沪铜上周走势几乎复制前一周走势，周一价格短暂亢奋之后，从周二开始一路震荡走低，周五受到欧元区主权债务风险再次释放的影响，铜价跳空低开至55000下方。对于铜市场来说，可以用“冰火两重天”来形容目前的多空分歧境地。一方面是主权债务危机将有向欧元区主要国家蔓延的趋势，恐慌情绪始终笼罩在大宗商品上方。另一方面是中国铜进口商有条不紊的购买精铜，因此反映至盘面可以看出，较外盘而言沪铜价格更显坚挺，而铜价中期交易依然维持区间宽幅震荡格局。

中国需求不减 现货加速采购

世界金属统计局(WBMS)11月16日公布的数据显示，今年前9月，全球铜市供应过剩23.68万吨，前8月为供应过剩31.25万吨，去年全年为过剩1.82万吨。数据并显示，前9月全球铜消费量为1439.5万吨，去年全年为1920万吨。同期全球精炼铜产量达1463万吨，同比增加1.85%。在同期产量增加的环境下，铜的供应过剩的状况有所缓解，最关键的原因是趁铜价下跌之际，中国买家大量采购精铜。此前无论预测分析，还是根据现货网站的调研数据，我们反复强调今年四季度中国的铜消费仍然保持平稳增长，到目前为止，这一观点没有改变。

根据上海有色网调研：71%的企业认为11月订单可以维持10月的水平。在上周中国采购出现了加速的迹象，从全球三大交易所库存来看，总体减少近20000吨，其中中国和伦敦库存均减少近10000吨，这一数据的变化证明了我们此前的观点：第一随着铜价的下跌和中国需求不减，国际精铜将继续向中国流入；第二55000是中国库存流向的指引，当价格在其上方，库存流入交易所，反之流入现货企业。另一方面国内现货升水出现扩大迹象，值得投资者注意。在十月份时，现货升水最大值为600元/吨，而上周五沪铜跳空走低，现货升水突破10月高点至650元/吨，从现货升贴水的变化，我们可以发现现货商的采购意愿并没有随着铜价的下跌而减少。第三，上周Codelco确定了2012年对华铜升水110美元/吨，同比下降5美元，此价格的确定并未促使目前的现货到岸升水回落，价格依旧坚挺于130-150美元/吨。因为我们维持前期判断铜价正处于反复的筑底阶段，基本面将对50000形成强劲支撑。

欧元区风险蔓延至法国 提防美元反弹

从WBMS和CRU的数据分析中，我们修正全球主要经济体对于全球用铜量的占比值。中国占比为38%，美国8-9%，德国7%，因此即使欧元区爆发大面积的债务危机，只要中国需求稳定，并不会对铜消费产生实质性的影响。近期欧元区主权债务危机有向主要经济体(法国)扩散的趋势，10年期法国对德国基准国债收益率息差扩至101个基点，创欧元区历史记录高位，铜价仅仅跳空消化。但笔者认为不能就此否认欧元区的负面作用，主要原因为在经济全球进程中，金融市场早已全球化，一旦欧元区发生主权危机，大量资金必然选择美元、黄金等渠道避险，黄金已经处于相对高位，上涨空间有限，而美元震荡筑底时日已久，向上反弹“蓄势待发”，美元的反弹走强才是铜价潜在的最大利空。

综上，中期而言铜价将继续维持50000-60000区间内宽幅震荡，下有中国消费作为坚实支撑，上有欧元区继续释放风险的可能。短线而言，铜价横向整理以时间换空间，均线系统交缠，技术走势偏弱，CFTC非商业净持仓由正转负，负面消息时有释放：上周六美国两党国会减赤谈判仍陷入僵局，11月23日是截止日期；欧元区风险扩散，令投资者信心脆弱，任何风吹草动都将影响投资者情绪，因此调整仍未结束，沪铜下方空间约5000点。操作策略：若价格调整至50000，可短线平空翻多，其他点位无持仓者需耐心观望。

短线操作：沪铜

1202短线空单在55600已经入场，止损57000，目标位50000。