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龚方雄：中国是最安全经济体欧债危机源在体制

“中国A股完全被低估，并不能真实反映中国的经济情况，相比于美国、日本、欧洲，中国是最安全的经济体。”摩根大通亚太区董事总经理、中国区投行副主席龚方雄表示，美国的经济成长取决于家庭和企业的行为，会不会受到大选的影响，目前来看情况良好；对于欧洲，欧债危机最根源的问题在于，欧元区使用统一货币，但是财政政策各异，未来要么欧元解体，要么出现统一的整体。

中国是世界上最安全的经济体

龚方雄认为，中国目前是世界上最安全的经济体，“中国的国债占GDP只有16%，10亿左右的地方债占GDP 26%左右，加起来占GDP的比重低于50%。而美国是100%，意大利120%，希腊140%，日本200%，相比较起来，中国远远在安全边界之内。中国外汇储备3.2万亿美金，光这项就可以覆盖所有的债务。”

与国外大企业，小国家的政治经济体制不一样，在中国“所有的土地等资源最终所有权是归政府、20万亿市值股票的资产归政府，政府并掌握了所有国企过半数的股权，在全球范围来看，中国优质的资产负债表无人能比。中国政府有能力也有决心把任何出现风险的问题扼杀在摇篮里。”龚认为。

他表示中国并不存在系统性风险，目前房地产问题、物价上涨过快等问题，只是周期性问题，“国外的投资者给了A股20%到40%的溢价，他们都看多中国经济，真正看空中国的，都是自己人。”

中国经济未来的增长点，主要在消费和服务业。中国服务业占GDP的比重是42%，美国占80%，香港占92%。“将来中国服务业占GDP的比重不像美国那么大，因为产业经济还是很重要的一块，金融服务业和医疗服务业，绝对是中国未来的新兴产业。”龚认为。

美国经济恢复好于预期

美国目前国债占到GDP比重的100%，财政赤字也占到10%，政府可谓债务累累，早前标普也史无前例的将美国主权信用评级由AAA下调到AA+，但是谈到美国政府的违约风险，龚方雄认为，美国是唯一储备货币的发行者，全球都持有美元，中国超过3万亿的外汇储备，有1万亿左右是投在美国的国债，“若美国国债到期，只要它有纸张和油墨，就不会违约，美国对全球来讲，并不是债务违约问题，而是由此衍生出来的美元会否大幅贬值的美元风险问题。”

2008年经济危机之后，美国政府通过对企业实施非常积极的财务政策，使得企业债务变轻、库存变低，美国企业的资产负债表已经获得了较好的修复。“美国企业的盈利能力非常强，美国上半年GDP增长0.7%，而企业的盈利成长达到20%以上，且75%的公司盈利增长是好于预期的。”龚方雄表示。

美国经济恢复好于预期，他将此归纳为了企业节约成本，而采取的大幅裁员的动作。美国是一个福利健全的国家，雇人容易，裁人难。“因为企业雇佣一个人，要对他的所有福利甚至他的家庭成员的福利负责，而在经济复苏的早期，企业应对订单增多的情况，通常采取的是让现有员工大量加班，或雇佣临时工的方法。所以在复苏的初期是企业最赚钱的时候。”这也解释为何在今年上半年，美国失业率持续下滑，而道琼斯指数却不断创新高。

在金融危机之前美国家庭储蓄还是负值，而现在金融危机对美国消费者的教训，使得消费者慢慢改变超前的消费习惯，目前储蓄率已经增加到85%。“由此可见，美国经济在企业层面、家庭层面的问题不大。美国可能由于债务过高，在财政上紧缩，从而造成经济下滑。明年美国大选，两党之争会造成很多宏观经济的困惑，但是美国经济基本层面没有太大问题，有可能让其经济重新陷入二次探底的就是欧债危机。”龚方雄表示。

欧债问题根源：货币统一，财政分离

欧债危机正在蔓延和深化，已经传导到了除德国以外的所有欧盟成员国家。11月23日，欧盟委员会将公布发行欧元债券建议，目前欧盟委员会提交的三个方案，旨在“将成员国债务转由欧元区共同分担”，各国发行统一债券，被认为是各国走向财政统一的第一步。

“欧元区确实是体制的问题，历史上没有出现过，很多国家的联合体，形成共同的货币政策，财政政策却是分离的。所以欧洲如果财政上不进行统一，未来的欧元只可能有一个结局，那就是分裂。”龚方雄认为。

他认为，欧洲银行要补充资本金，同时又持有大量的有毒资产，所以近年来在财政和银行信贷方面会紧缩，双重紧缩必然导致衰退。“所以未来几年，全球经济最乐观的情况是维持1%到2%的低迷成长，由于日本经济仍然低迷，这个成长只有靠中国和美国撑着。”

责任编辑：翁建平

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