四季度以来沪铅期价形成一个低点逐渐上升的整理平台，今年以来的持续下跌暂告一段落，未来价格要有所表现需寄希望于明年宏观层面的稳定以及铅行业供需状况的改善。

意大利处于风口浪尖

四季度以来，欧洲第三大经济体意大利站到了风口浪尖。

不过，我们认为年内意大利债务继续恶化的可能性较小，意大利自身的基本面状况好于希腊，今年的融资需求基本得到满足，同时意大利在欧盟的重要地位也意味着欧盟很难放弃对其援助。意大利问题不足以造成新一轮金融市场恐慌，商品价格年内总体将维持低位宽幅振荡格局。

铅现货供需状况

产量方面，1—3季度国内精炼铅产量累计337万吨，同比增长14%，预计全年产量450万吨，年增7.7%。前期金属价格的大幅下跌造成部分产能主动关闭。精矿方面，1—9月国内生产铅精矿金属含量达162万吨，同比增长20.7%，年内更多的精矿供应将依赖于国内市场。消费方面，虽然今年铅消费大户汽车等行业受到政策支持退出等原因，出现了一定幅度的下滑，不过“十二五规划”中加大交通等基础设施建设，也使国内的市场需求保持继续增长。2011年全年国内精铅消费将在410万吨，增长5.9%。总体国内市场供大于求的格局将在一定程度上抑制现货铅价的走高。

铅上下游行业状况

由于铅锌生产方面的特性，能耗成为产业发展过程中的主要问题，在今年国家工信部继续圈定的18个行业淘汰落后产能企业名单中，铅锌继续成为淘汰落后产能的主要产业。其中全国计划淘汰铅冶炼66.1万吨，涉及38家企业。而在科技部的相关规划中，2012年年底前国内铅锌产业达不到10万吨生产能力的将全部实现整合。

在上游继续淘汰部分落后产能的同时，铅的下游同样受政策影响较大。国家近期对铅酸电池行业整治，其力度和持续性均超出此前预期。全国范围近2000家铅酸电池企业，共有583家企业被取缔，比例达30%。这在一定程度上影响了下游对于铅的终端消费需求增长。

国际市场情况

沪铅作为新上市的期货品种，同样受到国外铅价波动的影响，并且金融属性日趋渐强。权威机构预计2011—2012年全球精炼铅市场供应将分别过剩18.8万吨和9.7万吨。其中，2011年全球精炼铅需求将增长6.1%至1015万吨，2012年增长4%至1056万吨。2011年全球精炼铅供应将增长7.3%至1034万吨，2012年将增长3.1%至1065吨。当前全球经济不景气的情况下制造业需求继续呈疲弱之势，年内铅供需过剩情况有所加剧。2012年在全球宽松的货币环境下，以美德法为首的发达地区国家经济走出衰退阴影恢复复苏态势值得期待，全球铅市场过剩缺口将有所减小，LME铅库存也有望自当前34万吨的水平下降，短期而言伦铅将在1800—2000美元构筑较为扎实的底部区域，中期将存在一定的回升空间，正所谓铅华洗尽，尽待来年。