希腊和意大利债务危机终于将法国等欧元区核心国拖下了水，法国10年期国债收益率创下欧元问世以来最高纪录，而不断上升的借贷成本令投资者质疑法国AAA评级已名存实亡。

核心国借贷成本飙升

15日，法国国债与德国国债之间的利差触及1999年欧元面世以来的最高水准。电子交易平台公司Tradeweb数据显示，10年期法国与德国国债收益率之间的差距达到189个基点，接近欧元创立之前、20世纪80年代晚期的常见水平。就在一年前，法国较德国10年期国债收益率差只有45个基点。

在此前的11月10日，法国10年期国债收益率较同期限德国国债收益率就已高出171个基点，在上周的5个交易日中，法国国债收益率与德国国债收益率有三天都背道而驰，表明投资者已不再将法国国债视为避险资产。

除了德国以外，所有主要欧元区国家的债券收益率都出现上升，芬兰、荷兰等财政状况良好的北欧AAA级国家也难逃此劫，这表明历时两年的欧洲主权债务危机可能正在进入一个危险的阶段。

荷兰国债收益率15日上升9个基点，与德国国债的息差升至62个基点。芬兰国债与德国国债息差升10个基点，达到70个基点，这两国与德国之间的息差逼近2009年创下的欧元时代最高值。此外，奥地利息差升至180个基点。

英国《金融时报》援引欧洲最大基金管理公司之一M&G的分析人士的话表示，这或许是欧债危机爆发以来“最让人焦虑的一天”。据称，有交易员表示，在许多债券市场上，买家寥寥无几，人人都在清盘，只有欧洲央行在积极买进意大利和西班牙国债。

意大利、西班牙等欧元区国家国债收益率继续攀升。据Tradeweb数据，意大利国债收益率15日再次突破7%，该国10年期国债收益率上升至7.042%，西班牙国债收益率飙升至6.358%。投资者的债务违约保护成本也顺势上升。意大利违约掉期费率首次突破600个基点，西班牙、法国和比利时的五年期信用违约掉期价格均创下纪录，奥地利和荷兰的信用违约掉期水平也有所上升。

法国AAA评级名存实亡

法国目前依然保持着AAA主权信用评级，但市场对其降级的预期始终未见消除。

上周，评级机构标准普尔由于技术性错误，向一些客户误发消息称已调降法国评级，引发法国债市震荡，法国10年期国债收益率一度飙升28个基点。标普事后很快进行了更正，称法国长期信用评级仍为AAA级不变，展望为稳定，但这并未能让市场信服。许多投资者依然认为法国的实际借贷成本明显上升，其AAA评级已名存实亡，法国降级只是时间问题。

路透社报道称，持有法国公债的外国投资者15日表示，市场已认定法国的评级会遭调降，进而有可能进一步推高该国借贷成本。

今年10月，穆迪就曾发出警告称，未来三个月内，法国的AAA评级将面临压力，该机构认为，在欧盟所有AAA评级的国家中，法国的公共财政状况最令人担忧。

意大利债务危机升级以来法国备受压力，法国是意大利最大的债权国，据国际清算银行公布的数据，截至今年二季度末，法国银行业持有意大利债券风险敞口为4102亿欧元，达到德国的两倍多。

分析称，欧元区现行财政救援机制与德法两国的最高信用评级紧密挂钩，如果法国评级遭下调，欧洲金融稳定基金的利率将上涨，担保将贬值，整个救援机制可能土崩瓦解。此外，法国与德国之间的政治联盟也会遇到威胁，这将使危机更难得到解决，可能导致跨境信贷资金进一步撤出。

欧元区经济前景黯淡

面对市场的质疑，法国经济、财政与工业部长弗朗索瓦·巴鲁安16日表示，法国经济只是面临放缓，并非衰退，政府会竭尽所能保住AAA主权信用评级，以降低借款成本。巴鲁安在法国《回声报》网站15日刊登的专访中说，法国有能力应对经济增长进一步放缓的形势，政府不会再出台新的紧缩计划。即便明年实际经济增长只有0.5%，政府也有能力实现削减财政赤字的既定目标。

15日，法国公布的第三季度经济增速为0.4%，法国政府预计，今年全年的经济增长率会在1.75%。不过，欧盟预测法国全年经济增速不会超过1.6%，2012年经济增速可能仅有0.6%。

欧盟统计局15日公布，欧元区第三季度生产总值初值较前季增长0.2%，较上年同期增长1.4%，但四季度增长前景黯淡，因为欧元区愈演愈烈的债务危机打击市场人气和消费者信心。

德国智库ZEW公布的11月经济景气判断指数降至负55.2，较10月大幅下滑。该机构分析师表示，技术性衰退的风险已增大，预计德国经济至少在一个季度内萎缩，最有可能是在明年第一季度。

德国商业银行分析师指出，欧洲经济在未来几个月将加速下滑，预计2011年第四季度GDP将较第三季度下降0.25%，欧元区经济将在今年底前后陷入衰退。