打开美元指数和伦敦铜的历史走势,我们发现两品种具有较强的负相关性,美元指数从2001年7月开始走出长达10年的熊市成就了铜长期的牛市,而一旦美元指数中长期走强,那么铜价此前牛市的基础也将会动摇。本文从三个角度来分析美元指数的进一步走势,以此来判断未来铜价短期和中长期走势。

美元受到避险资金青睐

自8月标普下调美国债务评级以来,三大评级机构便一发不可收拾,持续下调希腊等国和欧洲很多银行债务评级,这对市场构成较大冲击,一度引发投资者的恐慌情绪,美元受到避险资金的青睐。

欧洲银行因持有大量希腊、葡萄牙和爱尔兰国债而面临较大压力,其中法国和西班牙银行受影响最大,法比合资德克夏银行成为欧债危机中倒下的第一家银行。欧债问题拖累欧元区经济,法国和德国经济骤然减速。

欧债问题仍在加剧,尽管欧元区各方经过较长时间的磋商最终提出一套比较完整的解决方案,但由于未能给出具体细节,这使得实际效果并不理想。同时,由于在解决债务问题过程中牵涉到各方的利益,这也使得救助困难重重。当前,欧元区10年期国债收益率不断走高,不过同期美国10年期国债收益率却稳定在2%左右。

美劳动成本渐具竞争力

从一般规律角度看,国际经济学巴拉萨—萨缪尔森效应对一国经济追赶与本币汇率演变关系提出两重推测,其中的一项是可贸易部门单位劳动成本变动影响名义汇率走势。对比美国、欧元区17国、英国、日本、加拿大、澳大利亚和瑞士近几年的制造业单位产值劳动成本走势,我们发现自2009年一季度开始,美国和欧元区17国制造业单位产值劳动成本持续下降,分别由97.4和106.5下降至2011年三季度的76.8和98.1,但同期日本、瑞士、加拿大和澳大利亚制造业单位产值劳动成本却大幅上升,分别由96.4、107.4、99.4和94.2上升到105.5、137.2、124.3和129,英国制造业单位产值劳动成本保持稳定。

由此可以看出美国制造业单位产值劳动成本逐渐具有较强竞争力,美元兑欧元、英镑、日元和瑞郎等具有走强的基础。

美元指数正构建中长期底部

从技术走势上看,美元指数正在酝酿中长期底部,美元指数2009年11月和2011年4月的低点较2008年3月的历史性低点有所抬高,美元指数一旦有效突破80,那么中长期底部将由此形成。短线美元指数也在悄然走强,并且逐渐逼近80关口。

综合来看,美元指数逐渐具备中长期走牛的基础,由于伦敦铜是以美元计价的,美元指数走强将压垮铜价,一旦美元指数有效突破80,走出中长期底部区域,那么伦敦铜将会跌至7000美元以下,沪铜也将跌破50000元/吨。