由于近期棉花基本面因素变化不大，郑棉持续震荡整理，波动幅度较小。今日主力1205合约较昨天结算价微涨40元，收盘报每吨20370元，涨幅0.2%。我们预计，较长时间内，1205合约仍将在18800元到20800元的区间内波动。

近期加工企业收购籽棉和加工数量有所放大，企业积极交售国家储备。今年棉花国家收储价为19800元，这在一定程度上给了多头资金抄底的信心。但今年纺织行业低迷，长期订单较少，采购信心不足。加工企业一边收购籽棉，一边卖出套保，这在一定程度上也抑制了郑棉期货的反弹高度。

目前大型纺织企业的棉花收购价维持不变，429级收购价为19000元/吨，3级棉为19500元/吨，低于国家收储价格19800元/吨。

今年棉花供应总体充裕，根据国家统计局的数据，去年我国棉花总产量为597万吨，预期今年有望达到748万吨，增加25%。其中，我国主产区新疆的棉花品质和产量都较去年有较大提高，业内人士估计甚至可以增产30%。

根据美国农业部公布11月棉花供需报告，2011/12年度全球棉花产量2697.4万吨，消费2488万吨，全球棉花期末库存量将达到1196.5万吨，较上月调增2.8万吨，当年度供过于求209.4万吨。

当前棉花和贸易企业可以自身特点制定套期保值策略，既保证现货市场正常经营，又能规避价格风险。即在现货市场上参考国家收储价收购籽棉，同时在期货市场建立相同数量的空单。未来期货价格上升，则卖出现货皮棉，将期货空单进行平仓；若期货价格下跌，则将现货皮棉亏本卖出，但期货空单将获得利润。

从投机交易角度看，中长期投资者保持观望，短线投资者可以适当高抛低吸操作。