10月份以来，大宗商品波澜壮阔的大幅波动并未给郑棉这一曾经耀眼的明星品种带来些许温暖，郑棉依旧保持着20000—20500元/吨的区间振荡，主力1205合约底部托在20000元/吨附近，成交量大幅减少，持仓量相对平稳。在下游消费没有明显起色的前提下，政策托底的棉花期价将维持弱势。

下游消费疲软未明显改变

海关数据显示，2011年10月份，我国纺织品服装出口额为196.49亿美元，环比减少14.50%，同比增长10.38%，其中1—10月份出口额为2057.84亿美元，同比增长22.79%，但从总体情况来看，出口到欧盟和美国的情况有明显不同。我国纺织品服装对欧盟的出口额同比增速放缓，如果考虑价格上涨因素，预计2011年1—10月份出口额同比增速将小于10%。在电荒、用工荒、人民币升值以及原材料成本上升等多种因素困扰下，纺织企业的生存环境甚至比2008年还要差，未来下游补库存需求会被严重抑制，短期还看不到好转的迹象。

收储缓慢作用于供需平衡表

国储19800/吨的收储价是目前棉花唯一的政策支撑。11月份以来收储量开始放大，主要得益于现货市场与期货市场的疲软格局，企业交收变得更加积极。截至11月15日，临时收储累计成交506840吨，其中新疆累计成交361400吨，内地累计成交145440吨。收储量的增加必将逐步作用于供需平衡表，但这还需要一个过程。业内人士普遍预计，2011/2012年度国内棉花产量将达到甚至超过750万吨，随着收储量的增加，棉花后市价格的想象空间加大，一旦需求有所回暖，市场寒冬就将过去。

市场短期无热点

无论从价格的波动性，还是成交量、持仓量的变化来说，郑棉在过去的一个月乃至未来很长一段时间都没有较大的想象空间。短期来看，市场在棉花上缺乏明显的热点，卖出套保盘给价格带来极大压力，20500元/吨以上卖出套保盘明显增多，但价格上方阻力依旧存在，下方得益于收储托市，郑棉依旧处于窄幅振荡之中，资金关注度有限。操作上，需要注意持仓量的变化，随着量的增加，未来价格向上的空间才会打开。