上两周原油展开一波强劲反弹，我们认为原油上涨主因是美伊开战的猜想所致。上周末国际原子能机构理事会通过的一项报告比较温和，没有媒体预想的美国开打伊朗局势，随后油价快速回落，对商品利好支撑大大削弱。

上周末，德国10多家银行遭到穆迪下调评级，西班牙发售的10年期国债最高收益率为7.088%，直奔警戒水平，法国持有较多成员国债券，融资前景面临考验。欧债危机剑指核心国家。海外媒体19日报道称关于发行欧元区共同债券以挽救欧洲经济形势的讨论目前进入最后阶段。此前德法首脑多次表示暂不考虑发行共同欧元区债券的问题。我们认为，发行共同债券是重量级投行炒作获取利益的传言，统一货币不同财政的希腊、意大利、西班牙债务不可能让成员国来负担，预计欧元区核心国德法也不会同意发行债券。

近期商品反弹后震荡回落，但一直没有跌破前期低点。我们认为，伊朗局势令人担忧，以及国内紧缩政策可能变向的预期和美国近期利好数据支撑是商品跌势放缓的主因。短期内，如果欧债问题继续蔓延，商品市场可能面临再下一城，不排除年内最后一波深跌。去年宏观面比今年更好，商品基本面不错，沪铜、沪胶的低点分别在4.9万元和2万元一线。在目前形势下，沪铜、沪胶等商品可能会出现更低的价位，或者说价格至少还会触及上年最低水平。操作中建议顺势而为。