【简评】

上周股指期货 1111 合约到期交割，主力完成换月，导致股市波动幅度大于国内市场，指数连续两周大幅下跳，吞没了之前一半的反弹幅度，显示国内市场信心不足，投机资金短期行为加大市场波动幅度，两市成交大幅缩量，显示市场观望态度较重；另外，欧债危机升级，意大利国债收益率曲线再度突破 7%这一生死线，西班牙、法国等国债收益率也飙升至历史高位，欧元区和欧元的存亡面临考验，后市仍将主导欧美股市；但目前 A 股估值偏低，截止上周五（11 月 18 日）收盘，沪深 300 市盈率在 13.57 倍，不宜做空，持有中期多单，但不追涨，逢回调增持多单；

股指期货四个合约的总持仓为 43562 手，连续第四周保持在高位，显示国内经济多空分歧较大，多空投机资金都在增加仓位，对赌后市走势，无疑将加剧后市波动；从中金所前 20 席位的持仓来看，主力席位仍然保持绝对空头思路：前 5 大主力席位上的净空单量为 10393 手，处于历史高位；

目前中国经济状况较为健康，通胀压力减弱，而美国并没有出现经济衰退迹象，但欧债危机和欧洲经济仍是软肋，对于 A 股市场和沪深 300 股指期货来说，顺欧债危机之势下调可以增持多单。

【要点提示】

根据欧盟委员会主席巴罗佐上周的表态，欧盟委员会将于 23 日公布一份文件，提出有关发行欧元区共同债券（欧元债券）的建议，这可能是欧元区财政一体化的开始，也是债务危机解决的一个积极信号。 

【操作策略】

国内股市估值偏低，且物价压力下降，政策风险减小，经济基本面良好，短线投资者可以适量参与做多，而中线投资者继续持有多单，但不追涨，逢回调加多单；欧债危机前景难料，建议短线观望。