周四Shibor利率出现不同程度回升，其中具有代表性的7天Shibor利率上扬20.75BP以3.5525%报收。波动最大的是隔夜利率，回升30.42BP，最小的是9月利率仅仅上扬0.01BP。整体上来看，7天利率水平仍然处于前期3%—4%的正常波动区域，虽然资金面呈现短期宽松，但并未出现超预期。

公开市场方面，本周央行发行580亿元央票，但值得我们注意的是，央行在周二公开市场发行的1年期央票，发行利率仅为3.4875%，较前期的发行利率下降8.58BP，这是继上周1年期央票招标利率下行后的再度走低。从资金的供给和价格来看，信贷宽松的格局在延续，从另一侧面也反映出货币政策的微调。

外围方面，欧债危机再度恶化，欧元区的核心国家正在受到影响。意大利10年期国债收益率已经逼近7.3%，西班牙国债收益率也逼近新高。意大利政府短期将集中于平衡各政党之间的分歧，但明年2月至4月将有1040亿元债务集中到期，因此意大利债务“无近忧却有远虑”。

在欧债危机持续演绎的背景下，“外乱内稳”成为主基调。昨日央行发布第三季度货币政策执行报告指出，继续实施稳健的货币政策，并首次提出适时适度进行预调微调。在国内通胀见顶回落的背景下，经济步入放缓收缩期。宏观政策的常态化将带来，未来将在保持微调中性偏紧的货币政策基调中，兼顾抑通胀和保增长的目标。

国内政策出现微调，但不抵经济收缩带来的企业盈利下滑。短期市场聚焦政策转向，中期市场聚焦企业盈利下滑。