焦炭疲弱格局并未改变，强势反弹给期现套利者以良机，但短线反弹高度仍将受到限制。

焦炭主力合约近期表现异常抢眼，在探底1888点后强势反弹，11月10日，11日连收两根长阳，显示了强劲的反弹势头。焦炭能否就此触底反转？受国内宏观经济面仍不明朗，以及钢市反弹受限等因素的影响，我们认为此轮行情只能算是反弹，而绝非反转。

中期而言，我们并不认为资金在盘面上的亢奋能够改变焦炭整体疲弱的现状，中期仍然偏空，短线反弹或可参与。本文将首先阐述此轮反弹的原因，再对为何判断其反弹高度不足进行解释。

尽管市场多头在上述利多因素支撑下，在期货盘面掀起了强劲的反弹势头，资金或许可以控制盘面短期走势，但焦化行业整体疲弱是难以提振的。笔者认为焦炭疲弱格局并未改变，过于强势的反弹只是给期现套利者以良机，短线反弹高度将受到限制。

国内经济宏观面仍不明朗

国内而言，中国物流与采购联合会发布了10月中国制造业PMI为50.4%，较上月下降0.8个百分点。其中，新订单指数较上月下降0.8,出口订单指数回落至48.6，表明国内经济需求继续放缓，购进价格指数较上月大幅回落10.4至46.2，表明通胀回落幅度较大，同时也将一定程度减轻企业成本压力。通胀下行加速，外部风险和地产投资大幅下滑的风险正在令国内高层转变政策基调。从流动性角度看，可能表现为货币信贷的结构性调整，但是，我们认为国内货币政策不存在大幅转向的可能，未来流动性也不支持经济反转，政策放松的力度将较为温和。

钢市反弹高度有限

钢市能否走强较大程度上依赖房地产行业，然而房地产行业数据惨淡，1—10月房地产开发投资同比增长31.1%，为连续第三个月增速放缓。11月11日，在2011年财新峰会上，刘明康表示，假设最坏的情况发生，即当房价下跌50%，银行的贷款覆盖仍能达到100%，虽然利息不能收回，但本金没有问题。近期，楼市价格呈现拐点，但从政府的表态来看，楼市拐点并不意味着政策拐点，显示了政府在调控房价上的坚定决心。在经历了传统旺季“金九银十”之后，需求面疲弱将依然存在。近期期钢的报复性反弹无法改变其需求不利的局面，没有终端需求的好转，反弹将是无根之木、无源之水。

对于焦炭而言，更为不利的恐怕是钢厂减产的影响。据悉目前仅河北邯郸、唐山地区钢厂累计涉及检修的高炉已达30余座，国内其他地区钢厂也出现了不同程度减产迹象。在钢厂缩减产量计划的同时，其对原料采购态度也更加谨慎。现阶段钢厂方面已普遍要求供应商下调焦炭价格，尽管焦化厂方面受制于原料煤成本高位，调价幅度与钢厂很难达成一致，但作为强势方，钢厂必然会占据更有利地位。

短线反弹或可参与

期货交易，一条不二的原则是“顺势而为”，尽管笔者并不看好焦炭此轮的反弹高度，但近期市场的确显示出了反弹的强劲动能。从短期趋势看，连焦主力合约在突破2000点之后，形成了W底，上方压力位在2100点附近，下方支撑位1950点。

目前，反弹有变弱迹象，但只要关键位1950点未破，笔者认为反弹并未结束，后期仍有可能继续向上突破。中期走势看，连焦依然处在大的下行通道之中，大方向向下的格局尚未扭转，中期看逢高做空是比较合适的选择。就操作而言，短线多头可轻仓尝试入场，并与2200点处止盈离场，止损位1950点。