一、PTA一周市场行情述评

1.1 期货市场综述

上周(2011.11.14-11.18)以来，欧债危机继续挑动金融市场神经。西班牙和法国债券收益率上升加重了欧洲债务危机扩散的担忧，针对这一局面，欧洲央行再度购买成员国债以安抚市场紧张情绪。与此同时，欧元区两大核心成员法国和德国也针对欧央行干预债市的举动产生了尖锐分歧。国际大宗商品整体弱势下跌。纽约国际油价先扬后抑，在输送线路问题解决后一度冲破100美元大关，和布伦特价差大幅缩小。后半周在欧债危机忧虑之下回落调整，加重国内能源化工商品调整压力。

1.2 PTA期现货市场行情回顾

上周PTA期货合约走势分化，TA1201合约发生挤仓，导致期价近强远弱特征突出。主力资金开始移仓至5月合约。周初PTA 期货1 月和5 月合约同时出现大幅增仓。尤其1 月合约临近交割，持仓量不减反增，PTA 最新注册仓单量不足1000 张，1 月合约持仓规模和注册仓单量严重不匹配，投机性虚盘数量过大，引发市场多逼空的遐想。1 月合约上空头借助资金优势，盘中频频打压1月期价，但多头持仓沉稳，等待到期交割迹象明显。后半周国内PTA工厂停产检修计划增多，贸易商拿货积极性提高，期货1月合约上空头信心动摇，大幅减仓，特别上周五期价减仓上行，1月合约逼近8200元关口，5月合约站稳8000元关口。成为弱势中最强势的品种。PTA 5月合约和1月合约价差由周初的52点扩大到-138点。TA1201合约一周上涨2.76%收于8196元/吨。

PTA现货市场行情窄幅震荡，周均价较前周基本持平。前半周因周末下游跌价后产销出现回升，期货也呈现高开上涨走势，现货市场随之上涨，但因买家跟进不足，上涨后回落，后半周PTA工厂降负荷预期依然较为强烈，部分工厂有所追盘，并且随着中石化、逸盛宣布检修计划，市场开始有所反应，部分贸易商接盘动作增加，内盘现货成交价一周在8050-8200元/吨之间震荡。外盘台湾货商谈价在1060-1065美元/吨左右，韩国货相对略低，在1045-1050美元/吨左右。

二、基本面因素分析

2.1 宏观面多空交织

欧债危机继续向欧盟核心国扩散。最新一轮西班牙国债标售结果令人失望，17日该国36亿欧元2022年到期的10年期国债，平均收益率飙升至6.975%，创1997年以来新高；而且标售仅卖出35.6亿欧元的国债，未能达到40亿欧元的目标上限。令市场大惊失色。在欧债危机风险大肆扩散的背景下，银行业震感最强。评级机构穆迪16日宣布下调德国12家国有银行评级，同日惠誉警告称，欧洲方面的危机将会对美国银行业构成“严重威胁”。据海外媒体报道，今年迄今全球金融服务业已裁员近20万人。为应对风险，欧洲央行短期内可能向IMF提供借款。而如果欧洲央行(ECB)可以向IMF提供贷款，IMF将可以为欧元区提供更大的支持。若该提议获得各方支持，则有望在12月9日欧盟峰会上宣布达成协议。

在欧债危机爆发之机，美国经济数据继续改善，继公布利好零售业数据后，美联储11月16日公布的数据显示，10月份美国工业生产上升0.7%，远好于上月的下降0.1%。另外，当月美国消费价格指数环比下降0.1%。此外，反映美国房地产市场景气状况的重要指标11月住宅建筑商信心指数上升3点至20，达2010年5月以来最高水平。这是继10月之后连续第二个月上升，显示美国房地产建筑生产正在趋稳。

中国人民银行16日发布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》表示，下一阶段继续实施稳健的货币政策，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。把货币信贷和流动性管理的总量调节与强化宏观审慎管理结合起来，并根据金融机构稳健经营状况和信贷政策执行情况对有关参数进行适度调整。10月末国内信贷突击增长，显示货币政策预调微调已开始。央行提出“对有关参数进行适度调整”，可能意味着未来如果出现经济增速持续下滑，为保证信贷增长持续，央行可能对差别存款准备金率计算公式相关参数继续进行调整，适度放松该公式对商业银行放贷行为的约束。

总体看，欧债危机有进一步恶化趋势，市场存在系统性下跌风险。另一方面，美国经济缓慢复苏，中国货币政策随时调整又给市场带来上涨预期。