昨日，沪铜1202主力合约围绕5.5万一线振荡，虽窄幅收阳，但LME亚洲盘铜价交投重心倾向下移。欧洲早盘时段，随着匈牙利向欧盟/IMF递交金融援助申请，欧债问题没有转机，法国评级前景更加负面，美元指数开始拉涨，伦铜逐步打开跌幅。纽约时段，因美国减赤超级委员会未有建树，市场担心自动削减1.2万亿美元开支的规定将自动生效，美国信用评级可能被下调，令市场不安人气继续升温，美国股市普遍跌至1个月低点，黄金、原油同样走跌。

欧债危机没有进展，美国的财赤问题再次浮出，风险市场交易情绪相当负面。相对于较好的美国经济数据，以及平稳的基本面，债务问题更易主导短期跌势。技术上，LME三月期铜将进一步跌到7150美元，对应沪铜1202主力合约再度测试5.35万。

今晚指标面将主要关注美国三季度GDP修正值，近期变得不太重要的希腊新总理将为获得第六批贷款而与欧元区主席会面。

基本面，LME铜注销仓单水平再度上升到9%，库存仍可能在40万吨以下。有些矛盾的是，鉴于库存主要流向中国，中国10月的精炼铜进口水平也达到了18个月以来29万吨的较高水平，但近期国内现货铜却出现较大幅度的升水。我们认为行情变动中，保税库库存慢慢流向现货市场的预期，使较大升水没有太大作用。

中长期，江西铜业与自由港达成协议将2012年加工精炼费上调12.4%至63.5美元/吨及6.35美分/磅。这一水平连续两年维持小幅上升。需要注意的是，尽管短期铜精矿供应因罢工偏紧，但中长期铜精矿的供应环境可能变得宽松，年内我们还没有看到关于中国铜原料联合谈判小组的任何消息，往年也常常是铜陵传出TC/RC协议的消息，国内冶炼厂独立谈判的能力增强。另外，Codelco向日本买家提供的2012年现货铜升水也下跌了5.1%至93美元，也部分反映了市场对2012年精炼铜供需前景不太乐观的看法。

在铜价影响下，短线沪锌同样可能再度测试前期1.45万。操作上，负面情绪主导市场，交易重心重新向下，短线空头持有，关注沪铜5.35万表现；铅锌下方支撑位暂不建议追空。