.79%。

但是与经济数据反映的乐观形势相比，棉纺企业的实际感受却要悲观许多。部分行业人士认为，目前纺企的处境比2008年金融危机时还艰难。与2008年金融危机时相比，目前的纺织企业不仅要面临资金紧张、用工短缺、高库存和低利润的压力，还要应对电荒、成本大幅上升、棉价剧烈波动以及人民币持续升值的难题。

以纺织出口数据为例，我国纺织品服装出口额高速增长的背后是出口价格的提升明显。据中国纺织品进出口商会的统计数据，2011年1—9月，我国纱线出口价格同比提高了26.92%，若剔除价格因素，纱线出口数量仅增长1.82%。同时，在出口数量增速有限的前提下，化纤类制品的出口数量明显好于纯棉类制品。数据显示，同期我国棉纱线出口数量同比减少24.48%，化纤纱线出口数量同比增加12.38%。

后期受累于欧美经济不景气、原材料暴涨暴跌和人民币持续升值等因素的影响，我国纺织服装出口将受到较严重的影响。加上一部分出口订单向越南、土耳其、东盟等国家和地区转移后难再回归，预计纯棉类纺织服装出口数量将减少10%以上。而与出口相对的我国纺织品服装内销市场总体保持稳定，但市场期望也不宜过高，在国内需求受通胀影响、产品提价抑制需求、以及宏观经济增速放缓的大环境下，纺织服装内销增速也将持续放缓。

棉花收储进度仍然缓慢

11月以来，棉花交储量逐步放大，目前已渐入状态。据统计，截至11月14日，2011年度棉花临时收储累计成交464010吨，新疆累计成交331080吨。

棉花临时收储政策是目前棉花市场的重要支撑，收储进度和数量也是棉花后期走势的决定性因素。当前籽棉采摘已经接近尾声，但籽棉收购价格的持续微跌使棉农惜售心理较重，加上资金紧张，企业谨慎收购，收购进度并不理想。同时，近期棉籽价格的大幅下跌也提高了皮棉的加工成本，压缩了棉企交储的利润空间，从而抑制了交储进度。总体来说，目前棉花收储进度仍然较为缓慢，这样的收储进度很难使市场对棉花后市行情抱有幻想。

虽然国家收储在一定程度上封杀了价格进一步的下跌空间，但全球宏观经济和下游消费持续低迷的状况也对郑棉形成重压，短期内郑棉将保持20000—25000区间窄幅振荡格局。从中长线考虑，下游消费疲软仍将是郑棉上涨的绊脚石，如后期收储进度不加快，收储数量不尽人意，一旦收储政策到期，19800的支撑作用消失，郑棉2012年或继续下挫。